煤价高企侵蚀火电利润，华能国际上半年亏损超30亿，业绩受拖累

7月26日晚间，华能国际发布2022年半年报显示，由于境内平均上网结算电价的同比上升，公司上半年实现营业收入1168.69亿元，同比增长22.68%；但归母净利润亏损30.09亿元，比上年同期下降了167.60%，每股收益为人民币-0.26 元。同时，这也是首家披露2022年半年报的火电行业上市公司。

对于业绩亏损原因，华能国际称，主要受燃料价格同比大幅上涨影响，公司燃料成本增加。

根据中电联发布的数据，全社会用电需求增长2022 年上半年全社会用电量完成 4.10 万亿千瓦时，同比增长 2.9%；华能国际上半年，中国境内各运行电厂平均上网结算电价为 505.69 元/兆瓦时，同比上升20.70%；公司中国境内各运行电厂按合并报表口径累计完成上网电量 1,965.44 亿千瓦时，同比下降 5.61%。

上半年，国内煤炭产量较快增长，价格高位运行，进口煤价格倒挂。公司原煤采购综合价为840.27元/吨，同比上涨41.20%。境内火电厂售电单位燃料成本为376.70元/兆瓦时，同比上涨50.49%。华能国际实现营业成本 1146.12 亿元，较上年同期上升了38.92%。火电企业整体受困于成本较高，多数仍处于亏损状态。

国海证券研报称，除了煤价持续处于高位影响，华能国际亏损原因还有疫情扰动用电需求。

上半年，受疫情影响，部分区域电力需求下降较多，全社会用电量增速明显放缓。2022Q2全国火电发电量同比下降9.1%，同期公司煤机上网电量739.7亿千瓦时，同比下降17.7%，利用小时数800h，同比下降19.9%。

值得一提的是，面对华能国际业绩亏损，多家证券机构维持对华能国际的“买入”评级。

国海证券认为随着进入用电旺季，发改委“三个100%”长协煤政策的提出，以及7月8日前完成长协合同换补签工作的要求落实，叠加长协煤覆盖率进一步提升，燃煤成本有望回落，公司业绩有望改善。火电需求方面，全国大范围高温天气叠加疫情之后的复工复产，火电需求有望回升。

东吴证券表示，市场化交易电价上浮+发改委严控煤价，公司火电业务已经度过最难时刻，有望实现盈亏平衡或者微盈利。同时，中国银河与国证券也纷纷发布研报，对华能国际给予买入评级。

但花旗发布研究报告称，重申华能国际“沽售”评级，预计未来盈利能力将保持低位，目标价2.8港元。公司净亏损符合早前发布的盈利预警，但在煤价下跌下，单位燃料成本按季升幅达到9.1%，令人惊讶，相是由于第二季进口煤炭供应结构性增多，加上期内没有供热所致。第二季度中国公认会计准则净亏损扩大至24.19亿元人民币。此外，管理层预计单位燃料成本可于第三季出现按季回落。

7月27日，华能国际低开高走，涨幅1.65%，报6.78元/股，总市值1064亿元，今年以来，华能国际已跌近30%。

(作者:那木 编辑:廖颖)