期市早报 (2020.03.03)

能源化工

PTA/乙二醇
昨日现货市场产业链上PTA价格小幅上涨10-20元/吨，乙二醇价格小幅上涨30元/吨。下游瓶片短纤均有50元/吨跌幅，而长丝价格下跌150元/吨。长丝市场主流产销维持在40-70%。几家聚酯工厂产销在50%、70%、60%、150%、30%、20%、100%、100%、40%、70%、50%、120%、20%。

乙二醇
宁波富德一套50万吨的MEG装置已于昨日出产品，之前曾于2月18日附近停车。浙江一套15万吨甲醇制乙二醇装置因其MTO已停车，MEG负荷下降。内蒙古新航能源一套30万吨的合成气制MEG装置因装置故障检修，预计检修4天。未来一段时间进口到货量较多，本周仍有累库的可能。下游开工同样在恢复中，本周复工节奏加快，聚酯产销显著回暖。市场恐慌情绪减退，逐渐回归基本面交易。不过仍需关注海外疫情对进口产生的影响。观供参考。

PTA
四川能投化学（晟达）100万吨/年PTA装置于12月29日停车检修，该装置于3月2日开始重启。宁波台化一套120万吨/年PTA装置运行7成附近，目前该装置恢复至满负荷运行。PTA开工有小幅增加，不过下游开工同样在恢复中，本周复工节奏加快，聚酯产销显著回暖。市场恐慌情绪减退，逐渐回归基本面交易。未来继续关注下游聚酯开工情况，观供参考。

燃料油
截至昨日下午，新加坡燃料油380CST4月/5月价差为0.5美元/吨，5月/6月价差为0.5美元/吨，较为疲软。4月380和布伦特价差为-7.43。普氏上海高硫380cst加油价格330, 低硫燃料油加油价格430，MGO价格550。新加坡高硫380cst ex-wharf价格281, 加油价格293。新加坡低硫燃料油ex-wharf价格415，加油价格430。新加坡MGO价格445。一位新加坡燃料油交易商表示，因疫情爆发，船运服务正在被取消。新加坡企业发展局的数据显示，2月20-26日一周，新加坡陆上渣油库存较前一周增加3.1%至2497.1万桶。一位船用油交易商称，来自中国的需求不足，船运大幅减少。因疫情扩散至欧洲和中东，预计船运将进一步减少。因新加坡含硫0.5%船用燃料价格下跌，预计3月欧美至新加坡的套利船货将减少。一位燃料油交易商表示，套利窗口已经关闭。

沥青
国际油迎来大幅反弹，对沥青市场心态和成本面起到支撑，且国内疫情不断向好发展，市场好预期者在增加，市场交投表现淡稳。东北市场主流成交价3100-3300元/吨，部分炼厂生产低硫船燃或以供应远期合同订单为主，下游复苏缓慢，交投不温不火。华北地区重交沥青参考价至2850-3150元/吨之间，河北伦特复产沥青，当地炼厂开工以停产或间歇生产为主，贸易商拿货有增加，受政策指引终端陆续有开工迹象。山东市场主流成交价2850-3050元/吨，近期市场成交价平稳运行，随着高速限制逐渐放宽，有利于货源流通，中间商和终端按需走量拿货，观望情绪仍较重。

华东重交沥青成交参考区间在3150-3300元/吨，中石化继续稳价，上海石化计划本月9日左右复产沥青，金陵石化预计中旬复产沥青。目前当地需求仍处于低位，虽有部分中间商开始返市开工，但仍有部分犹豫，等待进一步消息指引。华南地区重交沥青成交参考价3200-3350元/吨之间，部分炼厂执行优惠政策，当前整体开工率低位，开工炼厂多走火运和船运，汽运以短途为主。目前终端整体开工不佳，业者仅零星参与，市场恢复需等待时日。西北地区重交沥青参考价在3200-3500元/吨，当地部分炼厂按需走量，刚需拿货为主，整体交投情况偏弱。

橡胶

周一华东天然橡胶现货报10600元/吨，胶水44.7泰铢/公斤，杯胶34.75泰铢/公斤。央行 LPR1 年期利率下调 10bps，商务部表示将与相关部门研究进一步鼓励汽车消费的政策。东南亚天胶船货报盘走跌。料收购价格坚挺，供应商无意过低价格出货且对远月货源销售谨慎。但国外新冠肺炎疫情蔓延引担忧，拖拽美金市场船货报盘下调。截至 3 月 2 日，上期所天然橡胶仓单增加 500 至 238,900 吨。

下游轮胎企业整体开工率升至39.33%。轮胎厂较为集中的山东省大型轮胎厂基本复工，多数中小型轮胎厂也逐渐加入复产队伍，而当前工人返岗率不高及终端需求清淡仍是影响工厂复工较为严重的问题。技术分析上来，日均线呈空头排列，趋势向下。策略上建议RU2005可逢低做多。STR20 报 1360-1390 美元/吨，SMR20 报 1340-1350 美元/吨， 建议NR2005逢低做多。观供参考。

油

3月2日（周一），俄罗斯卢克石油公司副总裁表示，预计OPEC+将减产超过100万桶/日，俄罗斯将减产20-30万桶/日。主要产油国有望扩大减产规模的消息为油价提供了支撑，此外美国股市暴涨也缓和了市场此前的忧虑情绪。
纽约商品期货交易所WTI 4月油即期合约收盘上涨1.99美元，至46.75美元/桶，涨幅为4.45%。
洲际交易所布伦特新换5月油期货合约收盘上涨2.23美元，至51.90美元/桶，涨幅4.50%。

工业品

纸浆

周一银星4450元/吨，阔叶浆鹦鹉3700-3750元/吨。2 月 18 日以来，华东、华南等地区纸厂纷纷上调纸价，涨价纸包括箱板纸、瓦楞纸等，涨幅在 50 元/吨至 150 元/吨之间，下游纸板厂亦紧跟上涨，纸板价格涨幅为 4%至 10%。2 月中旬，国内青岛港，常熟港库存比节前增加 33 万吨至 193 万吨。1 月欧洲港口库存量较 12 月增加 3.7%至 22.6 万吨。俄罗斯伊利姆 3 月针叶浆报价较上月上调 20 美元/吨。

周一废纸报价上涨 150 元/吨。宏观方面，央行 LPR1 年期利率下调 10bps。离岸人民币汇率 6.98，纸浆成本下降。期现价差 42。技术分析上，日均线多头排列，趋势向上。目前已到我们建议的目标位 4620，建议多单继续持有。9-5 合约跨期价差 148，观供参考。

纯碱

供应方面，开工率73.44%,增加2.76%，产量51.44万吨，增加1.94万吨。纯碱库存年后初次下降，库存105.5万吨，环比下降7.34万吨，其中轻质纯碱下降明显。下降因在于部分大厂开工率低，产量下降，库存消化。运输管制缓解。周末以来玻璃现货市场总体走势一般，生产企业以增加出库和回笼资金为主，市场心稍显不足。目前下游加工企业已经陆续复工，但总体复工率和负荷还处于不高的水平。

近期加工企业和贸易商也都在陆续补库存，主要是以采购价格比较低的产品为主。3 月 2 日，轻碱，重碱现货价格不变，期现价差-20。疫情过后市场交投有升温的可能，下游若能完全复岗，价格可能上行。技术分析上，日均线均线粘合，短期震荡。已到我们建议的目标位 1620，建议平仓观望。9-5 合约跨期价差 59，观供参考。

贵金属

周一金价冲高回落，收于1589美元附近，最高触及1611美元，虽然美元走软对金价有一定支撑，但美股暴涨削弱了无息黄金的吸引力。周一道指涨逾1200，标普500指数、纳指均涨逾4%，道指录得史上最大单日上涨数，并创2009年以来最大日涨幅。市场仍在关注公共卫生事件的发展及其对全球经济的影响。短期金价还将承压，关注是否能收复1600整数关口，不过金价的下跌空间有限，因市场对美联储和其他央行将放宽货币政策的预期升温。

美联储本月中旬的降息成为了市场最为关注的焦。目前市场认为美联储最可能一次性大幅度降息50个基。另外投资者需要关注是的集中在海外公共卫生的情况，以及周五美国非农就业报告。

有色金属

LME铜收涨134美元，涨幅2.41%，LME铝收涨15美元，涨幅0.88%，LME锌收涨5美元，涨幅0.25%。人们寄望全球央行将祭出刺激举措以提振受新冠病毒疫情打的低迷经济，全球金融市场大幅反弹。财新2月制造业采购经理人指数(PMI)创有记录来的最低,与2月官方PM创历史新低的走势致。中国铜精矿加工费升至70美元，锌精矿进口加工费300美元。LME铜库存明显增加，基建项目陆续启动，逆周期调节力度增大，终端需求在快速恢复。

上海电解铜现货对当月合约报贴水130元/吨，铝贴水60元/吨，锌贴水30元/吨，现货表现偏弱。受硫酸库存过高影响，部分铜冶炼企业减少产能，内蒙一锌冶炼厂受影响关停。全球受新型病毒影响，短期供给充裕，需求滞后，但随着下游陆续复工，需求也将出现回升。短期价格趋势依旧震荡偏弱，近远月价差收窄，建议金属短多交易为主，铜买近卖远套利可以继续持有，关注下游复工的进度和政策对需求回升的拉动力度。

黑色板块

螺纹钢

2月中国钢铁PMI为29.1%,昨日全国15家钢厂下调钢材出厂价..基本面来，高炉开工率环比微幅上升,钢厂库存增幅放缓,贸易商库存继续大幅增加.而下游复工相对缓慢,预计钢材库存拐来临推迟.从现货市场来，需求启动缓慢,现货陆续到货,价格承压。昨日唐山钢坯价格上涨40元至3040元/吨。

国债期货

国债期货

周一期债高开但此后风险资产大涨，市场避险情绪回调。海外十年期美债收益率续创记录新低。美联储观察显示美联储3月降息50个基的概率升至100%。国内方面，央行表示目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，周一未开展公开市场操作。

2月份财新制造业PMI为40.3%，比上月下降10.8%。存量浮动利率贷款定价基准转换如期启动。预计近期资金面宽裕的格局将得到持续，央行可能会择机对普惠金融服务达标银行进行定向降准。近期国债期货仍将以震荡偏强为主。

豆类油脂

美豆

据外电3月2日消息，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周收盘上涨，至五周高位，因近期下跌后出现低吸买盘。5月大豆合约最高升至9.04-1/2美元，为交投最活跃合约1月24日以来最高。上周， 交投最活跃合约触及三周低位，因担心新冠病毒在全球蔓延。CBOT5月大豆期货合约收高8-1/4美分，结算价报每蒲式耳9.01美元。5月豆粕合约收高3.3美元，结算价报每短吨308.90美元。5月豆油合约升0.23美分，结算价报每磅28.91美分。

巴西贸易部周一公布的2月商品出口数据显示，巴西2月大豆出量为511.57万吨，1月出口量为148.83万吨，去年同期为526.72万吨。巴西2月豆粕出口量为77万吨，1月出口量为106万吨，去年同期为90万吨。巴西2月豆油出口量为6.04万吨，1月出口量为1.26万吨，去年同期为3.61万吨。今日CBOT大豆预估成交量为219,625手，豆粕为155,552手， 豆油为123,469手。

豆粕

3月大豆到港量偏少，预报仅75船482万吨，导致不少油厂有停机计划，未来两周油厂周度压榨量将从上周的192万吨下降至160-165万吨，目前油厂豆粕现货大多已售完，随着下游饲企复工增加，豆粕需求出现明显好转，2月27日纳入统计的90家油厂豆粕日提货量已经升至16.09万吨，接近正常16吨水平，截止2月28日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量47.14万吨，周比增幅在28.90%，但仍较去年同期减少33.43%，豆粕供应紧张局面暂难缓解。另外疫情令餐饮业受重挫，油脂需求异常低迷，不少油厂出现豆油胀库，交易商买粕卖油套利，均提振粕价再度迎来反弹。

但目前盘面榨利仍丰厚，巴西大豆3-6月船期大豆盘面毛榨利在214-285元/吨，中国油厂仍在采购南美大豆，中长期豆粕供应不会紧缺。总体而言，3月份大豆到港少，不少油厂面临阶段性缺豆停机，中国3月大豆压榨量或低于往年同期，而随着饲料企业集中复工，需求阶段性回暖，预计豆粕供应紧张局面缓解之前，豆粕价格仍将震荡偏强。隔夜美联储降息预期升高，美股及大宗商品市场大涨，预计今日国内豆粕市场偏强运行。

豆油

昨日国内油脂期货低开高走，从上周的暴跌走势中反弹，更多来自于周边市场情绪的修复，中下游提货速度较此前相比略有加快，但和正常水平仍有较大差距，大部分工厂豆油出货不畅导致豆油库存继续大幅增加，截至2月28日当周，国内豆油商业库存总量134.42万吨，较上周同期增幅为12.22%，较上个月同期增幅为58.33%，亦高于去年同期的133.80万吨及五年同期均值116.83万吨，目前不少油厂出现胀库现象。加上目前盘面榨利仍丰厚，巴西大豆3-6月船期大豆盘面毛榨利在214-285元/吨，中国油厂仍在采购南美大豆，利空国内市场。

马来西亚出口表现不好，船运调机构Amspec及ITS称2月份马来西亚棕油全月出口环比分别下降12.2%-12.8%，而马来西亚2月产量预期增加，3月亦是季节性增产季节，这意味着马棕油也面临库存重建。总体来，国内豆油库存不断走高，东南亚产地棕榈油库存也面临止降回升，国内外油脂基本面有所转空，叠加疫情导致全球恐慌性情绪仍未消散，但是，经过又一轮大跌之后，油脂现货行情或有所反弹修正，隔夜美股及大宗商品市场大涨，预计可带动豆油短期反弹，市场存在向上修复空间，前期空头可暂时离场观望。

软商品

棉花

受纺织厂买盘及风险意愿升温支撑，且投资者押注美联储将放松政策，隔夜美棉大幅反弹，主力5月合约涨3.1%报63.38美分/磅。郑棉昨天率先反弹，支撑位12000元/吨整数关口支撑较强。目前国外疫情仍在扩散，但金融市场风险第一阶段风险已得到释放。操作上，郑棉低位多单仍可持有，目前反弹仍可持续。观供参考。

白糖

昨现货报价略有上调，南宁仓库报价5820-5940元/吨，南宁集团糖厂仓库板一级糖报价5750-5840元/吨，柳州中间商站台、仓库报价5820-5840元/吨，柳州集团站台报价5820-5840元/吨，来宾中间商仓库报价5800元-5840元/吨，贵港仓库报价5920元/吨，昆明报价5730-5750元/吨，大理报价5640-5720元/吨，祥云报价5710-5740元/吨，湛江中间商报价5770-5800元/吨，乌鲁木齐中间商报价5800元/吨。隔夜油价格超跌反弹，近期国际糖价或启稳。郑糖近期表现稳定。操作上，观望或少量介入多单。观供参考。

期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。

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