期市早知道

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金融期货

股指期货12月31日，股指期货三大主力合约均出现小幅上涨。IF主力合约IF2001涨0.44%；IH主力合约IH2001涨0.26%；IC主力合约IC2001涨0.57%。股票现货市场方面，上证综指、深证成指、沪深300指数、上证50指数、中证500指数和创业板指数分别涨0.33%、涨0.63%、涨0.37%、涨0.02%、涨0.49%和涨0.44%。当日要闻 1月1日，央行网站公告，“为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，激发市场主体活力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。”12月31日，人民银行公告“年末财政支出力度较大，银行体系流动性总量处于较高水平，2019年12月31日不开展逆回购操作。”当日，无逆回购到期。央行实际零投放。12月31日，国债期货5年期主力合约TF2003涨0.03%。12月31日收盘，在岸人民币对美元汇率收于6.9662。目前，美元指数运行于96.48左右；COMEX黄金主力合约运行在1521美元/盎司左右。分析与展望投资者需要继续对最新的重大进展或者结果给予高度关注。现阶段，应该重关注的重大事件包括中国金融监管部门对资管新规执行过程中的相关政策、美联储未来政策决定、英国脱欧进展的重要事件等。对于未来，我们仍然维持有的观。即“目前震荡构成趋势，市场的震荡趋势仍然有望持续一段时间。”降准符合有市场预期。时间略提前。此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。预计市场综合指数很可能小幅震荡上行，但是总体上讲，仍然将处于震荡的总体形势之下。另外，在全球经济未来增长放缓的大背景下，市场投资风格将产生明显的变化，从而使市场运行表现出明显的结构性特征。 建议投资者目前继续采取市场中性的阿尔法策略。买入和持有各类优质股票，包括可以明确证明自身投资价值的创新类、成长类股票、优秀的产业转型升级的股票、现金分红比例超过3.5%的蓝筹股票和前期被错杀的价值股等，空沪深300指数期货，获取稳健的绝对投资收益。

国债期货央行宣布为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分。此次降准是全面降准，属于逆周期调节操作，预计释放长期资金约8000多亿元。债市属于目前资金面利多，基本面利空。短期或受益于本次降准以及LPR利率调降，但中期面临经济筑底的压力。现券收益率大幅下行空间不大。

能源化工

PTA 12月30日，【荣盛石化(002493)、股吧】发布公告，浙石化4000万吨/年炼化一体化项目（一期）全面投产。另外，恒力石化四期250万吨/年PTA新装置计划近期开车中，元旦后一半产能出料；另一半产能出料计划在1月10日后。本周除了逸盛大化外，还有BP计划于4号进入检修，供应上较上周可能有所降低。但下游需求的走弱依然在预期之中。一月中下旬供求关系依然将继续宽松。观供参考。

乙二醇 聚酯在春节期间总检修1421万吨，已经检修543万吨，重启45万吨，截止12月31日，本周已经新增检修66万吨，元旦后，预计本周仍有110万吨聚酯装置将检修。乙二醇本周港口到货量不及上周，预计累库速度将有所放缓。但未来随着新产能投放和需求走弱，供求关系也很有可能继续变得宽松。当前库存水平不高，压力不大。交割后出现累库恐有价格下行的风险。

沥青 31日东北地区现货市场价格继续上涨，中石油大幅推涨250元/吨。北方在贸易商冬储支撑下价格坚挺。炼厂库存维持下降，社库上升。中石化周初稳价，华东及华南市场刚需交易，临近年底需求不温不火，价格偏稳健。国际油涨跌互现，周二盘中沥青价格企稳，但油价已经上涨较长时间，炼厂成本支撑强，目前生产企业库存低位，炼厂占据市场话语权，预计短期沥青走势坚挺，库存偏低炼厂存调涨预期。观供参考。

燃料油 12月30日新加坡高硫380CST黄埔到岸价美金价格323.45美元/吨，涨19.35美元/吨，到岸贴水为20美元/吨。尽管新加坡低硫燃料油供应依旧紧张，因来自船运公司的需求持续，高硫燃料油供应同样收紧。高硫燃料油需求虽有下降，但仍有一定需求。高硫燃料油的供应减少，波动剧烈。交易人士称，因裂解利润不佳，区内炼厂下调开工率，这导致燃料油供应进一步收紧。富伊拉供应依旧紧张。一位中东船运人士称，市场供应短缺，有更多大型轮船需要补充超低硫燃料油。市场人士称，含硫0.5%船用燃料价格高企将抑制需求。船用柴油价格较低。船运公司可能会转用船用柴油。

橡胶

周二华东天然橡胶现货报12100元/吨。东南亚天胶船货报盘平稳。料收购价格宽幅回落，供应商报盘略有走低，部分工厂存在长约交单压力。中国市场还盘更低，供应商货源优先供给欧美等海外市场。青岛保税区进口天胶市场报盘震荡微调。现货市场成交一般，套利商以换货为主，高价难以成交。截至 12 月 31 日，上期所仓单增加 600 至 226,250 吨。下游轮胎企业整体开工率降至52.7%。山东地区雾霾偶有出现，环保检力度再次加大，对生产企业管控严格，部分企业限产三成，而当前轮胎厂受下游需求及自身库存压制开工已处较低位置，因此小幅限产对其行业整体开工影响不大。周二沪胶主力合约总持仓为资金流入。技术分析上来，日均线空头排列，趋势向下。策略上建议观望。5-1 价差在 200-400 区间波动。周二 20 号胶主力合约总持仓为资金流入。STR20 报 1530-1540 美元/吨，SMR20 报 1470-1490 美元/吨,,最高折合 10750 元/吨。建议观望。2-5 价差 240。观供参考。

油

12月31日（周二），市场缺少明确指引,投资者多维持谨慎观望心态,锁定获利令油价适度回撤。 纽约商品期货交易所WTI 2月油期货收盘下跌0.62美元，至61.06美元/桶，跌幅1%。 洲际交易所布伦特新换3月油期货合约收盘下跌0.67美元，至66.00美元/桶，跌幅1%。 【上海能源(600508)、股吧】交易中心油期货主力期约夜盘休市。 消息面相关 【中国已经发放了2020年首批油产品出口配额】 12月31日消息显示，中国已经发放了2020年首批油产品出口配额，同比提升了53%。详细数据显示，中国此次发放的油产品出口配额约为2800万吨，分配给了五家国营石油公司，分别是中石油，中石化，中海油，中化集团和中航集团。不过新的一年，这些油企可以自行决定配额中的成品油组成。这无疑会提高中国的油进口表现，对于全球油出口商而言是一大利好。

工业品

纸浆周二山东地区针叶浆价格平稳，银星4500元/吨，阔叶浆巴桉3650-3750元/吨。化纸巨头APP、万国纸业、山东汇博/江苏【博汇纸业(600966)、股吧】、上海晨鸣浆纸齐发12-1月份的涨价通知，涨幅200元/吨。纸企及经销商库存低位，化用纸经历旺季5轮提价，毛利已超去年同期水平。青岛地区库存量105万吨，港内库存52万吨，常熟地区库存52万吨，下滑较快。10月欧洲港口库存量较9月增加3.3%至21.6万吨。俄罗斯伊利姆1月报价较上月下调10美元/吨。本周进口木浆现货市场呈平稳趋势，下游纸企按需补库，各类纸浆现货价格小幅波动。周二废纸下调 50 元/吨。离岸人民币汇率回到 6.94，利空纸浆价格。期现价差-50。技术分析上，日均线多头排列，趋势向上。策略上建议逢低做多，目标 4660。5-1 合约跨期价差 154，观供参考。

纯碱供应方面，纯碱开工率81.19%，环比下降0.62%。纯碱库存较上周下滑8.4%至74.62万吨，但仍处于偏高水平。玻璃现货市场总体走势符合预期，生产企业出库情况尚可，市场价格小幅调整，市场心同比有一定的改善。部分北方地区生产企业执行冬储政策，收款情况尚可，后期部分厂家报价有所回涨。邻近的华北地区部分厂家报价有所回落，市场心受到一定的影响。沙河地区本月厂家价格有所调整，并且出库压力比较大。12 月 31 日，轻碱，重碱现货价格不变，期现价差 4。纯碱企业除减产缓解库存外，下游订单增量也在积极调整供应过剩矛盾。轻质纯碱的下游行业在环保影响下难有明显需求增加表现，重质纯碱方面刚需较稳。低价期间释放订单也对纯碱下游企业利润有支撑影响，需求释放量加大可能性进一步增强。技术分析上，日线走高，短期趋势向上。策略上建议逢低做多，目标 1800。9-5 合约跨期价差 58，观供参考。

贵金属

黄金金价周二升至三个月高位，现货黄金盘中一度上涨0.7%至1525.38美元/盎司，是9月25日以来最高位，基本锁定年涨幅19%，创2010年以来最佳年度表现，因对全球经济增速放缓的担忧引发人们对贵金属的兴趣激增，而全球央行的宽松政策以及贸易环境的不确定性为贵金属提供长期支撑。2020年1月1日中国人民银行发出“全面降准”礼包，决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分，将释放约8000多亿元资金。短期美元大幅走弱推升了金价，只要金价维持在1500美元上方，投资者可继续涨金价或升至1557美元水平。

黑色金属

铁矿石普氏涨1.2至91.95，港口现货多数上涨，部分涨10或跌8元，唐 山钢坯稳于3310，下游钢材持平。钢厂开工率收缩，盈利情况持平，建 材钢厂成品库存及社会库存小幅增加，尽管一季度供应将出现收缩，不 过年前需求变化相对平稳，或令矿价上行动力减弱，建议前期多单尝试 离场，暂持观望，也可尝试short ATM附近的OTM puts。

农产品

豆粕

春节临近，中下游近日集中进行备货，豆粕成交有所好转，且各主产省将生猪出栏量与政绩考核挂钩，及养殖暴利，三元育肥猪留种做母猪现象普遍，母猪存栏恢复较快，预计明年5月之后生猪存栏会有较明显回升，禽类养殖量也增加，及美豆连续上涨提升进口大豆到港成本，支撑粕价反弹。但12月大豆到港量较大，大豆压榨量回升至199万吨，未来两周大豆压榨量将保持在200万吨的超高水平，豆粕库存也再度回升，截止12月27日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量52.03万吨，较上周增加19.39%。而南方水产需求进入淡季，及春节前生猪集中屠宰，年后养殖业还将面临一段时间淡季，油强粕弱背景下，饲企对后市心不足，年前备货量也不会太大，限制豆粕涨幅。总的来，随着节前备货展开，短线豆粕价格或震荡温和反弹，但在生猪养殖业明显复苏或油脂价格明显下跌之前，豆粕价格暂难转势。

豆油东南亚大幅减产及降库存预期叠加印度采购回归马棕油期价表现依旧强劲，此种情况下仍有部分资金加仓炒作令国内连盘棕油领衔油脂齐齐突破至近几年新高。加上目前国内不少地区散油现货供应仍较为紧张，豆油市场已经出现“北油南调”的现象，共同推动今日豆油现货行情跟盘进一步走高。只是，近来大豆开机率持续回升，上周大豆压榨总量因此提升至1998800吨，较前一周大增7.66%，未来两周或将延续回升至超高水平，其中本周预计将提高至201万吨左右，下周预计将提高至202万吨。加上节前包装油备货开始进入尾声，油厂走货速度放缓，这也导致豆油库存持续下降之后上周首次出现止降回升，至92万吨周比增幅2%，不仅如此，国内食用棕榈油库存亦进一步增至74万吨周比增幅2%。加上中美即将签署第一阶段贸易协议，后期中国或进口更多大豆等美国农产品，需要注意的是现阶段棕榈油05合约持仓量已经处于164万左右这一历史高位，高价区持仓量大且比较集中，资金市下盘面波动易放大，注意防范风险。

美豆 周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘上涨，创下2018年6月份以来的最高水平，截至收盘，大豆期货上涨7.25美分到11美分不等，其中1月期约收高10美分，报收939.50美分/蒲式耳；3月期约收高11美分，报收952.50美分/蒲式耳；5月期约收高10.75美分，报收966美分/蒲式耳。

白糖主产区现货报价基本持稳，南宁仓库新糖报价5725-5730元/吨，柳州中间商站台新糖报价5730-5740元/吨，仓库新糖报价5730-5740元/吨，柳州集团站台新糖报价5700-5740元/吨，来宾中间商仓库新糖报价5660-5725元/吨，昆明新糖报价5720-5750元/吨，大理报价5690-5730元/吨。操作上，建议买入为主。观供参考。

棉花元旦国内央行降准，美方已确认1月15日美中高层代表将在白宫签署第一阶段协议，稍后美总统将前往北京就第二阶段协议展开谈判。该消息提振内外金融市场，这对棉价形成利好。尽管国内棉价仍有现实和产业的压力，但未来预期将有改善。操作上，仍然建议多单持有，或遇回调买入。观供参考。