《“泰”周到》11.5-11.9 华泰周观精粹

1

宏观李超团队

主要观

大类资产配置观：好利率债及基建类城投，股市好基建相关板块

央行上周暂停公开市场操作主要是考虑到月底财政支出增加，银行体系流动性较为充裕，我们认为国家政策主基调是以稳为主，货币政策未来主要解决的是社融增速持续下行和民营企业结构性融资困难问题，预计货币政策仍将持续宽松，年底左右降准的概率仍然存在。基本面下行和货币宽松的情况下，我们继续好利率债表现，预计此轮利率下行周期，10年期国债收益率底部可能为3.3%。上周国办发布《关于保持基建补短板力度的指导意见》，再次强调基建补短板及保障地方政府融资平台的合理融资功能，债市我们仍继续好基建类城投债，权益市场好与基建相关板块。

2

策略曾岩团队

内外风险因素缓和，博弈估值修复行情。我们维持对大势保持谨慎乐观的判断。从已披露完毕的三季报来，今年下半年以来经济下行压力已经传导至企业盈利端，各板块业绩增速均回落。中央政治局会议以及民企座谈会明确未来政策的方向在于基建补短板和减税降费，我们认为此举有望使得市场对经济的过度悲观预期有所修正。从海外因素来，中美谈判取得积极进展，外围风险因素均有所缓和。因此，我们对大势观继续维持谨慎乐观，积极博弈反弹行情。行业配置维持 “银行+地产”的配置建议，主题投资重关注自主可控系列。

3

金工林晓明团队 

美股下行可能带动美债收益率下行，从而释放美元流动性

美股2000年以来历次区间跌幅超过10%的下跌往往伴随着美债收益率出现下行。特别是短期出现较快速的下跌之后，美债收益率大概率也会随之出现较快速的大幅度下行。我们认为美股下跌使得资金流出股市进入债市，是债券收益率下行的主要因。今年年初的下跌没有对债券收益率造成太大影响可能是因为市场短期迅速企稳，导致美债收益率短暂下行后继续走强，10月份美股再次出现了10%左右的回撤，结合周期的判断，我们认为美股快速企稳上行的难度较大，大概率会进入下行趋势，从而导致美债收益率在未来出现下降。

4

大金融沈娟团队

主要观

保险：三季报有分化，四季度负债端投资端改善趋势明朗，低估值高确定性优选板块。

银行：上市银行三季报表现靓丽。宽信用政策落地还需要一定的消化期，银行息差预计会相对稳定。资产同比增速提升带来的规模扩张，以及资产质量稳定之下拨备反哺利润会是Q4的预期差所在。

证券：三季报业绩底, 政策环境改善压力缓释，关注优质券商。

推荐标的

保险：重推荐平安、新华。

银行：建议把握转型速度较快，基本面拐预期强的标的，推荐光大、上海、平安、农行。

证券：推荐业务稳健均衡且风控实力较强的优质大券商：中信、广发、招商。

5

机械章诚团队 

主要观

18Q1-3以半导体设备为代表的成长板块和以工程机械为代表的周期板块继续实现业绩高增长：1）周期板块，下游需求稳定增长+国产品牌市占率提升，工程机械或将持续高位运行；18年油价回暖，能源安全战略下，油气装备及服务业绩复苏显著。2）成长板块，国内产业投资扩张+国家战略支持，本土半导体设备企业步入高成长阶段。18年以来机械行业整体盈利增速出现放缓趋势，新阶段下投资机会或将在于政府投资主导且19年仍有望保持增长的板块，建议关注半导体设备、工程机械、轨道交通装备板块。

推荐标的

【克来机电(603960)、股吧】：三季报收入利润增速扩大，订单预期乐观；

【日机密封(300470)、股吧】：三季报符合预期，持续快速成长可期；

【锐科激光(300747)、股吧】：实现高功率进口替代及产业链自主可控；

中国中车：三季稳中向好，铁路装备投资向上。

6

钢铁邱瀚萱团队

主要观

周产量走高降低限产预期

从近期产量数据，螺纹钢、热卷周产量继续走高，显示限产执行较松，降低市场限产预期，螺纹、热卷期货价格下行。后期，今冬汾渭平及长三角加入限产区域，采暖季限产范围扩大，且南方涛动指数显示今年采暖季期间厄尔尼诺、暖冬概率高，华北空气流通较差、污染严重，限产可能阶段性严格执行，有望对钢价形成支撑。

推荐标的

鞍钢股份：公司发布三季度报，2018Q3营业收入269.51亿元，同比上升15.95%，归属于母公司净利润24.15亿元，同比上升40.73%，由于收购朝阳钢铁，公司业绩提升，符合预期。

7

建筑建材鲍荣富团队

主要观

建筑：政策面关注基建及民营PPP，继续好基建房建共振

上周建筑板块在基建重磅政策利好刺激下上涨4.81%，大幅跑赢大盘，基建子板块单周上涨超7%。我们认为短期内监管政策优化、民企经营环境改善有望带动市场情绪面回暖，政策利好仍是未来一段时间市场催化剂。Q4建筑板块政策利好方向有望集中于基建补短板及民营PPP领域，建议重关注相关板块投资机会。

建材：旺季水泥价格继续大涨，关注光伏投资机会

三季报已完成披露，周期建材水泥、玻璃仍位于2015年周期扩张以来景气高；玻纤波动较小，整体延续稳健增长；家装建材增速继续回落，具体参考我们的季报总结报告。

推荐标的

建筑：Q4继续好基建、房建共振，同时关注园林等民营PPP板块融资的改善进度，继续重推荐高成长设计（中设集团 、苏交科），低PB蓝筹（中国铁建、四川路桥）及房建产业链龙头（中国建筑、金螳螂）。

建材：中国巨石、北新建材、伟星新材，关注南玻a、再升科技。

8

交运沈晓峰团队

主要观

铁路：“公转铁”利好铁路货运量增长，铁总盈利有望持续改善。

机场：冬航季时刻紧缩政策持续，预计全年产量增速放缓；但盈利稳定分红率高，建议配置基本面优异的个股。

物流：上市快递企业市占率或继续扩大；经贸环境有望改善，或利好跨境物流企业。

航空：3Q业绩符合预期；油价跌汇率升，中美经贸关系缓和，把握交易性机会。

油运：本周运价持续上涨；受益旺季及OPEC增产，运价有望超预期。

集运：本周运价小幅上涨；建议密切关注中美贸易走势。

干散：本周运价小幅下跌；受益旺季推动，运价有望上行。

公路：新一轮公路治超行动开启，利好高速公路货车流量增长。

港口：港口装卸费下调，禁止汽运煤集疏港，港口板块短期承压。

推荐标的

深高速：

1）路产主要位于珠三角，区位优势显著，客车占比高，预计受贸易摩擦影响小；

2）高股息具有吸引力，2018年度股息率预计为4.73%（基于2018/11/2收盘价、公司承诺分红率45%）；

3）公司与政府进行三条公路回购协商，若政府选择买断，公司预计确认处置收益约16亿元，可能派发特别股息。

中远海能：

1）冬季旺季需求叠加近期OPEC积极增产以抵消伊朗出口减少；

2）受天气及运距拉长影响，短期市场有效运力减少，运价有望超预期；

3）建议密切关注OPEC产量及旧船拆解是否持续。

9

医药代雯团队 

主要观

1）1-9月医药制造业收入+13.6% yoy，利润总额+11.5% yoy，我们预计整体行业稳定在10%~15%业绩增速，头部公司显著领跑，预计未来行业格局加速分化，领导型企业增长确定性高；

2）2018年10月30日，CFDA发布公告计划对止动颗粒等51个药物临床试验数据自核品种开展现场核。其中通化东宝的甘精胰岛素位列名单中，其生产核工作由吉林局开展，有望与临床核并行开展。我们预计公司甘精胰岛素11月份有望完成临床和生产核，进入最后的审批阶段，有望于19年一季度末获批上市，届时有望重启快速增长通道；

3）当前CDE共发布33批拟优先审评清单，公示了390个品种575个拟纳入优先审评药品受理号，其中创新药品种215个，仿制药品种123个，ANDA品种52个。

推荐标的

华东医药：国内领先平台型龙头。现有产品工业板块百花齐放（免疫抑制剂消限），商业板块2H18预计引来收入毛利反弹，销售团队望大幅扩充，打造强势研发平台（license in 口服GLP-1+医美平台Sinclair），升级管线布局，推荐“买入”。

恩华药业：公司布局麻醉、精神和神经三大领域，产品结构不断升级。右美托咪啶等4个品种和1个新剂型新进入医保有望放量；销售分线学术推广能力强；激励政策出台提振公司信心。公司有望在拐出现时重回上升通道，推荐“买入”。

华润双鹤：流感+结构优化，推动输液板块量价齐升，西药板块收入毛利稳步提升，研发管线聚焦“突破”与“增长”，预计19-20年每年有望推出3-4个产品，推荐“买入”。

通化东宝：国内胰岛素龙头，好二代胰岛素放量提速（医保乙升甲增强居民支付能力），三代登录在即（甘精预计有望于1Q19获批，门冬-门冬30预计19-20年陆续推出），引入重磅BC Lispro和Combo布局四代胰岛素（临床数据显示起效速度快、安全性更优，有望成为BIC），推荐“买入”。

10

传媒许娟团队

主要观

三季报披露完毕，电影内容+出版板块表现相对突出，优选各领域内龙头

10月29日至11月2日，传媒（中信）板块上涨5.46%，上证综指上涨2.99%，深证成指上涨4.83%，创业板指上涨6.74%。

上周各项利好政策密集出台，股市暖意浓浓，各指数均实现上涨。传媒板块周涨幅5.46%，幅度在各行业中居于中游。经过长期调整，板块整体估值中枢已经位于历史底部区域，下行空间较小。

上周板块三季报披露完毕。分板块来：

A、电影内容方面，1-9月和Q3板块同比增长明显。板块1-9月扣非归母净利同增19.2%，去年同期为-14.7%；Q3来，扣非归母净利同增112.39%，去年同期为-69.74%；

B、电影院线方面，表现相对平淡。1-9月板块扣非归母净利润同增4.8%，去年同期为7.6%，增速有所下滑；Q3来，扣非归母净利润同增24.27%，去年同期为-30.7%，但是考虑到其中有幸福蓝海并购笛女影视所带来的影响、以及万达电影中非票房业务发展的影响，我们认为放映业务的增速并没有数字显示的那么高；

C、游戏方面，下降明显。板块1-9月扣非归母净利同增10.4%，去年同期为28.7%；Q3来，扣非归母净利同降0.38%，去年同期为同增4.1%，但板块内部分化较为明显，龙头公司表现优秀，如三七互娱、昆仑万维、游族网络等，18年Q3增速较去年同期均有较大提升。

D、出版板块较为平稳，部分标的增速较快。1-9月扣非归母净利同增1.8%，去年同期为2.6%；Q3来，扣非归母净利同升14.81%，去年同期为同降28.4%，业绩增长明显，其中表现较为突出的包括凤凰传媒、山东出版、中国科传和中传媒等。

推荐标的

整体上电影内容、出版板块业绩相对更为优秀。各细分板块中龙头公司表现更为突出，尤其是游戏板块中部分公司，三季度业绩回暖明显，建议重关注。建议以4条逻辑选择反弹标的：

1、重关注游戏板块业绩优秀的龙头公司。我们认为随着行业整体监管的规范，大的游戏厂商由于研发实力较强、经营更为规范、现金流更为充裕，未来会占据更多优势，市场份额会集中，龙头公司具有较大的配置价值。关注三七互娱、昆仑万维、完美世界、游族网络等；

2、出版领域，关注业绩较为稳定、估值处于历史低位的出版标的，如凤凰传媒、中南传媒、山东出版等；

3、电影内容方面，关注现金流较充裕的龙头公司，如中国电影、光线传媒等；

4、营销方面，板块内部分化，关注业绩逆势增长的蓝色光标和省广集团。

11

有色李斌团队

主要观

上周有色板块整体上涨，子板块中，稀土磁材、钴锂等板块表现较好，铝和贵金属板块下跌居前。价格方面，基本金属普遍呈下跌走势，小金属中钴锂仍然延续下跌趋势，稀土价格有所上涨。我们认为有色板块在经历系统性下跌之后，部分龙头公司的估值已至低位，短期或迎来修复；近期稀土行业政策频出，市场关注度有所提升。当前建议关注具备基本面改善逻辑的铝和锡等基本金属品种，以及钛、钨和稀土等小金属品种，此外具备高景气度的军工和电子新材料也具备配置价值

推荐标的

宝钛股份、中国铝业、盛和资源

12

房地产贾亚童团队

主要观

三季度15家TOP50上市房企盈利规模延续高增长态势，盈利能力有所下滑。Q3毛利率中位值32.1%，环比下滑0.3 pct，净利率中位值11.8%，环比减少3.8pct，少数股东损益占净利润比重的中位值26.1%，环比增加6pct，行业龙头合作意愿逐渐增强。Q3期末净负债率6升9降，中位值156.3%，同比增加3.7pct，环比增加26.6pct。扣除预收账款的资产负债率4升11降，中位值50.3%，同比增长2.3pct，环比增长2.1pct。销售预期走低、投资预期谨慎叠加当期销售和结转的高增长，大部分龙头房企Q3负债率持续改善。

推荐标的

根据Wind一致预期，当前TOP50上市房企2018预测PE中位值6.9倍，建议继续关注TOP50房企绿地控股，新城控股，中南建设，金地集团等。

13

商贸零售团队

主要观

1）百货：GDP增速放缓，棚改货币化政策逐步退出，消费者信心指数可能受到抑制，以百货为代表的可选消费或将受到冲；

2）超市：行业内部继续分化，龙头份额有望进一步提升，强者恒强；

3）电商：商务部数据显示2018前三季度实物商品网上零售额同比增长27.7%，电商数据依旧亮眼，且板块整体估值低，建议积极关注；
4）饰品：三四线钻石消费迎来普及浪潮，具备优质资源禀赋的钻石珠宝公司有望继续扩大市场份额。

推荐标的

苏宁易购：GMV高速增长，全渠道模式规模效应显著，PS处于历史低位。

周大生：三四线城市钻石消费崛起，公司门店扩张将加速。

南极电商：产品性价比突出，电商搜索模式下客户转化率与复购率高，带动GMV持续高速增长。

跨境通：跨境电商行业高速增长，龙头公司优势显著。

红旗连锁：经营质量明显提升，生鲜改造驱动成长。

14

轻工陈羽锋团队

主要观

轻工板块2018年前三季度营收同比增长17%，归母净利润同比增长5%，整体表现略低于我们预期。

家居企业在地产景气度下行背景下经营压力增大，收入净利增速进一步放缓，但盈利能力总体保持稳定。家居板块PE（TTM）由年初35x调整至今18x，隐含了市场对地产景气周期下行的悲观预期。当前时，我们建议精选个股，重关注品类拓展、渠道模式调整下收入增速仍有支撑的相关标的。

造纸板块受需求萎缩成本高企影响，Q3单季营收回落至7%。考虑到年内新增产能较多、下游需求疲软，我们预计板块盈利或将下行，长期好具备成本及产能优势的太阳纸业、包装纸龙头山鹰纸业以及渠道持续优化的生活用纸企业中顺洁柔。

包装受益于箱板瓦楞纸价格下行，Q3毛利率触底回升至24%，盈利有望逐步企稳；长期，横向并购、下游客户集中度提高等多因素将促进行业整合，龙头有望借此机会进一步提高市占率。重推荐经营边际改善的裕同科技，建议关注电子烟主题的劲嘉股份。

推荐标的

家居：顾家家居（软体家居龙头，扩渠道+多品类打开空间）、帝欧家居（工装业务优势显著）

造纸：太阳纸业（成本、产能优势显著）、山鹰纸业（包装纸龙头）、中顺洁柔（产品结构优化、渠道建设发力的生活用纸龙头）

15

化工刘曦团队

主要观

行业总体观：景气高位震荡下行，但中枢有望抬升，长期走向集中和一体化

1）需求端：化工品下游需求疲弱，内需（尤其是地产链条）下行压力渐显，但农化、纺织等细分领域需求相对刚性；贸易摩擦对出口的负面影响逐步体现，但外需不确定性客观上也加速电子化学品、新材料等化工品进口替代进程；

2）供给端：行业新增产能释放趋缓（部分子行业未来2-3年几无新增产能），且新建装置难度持续提升；存量产能受环保约束，短期虽有力度上的边际变化，但中长期趋势确定，分区域来，山东、苏北、长江经济带等区域环保压力较大，其中染料、农药、橡胶助剂等子行业受影响较大；

3）油价：国际油价总体保持强势，有利于化工品整体价格趋势；

总体而言，我们预计行业景气将高位震荡下行，但中期而言，化工大部分子行业供需格局将持续改善，化工品价格中枢有望抬升。长期而言，化工行业将逐步走向集中和一体化，传统领域的优势企业市场份额有望不断提升。

推荐标的

飞凯材料：液晶材料受益国产化率提升，光线涂料景气拐

桐昆股份：下游需求企稳，炼化装置投产有望带动高增长

强力新材：主业保持平稳，光固化涂料值得期待

华鲁恒升：醋酸高景气，尿素企稳回升，乙二醇空间广阔

恒力股份：PTA向上弹性大，炼化项目有望超预期

16

环保公用王玮嘉团队

主要观

环保：政策利好频出，定向解决民营企业融资问题

政策利好频出，民企融资环境边际改善，短PPP反弹。

环保Q3业绩继续探底，运营类资产相对表现稳健，中长期运营资产重估。中长期好内生造血能力强、盈利质量高、业绩可持续增长能力强的华测检测、瀚蓝环境。此外，监测行业在十三五后三年步入新一轮高景气周期，推荐聚光科技，建议关注先河环保。

公用：10月煤价同比-10%，水电盈利向好，继续多燃气上游资产

火电：受用电需求高增长+煤价持续高位交互作用，火电板块18Q3盈利略有恢复，实现收入1526亿，同比+9.4%，归母净利55.9亿，同比+18%（剔除华能国际）。成本端：年初至今秦港Q5500动力煤现货均价653元/吨（10月煤价均价655，同比-10%）、10月六大发电集团日均耗煤52万吨，同比-19%，目前港口、电厂库存处于高位，煤价可能旺季不旺，中长期我们维持19-20年煤价中枢下移观。煤电供给端：化解煤电过剩产能深入推进，煤电行业淘汰落后产能超预期（前三季度，全国新增煤电装机同比减少近4成），将对煤电机组利用小时数形成利好。我们判断火电依旧处于ROE修复阶段，火电逆周期属性稀缺，估值仍处于市场底部。

水电：18Q3来水偏丰+电价让利收窄等利好驱动主流水电企业利润超预期，板块实现归母净利润165.8亿元（+4.1%），建议从确定性装机增长+高分红收益率优选水电标的。

燃气：前三季度天然气产量1156亿方（+6.3%），进口量886亿方（+37.6%），天然气表观消费量2017亿方（+18.2%）。10月初以来北京等北方部分省市提前供暖，年内冷冬概率较大，预计供暖季供需格局偏紧，供暖季缺口略大于去年同期（50亿方），持续好拥有燃气上游资产。

推荐标的

环保推荐标的：华测检测（19P/E 25x）/聚光科技（19P/E 14x）/瀚蓝环境（19P/E 10x）/东江环保（19 P/E 15x）/金圆股份（19 P/E 10x）。

公用推荐标的：

火电：继续推荐华电国际，建议关注华能国际

水电：继续推荐国投电力/华能水电/长江电力/川投能源

燃气：建议关注蓝焰控股/新天然气/深圳燃气/广汇能源。

17

电力新能源黄斌团队

主要观

新能源：基本面向好趋势不变，静候补贴政策出台 。静候补贴政策正式版出来，不必过分担心补贴退坡的影响。基本面向好趋势不变，两条中期主线选择投资机会：其一是高镍化产业趋势，建议关注当升科技；其二是全球供应链的角度，建议关注宁德时代，亿纬锂能，新宙邦，恩捷股份。。

光伏：政策底走向需求底，“十三五”规划中期评估会释放积极信号。“能源局召开会议，对补贴计划，“十三五”规划等做了向上的调整。我们认为，行业在经历531新政后，悲观预期逐步修复，之前市场悲观预期25-30GW将上修至35-40GW。。

风电：前三季度平均弃风率7.7%，弃风限电持续改善。前三季度，全国风电新增并网容量1261万千瓦，同比增长30%，全国风电发电量2676亿千瓦时，同比增长26%。弃风率平均7.7%，比去年同期减少了4.7个百分。弃风率超过5%的内蒙古、吉林、甘肃、和新疆四省区，弃风率同比显著下降。

推荐标的

新宙邦、亿纬锂能、通威股份

18

农业许奇峰团队

主要观

1、猪价：本周猪价低于14元/公斤运行，由于湖南贵州等地再发生疫情，且海外报道国人出境携带肉制品中含非洲猪瘟病毒，引发市场担忧，养殖股在震荡中小幅下跌。因浙江农发集团发起对天邦股份的要约收购，市场对养殖龙头公司的价值有进一步认识。我们维持对明年猪价走强的判断，建议逢低布局龙头。

2、肉鸡：主产区大厂毛鸡价格进一步上攻至4.8元/公斤，分割品价格跟随，肉鸡行业景气度继续高企，建议继续持有。

推荐标的

温氏股份：三季报符合预期，出栏量价未明显受疫情影响，猪周期走强预期下利润因量走高，目前仍处于底部区间，继续推荐买入。

牧股份：三季度业绩受疫情影响，但公司产能持续高扩张，作为龙头享受估值溢价，继续推荐买入。

19

计算机团队

主要观

上周沪深300指数上涨3.67%，中小板指数上涨5.78%，创业板指数上涨6.74%，计算机（中信）指数上周7.21%。计算机（中信）板块PE(TTM)为47倍（2010年以来历史平均PE（TTM）54倍）。上周wind全A交易额同比上升4.35%，计算机板块交易额上升4.62%。上周市场回暖，风险偏好提升。政策暖风频吹，近期包括央行、银保监会、证监会、中国证券业协会、上交所和深交所等纷纷表态，鼓励资金参与纾困化解上市公司流动性风险。10月31日政治局会议上，强调推动我懂我国新一代人工智能健康发展，刺激人工智能板块和计算机行业强力反弹。

上周三季报披露完毕，计算机行业收入稳定增长，净利润三季度增长放缓。198家计算机行业上市公司总计实现营业收入3066.34亿元，上年同期为2411.28亿元，同比增长27.17%；实现净利润215.10亿元，上年同期为189.74亿元，同比增长13.37%。2018年Q3实现净利润84.29亿元，同比5.79%，单季度增长放缓。净利润正增长的公司占全行业的65%，其中增速大于0小于50%的公司数量最多，占全行业的40%。子行业表现方面，B2B、税务信息化、云计算领域公司平均净利润增速最快，车联网、自主可控和金融机具板块业绩承压。

推荐标的

受益于个税改革，重关注顺利办、航天信息。近日，卫健委发布《关于印发公立医院开展网络支付业：务指导意见的通知》，互联网医疗建设迎来催化剂，关注卫宁健康、创业软件。另重关注润和软件、佳发教育。

20

电子团队

主要观

本土手机品牌竞争力日益增强，供应链企业为5G厉兵秣马

根据赛诺数据，9月国内智能手机销量为3503万台，同比下滑7.7%，其中vivo、华为表现亮眼，分别同比增长15%、32%，苹果、三星则分别下滑16%、39%，可见本土品牌竞争力日益增强。在智能手机渗透率趋于饱和、出货量持续下滑的背景下，5G成为供应链寄予厚望的换机催化剂，在技术、产能上均进行着积极的储备，我们认为5G作为IT产业中一个在未来2年具有较高确定性的、较广泛影响力的技术演进方向，相关供应链优质企业有望在5G普及过程中迎来戴维斯双，当前时仍值得重关注。

根据今年7月CITA对各国在5G整体发展进度的打分排名，排名前四的国家分别为中国、韩国、美国、日本。从各企业在5G相关专利的市占率而言，截至2017年初华为、中兴合计占比超过20%，高通、三星、爱立信、诺基亚的市占率分别为15%、13%、8%、11%。由此可见，我国在5G的专利布局和商业化进程上均处于全球领先地位。

5G产业链建议重关注上游PCB、被动元件龙头厂商以及下游优质的消费电子天线相关企业。

推荐标的

顺络电子（加速推进片式电感国产替代，积极布局5G及汽车电子，Q3单季利润增长63%，超出市场预期）

沪电股份（5G通信PCB领军企业，黄石工厂扭亏进度超预期，前三季度利润增长137%，超出市场预期）

立讯精密（3C供应链中典型的技术外溢型企业，多品类扩张助力业绩高增长，前三季度利润增长53%，超出市场预期）

21

通信团队

主要观

关注中美贸易磋商进展，继续关注5G商用进程。

过去一周，板块波动较大。中美贸易关系方面，先是10月29日美商务部宣布对福建晋华禁售，11月1日又有中美领导人通电话强调加强沟通和磋商。建议关注中美贸易关系后续进展，关注5G商用进程。

10月31日，中移动发布公告将集采NB单模模组产品不超过500万片，成为目前为止业界最大规模NB模组集采。建议关注物联网行业发展，同时建议关注云计算板块及相关标的。

推荐标的

5G板块重推荐烽火通信、中兴通讯、光迅科技，云计算板块重推荐光环新网。

22

中小市值孔凌飞团队

主要观

质押风险获高层关注，并购重组规则再获完善。市场层面，次新股指数单周上涨7.73%再现高弹性；流动性持续回暖，北上资金单周净流入创新高，IPO批未出促进存量资金压力缓解。政策层面，中央政治局会议强调经济下行压力，并再次强调六个稳；民企座谈会专门强调帮助民企解决质押风险；证监会试定向可转债作为并购重组支付工具。我们认为稳市场举措接连落地，企业质押风险逐步纾解，叠加并购重组规则继续完善，有助于市场信心的提振和流动性的大幅改善。三季报整体盈利增速回落、全年业绩承压背景下，后续仍需关注市场对政策刺激的边际变化。建议优选三季报亮眼、盈利能力强、现金流情况较好的中小盘细分龙头。

推荐标的

中新赛克、华体科技、元隆雅图

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