国金证券给予华能国际买入评级

国金证券股份有限公司许隽逸近期对华能国际进行研究并发布了研究报告《火电电量转正，盈利同、环比改善》，本报告对华能国际给出买入评级，当前股价为7.41元。

　　华能国际(600011)　　业绩简评　　10月25日晚间，公司发布2022年三季报，22年1~9月合计实现营收1839.5亿元，同比+27%；归母净利润-39.4亿元，同比-477%。其中3Q22实现营收670.8亿元，同比+34%；归母净利润-9.3亿元，去年同期为-34.99亿元（以上21年数据均因会计准则调整有所上调）。盈利同、环比改善但尚未扭亏。　　经营分析　　Q3火电电量同比转正，绿电电量随装机扩大。公司3Q22总发电量1236亿千瓦时，较上年同期增长6.9%。（1）火电Q3发电量1156亿千瓦时，同比+5.1%，环比+46.2%。火电发电量增长主因夏季极端高温带来用电需求增长，叠加同期水电出力不足、火电承担托底保供作用（Q3云南省内煤电机组电量同比+128.2%）。（2）绿电Q3风电、光伏分别完成发电量59、18亿千瓦时，分别同比+37.9%、82.2%，电量增长主因装机、并网规模扩大；其中，风电发电量增速较低主因2022年风资源不及去年同期。　　电价上涨预期充分兑现，成本环比改善效果已现。需求旺盛叠加市场化电量占比提升的背景下（22年1~9月该比例提至88.8%，同比+28.8pct，较1H22提升1.03pct），公司22年1~9月平均上网结算电价507.01元/MWh，同比+21.3%，较1H22上涨1.32元/MWh，驱动营收增速进一步扩大。在Q3火电电量扩大背景下，归母净利润环比2Q22减亏11.2亿元，可见内贸煤100%长协与进口煤应急保障合同的实际执行情况良好，成本端有所改善。　　投资建议　　预计公司于2022-2024年实现归母净利润-3.4/96.8/125.9亿元，对应EPS分别为-0.02/0.62/0.80元，对应PE分别为-378倍、13倍和10倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　绿电装机不及规划预期、煤价下跌不及预期、电价上涨不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券汪磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.19%，其预测2022年度归属净利润为盈利85.5亿，根据现价换算的预测PE为14.81。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为9.89。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华能国际（600011）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性良好。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。