271只基金重仓，5300亿长江电力受追捧，背后咋样？

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夏天到了，最快乐的事情就是吹着空调，吃西瓜。人人都说，夏天是空调“救了命”，其实没有电，空调也白扯。所以，今天要讲的一家公司就是和电有关，它叫长江电力。

2022年以来，长江电力二级市场股价表现基本比较平稳，7个月时间，股价累计涨幅7.93%。今天，大盘市场剧烈下挫的情况下，长江电力股价仅微跌0.67%，最新股价为23.62元，最新总市值为5372亿元。

此外，数据显示，根据基金二季报，有271只公募基金重仓长江电力，这个庞大的水电龙头，为啥会受到基金热捧呢？

提到长江电力，都不需要介绍。大家从名字就看就非常清楚，长江电力是以大型水电运营为主要业务，全球最大的水电上市公司。水电的总装机容量为4559.5万千瓦，其中，国内的水电装机4549.5万千瓦，占全国水电装机的11.64%。

水电这个行业，跟我国提出的“双碳减排”战略是很契合的。我们国家对于清洁能源的重视程度非常高，在电力结构、电力市场等领域，持续的出台了很多的政策。大力的支持水电、太阳能、风电等清洁能源发展。

这样的背景下，长江电力的发展应该还是不错的。我们来看一下长江电力近年来的分红情况。

长江电力的分红还是不错的，2019年10派6.8元，2020年10派7元，2021年时，10派8.153元，分红都是在节节的攀升。

两家对比公司华能水电和川投能源也都一样，分红在节节攀升。但是幅度上，跟长江电力相比的话还是小的多。

所以从分红的角度来看，这些个水电能源公司不断的提高，证明真的是赚钱了。

长江电力2019年分了149亿，将近150亿；2020年分了159亿；2021年分了185亿。华能水电的分就比较少，体量上跟长江电力没法比，所以分红金额也就从2019年的27亿提升到2021年的30亿。

川投能源的规模就更小了，分红金额从2019年的14亿提升到了2021年的17亿。不过，总体来看，三家都还是相当不错，分红都是在不断的提升。

那么看看他们的净利润，这一块要重点看。

长江电力2019年赚了215亿，到了2021年利润飙升到了262亿，今年一季度赚了31亿，利润这个数字非常的重要，利润的结构也很重要，我们通过对利润的结构进行分析，就可以对公司利润的稳定性与可持续性有一个判断。

利润结构的重点观察两个问题支撑公司营业利润的活动主要是什么？经营活动、投资活动、还有什么政府补助；公司是否存在大额的损失？大额的损失发生在哪些方面？这些都是我们看上市公司的净利润结构重点观察的方面。

长江电力的核心利润是什么？就是公司的水电，2021年，长江电力的营业利润是328.7亿，营业外的收入是3000万元左右，较2020年有所减少，减少了2000万，营业外支出4.79亿，政府补助160万元，长江电力还算是稳定。

再看一看长江电力的利润增长率。说实话，净利润增长率起起伏伏，不太稳定。长江电力2019年净利润下滑了4.7个点，但是到了2020年，净利润增速提升到了22%，2021年又降了0.09% ，2020年一季度净利润增速又提升到了9个点。

华能水电的净利润从2019年降4个点，2020年降了12个点，到了2021年又提升到了20个点，2022年一季度提升到了23个点。川投能源说实话就像在坐电梯，2019年的降17个点，到了2020年又涨了7.7个多点，2021年又降了2.3个点，一季度又降了13个点。

那我们看一看营收规模，长江电力从2019年的498亿的收入提升到了2021年的556亿的收入，2020年是577亿元，收入2021年比2020年缩小。

从增速来看，长江电力2019年营收增速下降2.6%，2020年涨了15.8%，2021年下降3.69%，2022年一季度增长9.78%。

这种情况可能就是营收结构上发生了变化。长江电力境内水电是它最大的构成，2021年境内水电的营收为487.52亿元，比2020年同期减少了7.81%。

境内水电的营收下滑，境内水电的毛利率也下滑了，2021年，境内水电的毛利率为66.02%，比2020年少了0.37个百分点。

从营收规模和结构上来看，说明长江电力其实不属于成长性企业了。

那好了，我们再看一看长江电力的经营活动产生的现金流。作为水电行业一个成熟的水电公司，现金流是非常好的。

2019年，长江电力经营活动现金流净额是364亿，到了2020年增加到410亿，2021年现金流降到了357亿，降了将近50多亿，这个可能与其2021年境内水电的收入情况有关。

我们再看一看应收账款。2019年，长江电力的应收账款从29亿一直爬升到2022年一季度的42亿。前面说，长江电力的经营活动现金流有所下降，而它的应收账款又在增加，证明长江电力对于下游的话语权可能在逐渐的削弱。

你想，现在什么光伏、风电各种清洁能源也越来越多，长江水电的水能也并非是很稳定的一种能源，现在面临诸多的竞争者，他在销售费用上要增加，那么它的应收账款增长，它的经营活动现金流在下滑，是不是说明下游的话语权对他的影响是还是很大的。

应收账款周转上，长江电力2019年17.88次，2020年17.47次，2021年14.96次。我们能看出一个什么趋势，应收账款的周转率在下降，进一步证明长江电力对下游的话语权在削弱。也就是说长江电力的竞争力上受到挑战。

最后，看一下负债情况。长江电力2019年的总负债为1464.49亿元， 到了2022年一季度降到了1318亿元。

华能水电也从2019年的1107亿元，下降到了2022年一季度的950亿；川投能源在增长，从2019年的97亿，增长至2022年一季度162亿元。

川投能源是一个地方性的能源企业，还处于发展阶段，为了扩张发展，会增加大量的负债。

2019年，长江电力的负债率是49%，到了2022年一季度，降低到了40%。华能水电从2019年的66%降到2022年一季度的58%。

川投能源的负债率是增长的，从2019年的26%一直飙升到2022年一季度的33%，如果川投能源要继续扩大规模，可能还会进一步加杠杆，提升负债率。

负债中的流动负债来看，长江电力一直在降杠杆，流动负债也降了90亿，从2019年的的559亿降到2022年一季度的469亿元。华能水电也在降杠杆，川投能源为了扩张，还在加杠杆，因此流动负债中，川投能源增长最快。

其实综合来看，“双碳减排”战略背景下，水电行业的发展也是十分收益。不过，像长江电力这种龙头大体量的公司，在成长性上，可能会比中小公司差一些，但是稳定性足够安全。

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本篇撰稿刘振涛