顺丰控股春节前千亿市值解禁 快递股全流通短期压力倍增

财联社（北京，记者 李丹昱）讯，韵达股份（002120.SZ）、申通快递（002468.SZ）巨额解禁刚过，【顺丰控股(002352)、股吧】（002352.SZ）也即将迎来千亿市值解禁，快递股全流通时代呼之欲出。

2020年春节前最后4个交易日，A股迎来了限售股解禁的小高潮，两市将有81家上市公司限售股迎来流通，其中限售股数量合计为189.61亿股，从解禁市值方面来，顺丰控股以超千亿的解禁市值占据春节前解禁总市值的三分之一。

快递行业专家赵小敏对表示，顺丰在此次解禁中应该可以平稳度过，但快递股进入全面流通后，都会有短期利空，从长期，还要各个企业有些什么样的故事可讲。

顺丰巨额解禁压力悬顶

资料显示，顺丰将于1月23日解禁27.02亿股限售股，全部由公司控股股东深圳明德控股发展有限公司（下称“明德控股”）持有。以1月20日收盘价计算，其解禁市值将超过1049亿元，解禁股占解禁前流通股本比例为166%，占总股本比例为61.2%。据Wind测算，顺丰此次解禁收益率为249.84%。

此次巨额解禁的焦在于大股东明德控股是否会在解禁后减持，对此，顺丰控股相关工作人员并未做出具体回复，仅对表示一切以公告为准。

在业内人士来，自2018年顺丰频频试水新零售以来，就开始屡遭股东减持。据不完全统计，2018年该公司合计被股东减持7109.34万股，按照减持均价计算，套现约33.2亿元。

2019年4月，持股5%以上股东元禾顺风、顺达丰润、嘉强顺风以及监事刘冀鲁同时提出以大宗交易及集中竞价交易方式减持顺丰股份，拟分别减持不超公司总股本1.5%、3%、3%和0.41%的股份。2010年1月，顺丰公告称，监事刘冀鲁计划继续以大宗交易及集中竞价交易方式减持股份，减持比例不超过0.39%，减持数量不超过其持有顺丰股份总数的20%。

而在此次解禁主体明德控股方面，其曾在顺丰控股可转债发行的第二个交易日，就“清仓式”减持所持有的顺丰转债3500万张（相当于面值约35亿元），占此次发行总量的60.34%。减持完成后，明德控股不再持有顺丰转债。

“投资者情绪会在一定程度上受到之前减持的影响，但也会在解禁后逐渐消解。顺丰不稳定因素是在电商件表现不佳的情况下，其2018年以来业务量增速放缓及市占率不占优势。”一位不愿具名的物流行业分析师对分析称。

据顺丰2019年经营简报显示，该公司全年业务量增速为48.41%。而同在快递板块的韵达、申通、圆通增速分别为100.3%、73.71%和91.15%。市占率方面，根据国家邮政局公布的数据，2019年全年快递业务量完成超过740亿元，顺丰市占率为8.07%、申通为12.28%、圆通为15.19%、韵达为16.72%。

虽然在市占率、业务量增速不及“通达系”，但从业绩来，顺丰2019年营收突破千亿元，扭转了2018年业绩下滑的趋势。

“目前二级市场对于解禁的风险偏好已经明显上升，顺丰的业绩增长也在加速提升中，股价亦在相对低位，我们判断解禁在平稳中度过的可能性较大。”赵小敏说。

快递全流通时代挑战

在顺丰巨额解禁前，韵达、申通先后均有巨额股份解禁。其中，韵达解禁股份占公司总股本74.12%，共有16.50亿股，影响市值超过500亿元；申通快递解禁股份占公司总股本78.33%，共有11.99亿股，影响市值超过200亿元。

股份解禁后，韵达、申通大宗交易频发。其中，韵达在解禁后出现57笔大宗交易，经该公司公告证实，其股东黄新华及其一致行动人宣布减持，将持股比例从5.92%降至4.9999956%，不再是持有5%以上股份的股东。

申通快递解禁至今也约有35笔大宗交易，涉及成交金额2.72亿元左右，最新交易发生在1月20日，当日出现7笔大宗交易，共成交2464.98万元。据上述分析师透露，申通快递短期内还将会有大笔交易出现。

“丰起步于高壁垒的时效快递业务，明德控股是否减持将与航空枢纽建设息息相关。”赵小敏指出。

同时，在业内人士来，随着顺丰巨额解禁将至，快递股将进入全流通时代。“国内快递企业相继解禁进入股份全流通时代后，流通盘变大将减少基金等机构的买卖冲成本，同时使企业估值更接近真实值，有利于机构投资和长线投资。”上述物流行业分析师对表示。

在价格战与巨额解禁同步进行的压力下，顺丰与“三通一达”间的壁垒也在不断缩小。“价格战持续的势头不减，现在已经有几家企业准备拟定新的价格策略。顺丰也不得不降低单票价格来保证业务量增速及市占率，但电商件的反复仍是影响其股市表现的重要因素。”中国物流学会特约研究员解筱闻对记者表示，2020年是新一轮电商件战略决策期，对于没有“站队”阿里的顺丰、韵达将是具有挑战的一年，从近期两家公司的动作来，其对新零售、电商的探索也远未停止。

中证券也在2020年1月的研报中指出，2020年快递行业将正式进入存量竞争阶段，需求增速放缓叠加产能冗余，预计头部企业间价格战将升级，行业盈利增速将放缓。对于此次大规模解禁，减持压力更有可能集中在部分个股上，股权质押比例高、现金流差的公司股东有减持压力。