煤电产业和煤电企业的股价研究

煤电研究

研究能源，不能不研究煤电。我们选取最典型的煤电企业华能国际来看看公司发展情况。

我选取营收、利润和净资产收益率来看这家公司的情况

从营收来看，营收不断增长，市场越来越好；

从利润来看，是小赚大亏；

从净资产收益率来看，近五年来是减少趋势，2021年出现百亿巨亏。

这公司真的是不能投资啊！但是我们看公司股价呢？

这边两张图分别是华能国际和动力煤的季度线，我们可以清晰的看到股价是在3.7附近来回波动的。两个个股价飙升的年限刚好对应的是巨亏的年度。股价整体表现都是在低于市净率之后启动。总之股价和业绩没有相关性，甚至可能具有反向相关性

再看一看煤炭价格和煤电企业股价的关系，也没有多大关系。

再看有没有什么事件？

2020年12月，雪灾暴露供电紧张，煤电厂的储煤紧张；

2021年6月，煤电企业联合发给能源局，要求煤电电价上涨；

2021年9-10月，缺点引起大面积限电拉闸；

2021年10月，动力煤暴涨，煤电联动的电价上限调制20%，印尼停止对中国出口动力煤，能源局下到煤矿企业督查；

2022年3月，煤电企业年报巨亏；

2022年4月13日，银行对煤电企业定向发放低息贷款。

因为我没有更多时候的事件记录，但是我们可以看到去年三季度上涨那一波股价上涨是怎么回事——就是政策性预期。

所以我们看到煤电企业主要做的是行业低估+业绩反转逻辑。下坡路行业只能做一种逻辑就是行业低估+政策预期，少一个条件都不行。

今天我们又看到煤电企业在涨，问能不能延续？我认为不能，因为低估的条件已经不在。银行发放低息贷款是为了缓解巨额亏损的，发电企业承担社会责任，因为要承担社会责任，所以煤电企业还要继续亏。