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18Q1火电实现归母净利80.37亿元，同比增长3

作者：Win6
2018-05-08 18:07:31
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$上海电力(600021)$ 18Q1火电实现归母净利80.37亿元，同比增长38%，环比扭亏为盈。火电Q1业绩普遍超预期，主要受益于收入端、成本端双重改善。
1）收入端量价齐升：2018Q1全社会用电量同比增长9.8%，上市公司发电量普遍同比大幅上涨；电价方面受益于2017年中电价上调，平均上网电价同比上升。
2）成本端燃料成本上升远小于市场预期，是火电18Q1的最大亮点。在18Q1煤炭均价同比大幅上升的背景下，各火电企业成本端控制表现优异，其中华能、华电、大唐燃料成本同比上涨幅度均在8%以内，远低于现货价格涨幅（约15%）。

燃料成本涨幅较小的原因包括：
1）现货价格较高的情况下长协煤的平滑作用更为显著；
2）进口煤采购量显著上升。

18年春节后现货煤价大幅度下跌，其影响尚未在Q1业绩中体现，预计会在Q2充分显现，Q2有望延续Q1同比改善的良好态势，甚至环比赶超Q1。随着煤炭需求旺季来临叠加进口煤政策收紧，下半年火电业绩尚存不确定性，但全年来看火电业绩大概率优于17年。

【按照常理，2018年夏季不会再有2017那样的长时间极端高温，下一次是2013-2018-2023】

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