钢铁行业板块基础资料整理（V8-1911）

2019年11月26日

说明：本资料为息类作品，主要对钢铁行业板块的基础知识、息、数据等资料长期跟踪，进行动态性、系统性的整理。

1 基础知识和概念

1.1钢铁是铁与C（碳）、Si（硅）、Mn（锰）、P（磷）、S（硫）以及少量的其他元素所组成的合金。其中除Fe（铁）外，C的含量对钢铁的机械性能起着主要作用，故统称为铁碳合金。它是工程技术中最重要、也是最有最主要的，用量最大的金属材料。

1.2 钢铁行业是以从事黑色金属矿物采选和黑色金属冶炼加工等工业生产活动为主的工业行业，包括金属铁、铬、锰等的矿物采选业、炼铁业、炼钢业、钢加工业、铁合金冶炼业、钢丝及其制品业等细分行业，是国家重要的材料工业之一。此外，由于钢铁生产还涉及非金属矿物采选和制品等其他一些工业门类，如焦化、耐火材料、炭素制品等，因此通常将这些工业门类也纳入钢铁工业范围中。

1.3 钢铁行业作为国民经济的基础产业，其下游用户主要包括建筑业、机械、家电、汽车、造船、能源设施及石化产业等行业，属于典型的强周期性行业，其产业链的发展与宏观经济密切相关。

1.4 相比较普钢，特钢价格稳定性强，特钢具备穿越周期的特征。

1.5 就生产企业数量而言，全国31家省市中河北省钢铁生产企业分布数量最多，其次为云南、山西、江苏、山东，基本都超过20家生产企业，新疆、河南、内蒙古3个省市为10-20家生产企业不等，地方生产企业不足10家、集中度较高的省市为天津、安徽、四川、广东、江西、湖北等。

1.6 我国是全球最大的铁矿石进口国、消费国和生产国，钢铁产业在国民经济发展中具有重要战略地位。当前，随着经济全球化步伐不断加快，我国“一带一路”倡议的全面实施和供给侧结构性改革的持续深化，钢铁行业正经历机遇与挑战并存、去产能、促转型、企业风险管理需求不断增加的关键时期。

1.7废钢是钢铁生产的主要料之一。“废钢是一种可无限次循环使用的可再生资源，与用矿石、焦煤生产钢铁的长流程工艺相比，用废钢炼钢的短流程工艺，可大幅度节能、节水，并减少废气、废水、废渣的排放。”徐向春说，每利用一吨废钢可以节约综合能耗60%，减少CO、CO2、SO2等废气排放量86%，减少72%的废渣产生量，多用一吨废钢减少1.6吨二氧化碳排放。

1.8 中国炼钢对铁矿石料的依赖度高达80%，而废钢是目前唯一可以逐步代替铁矿石的优质清洁炼钢料，市场潜力巨大。据测算，2015年末，中国钢铁积蓄量已达到80亿吨，废钢资源产生量已超过1.6亿吨。预计到2020年末，中国钢铁积蓄量将达到100多亿吨，废钢资源产量可达到2亿吨。

1.9 钢铁行业的周期性。

1）钢铁作为产业链中的中游产品，其过往较强的周期性决定了该板块将会具有较大波动的市场特征：一方面，钢铁的成本和价格两端都在一定程度上受到市场力量的制约，这从根本上决定了资本市场无法将其等同于资源品来待并给予同等溢价；另一方面，钢铁的供给和需求历史上容易出现较大的周期性特征，因此钢价也随之呈现周期性波动，并进一步体现为钢铁类股票二级市场价格的波动。

2）从宏观上来，尽管钢铁具有周期波动特征，但这并不能从根本上影响其作为中国经济同步和支柱产业的基本事实。中国经济，无论是当前的出口拉动，还是将来的内需拉动，任何下游行业（如汽车/房地产）拉动必将传导成为对钢铁的旺盛需求。从这个意义上而言，对于钢铁中长期投资的基础在于对于中国经济中长期的好。

3）从行业未来趋势来，一方面随着行业内部并购整合的加快以及行业集中度的加大，钢铁企业，特别是龙头优质大钢企业对于上游成本和下游价格的影响能力会这件增大，另一方面，随着中国对于钢铁产能调控能力的逐渐增强，中国钢铁行业的周期性波动会逐渐减弱，虽然这可能是一个较长的过程，但已经是一个比较明确的趋势。

2 行业总体情况

2.1 行业有关统计数据

1) 前三季度全国生铁、粗钢和钢材产量分别为6.12亿吨、7.48亿吨、9.09亿吨，同比分别增长6.3%、8.4%和10.6%。

2) 1-8月，我国钢铁工业营业收入5.58万亿元，虽然同比增长8.9%，但实现利润2259.9亿元，同比下降24.7%，行业利润率为4.05%，同比下降1.8个百分。据中国钢铁工业协会统计，1-8月90家重大中型企业实现利润1369亿元，同比下降29.0%。

3）近年来，虽然我国特钢产业发展成效较好，但我国不少中高端钢材品种（尤其是特殊钢领域）仍依赖于进口。2018年中国特钢出口2624万吨，占我国特钢年产量比重为60%，出口总额为212亿美元。而我国特钢进口404万吨，进口总额达到70亿美元，主要以进口高端钢材为主。

4）进出口量双双下滑。在上半年钢材出口同比下降2.3%的情况下，三季度钢材出口继续下降。1-9月，我国累计出口钢材5030.5万吨，同比下降5.0%；出口金额2851.9亿元，同比下降4.4%。同期，我国进口钢材875.1万吨，同比下降12.2%；进口金额710.2亿元，同比减少12.7%。

2.2 行业近期总体运行情况

1) 在国际市场上，目前，我国特钢占比仍然不及发达国家，如瑞典特钢比50%，德国、日本、意大利等发达国家特钢比分别是23%、19%、17%，而我国特钢比尚未突破15%。从各国特钢发展史可见，特钢的快速发展往往是在粗钢见顶之后，而我国粗钢见顶是在2014年，对比可以预见受益于汽车、飞机、高铁和高端装备制造业，在未来特钢将迎来大幅增长。

2) 国内市场上，对特钢的消费增长空间也在持续扩容。根据中国特钢行业企业协会数据，2018年我国特殊钢产量约4407万吨，同期粗钢表观消费量为9.28亿吨，占比仅为4.74%。《高品质特殊钢科技发展“十二五”专项规划》指出，全球特钢占比10%-15%，随着我国城镇化率的提升和国家步入后工业化阶段，保守预测未来我国的粗钢表观消费将逐步减少并在6亿吨/年企稳，特钢消费量理论上最高可以达到1.2亿吨，增长空间高达200%。

3）钢材价格先扬后抑。2019年国内钢价重心较2018年有所下移。前三季度钢材综合价格指数平均为108.9，同比下降6.6%。其中长材、板材价格指数均值分别为115.0、105.0，同比分别下跌5.4%、8.9%，长材跌幅小于板材。一季度钢材价格呈小幅回升态势，截至3月末，钢材综合价格指数为109.69，与年初相比增长2.4%。二季度钢材价格冲高回落，三季度钢材价格震荡下跌，截至9月底，我国钢材综合价格指数为106.1，较6月底下降3.1%。

4）10月10日，【大冶特钢(000708)、股吧】完成重组，中特钢登陆A股。今年1-9月，公司净利润相较于去年同期重组前增长了近9倍。

5）据中国钢铁工业协会（下称中钢协）数据显示，三季度各月的中国铁矿石价格指数（CIOPI）分别为419.51、313.09和337.37，较去年同期平均指数246.24，铁矿石价格仍处于高位。

2.3 近期机构观择选

1）兰格钢铁表示，10月份钢铁行业景气度较9月份将会略有回落，主要是9月下游需求的明显放量，从而带动钢价的震荡反弹对于市场心态起到了稳定作用，但由于10月份下游需求将再次处于旺季向淡季的转换阶段，市场预期下游采购将逐步转弱，这就使得10月钢市将面临供给回升和需求转弱的双重压力，整体钢市将呈现前高后低的走势。

2）中证券指出，去产能、环保限产等政策扰动接近尾声，在没有外力驱动供给的情况下，钢价方向重回需求主导，四季度钢价与利润方向预计也将由需求主导。供给端研究思路已发生巨大转变：供给侧改革前新增产能，2016-2018年政策调控，2019年以来废钢。在钢价中长期具有向下压力的情况下，目前暂不对普钢类企业做推荐。

3）华泰证券研报指出，尽管巴西宣布部分停产矿区复产，但发货量仍低于去年同期。同时，需求端以汽车为代表的下游行业未见明显好转，钢铁行业盈利将继续下行。

4）中债资表示，四季度，基建、房地产投资仍为钢铁行业主要的需求增长，基建投资增速或继续小幅上行，汽车增速降幅预计收窄，但房地产投资增速环比继续回落，带动四季度钢铁需求较三季度增速小幅收窄。考虑到房地产全年投资增速韧性较强，2019年钢铁全年需求增速预计高于年初预期，同比增长8%-10%。

5）国证券指出，从行业基本面来，11月钢材受到限产政策影响，钢材产量被抑制；需求侧，行业虽即将进入淡季，但当前需求仍保持较高水平，库存下降至较理想水平。短期来钢价有支撑，特别是长材价格优势相对板材更加明显。从钢铁板块来，三季度，因为高料价格，普钢盈利大幅回落，四季度，随着铁矿石价格回归，普钢厂盈利或有所改善，特钢企业盈利或保持稳中有升的态势。考虑到部分钢铁企业高比例现金分红的特征，估值继续向下调整空间较小。

3 上市企业有关数据统计

3.1上市企业共36家。其中沪市20家，深主板10家，中小板6家。3.2 按地区划分：江苏、辽宁各4家，山东、浙江各3家，河南、江西、内蒙、上海各2家。

3.3 按市值排序前五名分别为（2019年11月28日）

宝钢股份1225亿，中特钢683亿，包钢股份579亿，鞍钢股份 295亿，【河钢股份(000709)、股吧】267亿。

3.4 按主要机构持股情况。

1）MSCI、富时、标普三大指数概念6家。马钢股份、鞍钢股份、宝钢股份、河钢股份、包钢股份、【重庆钢铁(601005)、股吧】。

2）社保基金持股概念6家。中特钢、华菱钢铁、【马钢股份(600808)、股吧】、方大特钢、南钢股份、新钢股份。

3）QFII持股概念7家。太钢不锈、【武进不锈(603878)、股吧】、常宝股份、马钢股份、鞍钢股份、宝钢股份、久立特材。

4）社保基金和QFII共同持股概念1家。马钢股份。

3.5 9月15日以来主要个股被机构评级为“买入或增持”观的机构家数

1）评级数量在15家以上的企业

中特钢。

2）评级数量在14-10家的企业

三钢闽光、久立特材、宝钢股份。

3）评级数量在9-5家的企业

华菱钢铁、南钢股份。

4）评级数量在4-2家的企业

鞍钢股份、常宝股份。

4 有关企业优势和特

1）宝钢股份：公司表示，三季度外部市场不确定性加剧，中美贸易摩擦时有影响，国内大中型钢企利润率持续回落。钢铁产品价格总体呈下行趋势，三季度国内钢材价格指数和国际钢材价格指数环比分别下跌3.3%、4.9%；矿石价格持续上涨，三季度普氏62%铁矿石指数环比二季度上涨1.9%，煤焦价格高位震荡；下游汽车板市场同比降幅收窄，但仍延续负增长。

在第三季度，宝钢股份完成铁产量1179.6万吨，钢产量1243.7万吨，商品坯材销量1210.6万吨，实现合并利润36.6亿元。前三季度累计完成铁产量3462.3万吨，钢产量3672.3万吨，商品坯材销量3545.8万吨，实现合并利润119.7亿元。

2）中特钢：中特钢(大冶特钢)是国内装备最齐全，生产规模最大的特殊钢生产企业之一，业绩稳定抗风险能力强。公司背靠国内最大特钢集团中泰富特钢集团。2018 年公司特钢钢材产量达到229 万吨，近五年单季度毛利率在12%上下波动。单季度归母净利润自2009 年以来一直为正，即使是在行业整体最为低迷的2015 年，也实现了持续的盈利。

3）三钢闽光：公司作为福建长材的龙头企业，比较优势明显，盈利能力和未来盈利稳增长的预期强，股东权益回报率高。公司收购三安钢铁、漳州闽光之后，经过深度整合，经营规模进一步扩大，市场占有率提高，盈利能力增强。目前公司已经发布意向收购罗源闽光的公告，待收购成功，进一步强化福建钢铁龙头的地位。

4）久立特材：久立特材主要业务是工业用不锈钢管及特种合金的管材、管件的研发、生产、销售。受益于油气开发高景气、核电投资重启，盈利将稳定增长，公司在手订单充足，预计2019 年1-9 月份归母净利润将达3.02-3.45 亿元，同比上升40%-60%。