风险偏好骤降，业绩好差都被锤

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最近是央行忠实小迷弟，每天早上9多开始央行的逆回购投放情况，今天早上的投放还可以，出去1000亿，回来20亿，净投放980亿。

全天逆回购水平线略微有所下降，但是依然处于比较高的水平，今年节前的资金情况依然不容乐观。

资金面对市场的影响主要在于高位强趋势板块，要维持强趋势需要持续的资金流入。近期资金面偏紧对4季度的赛道股影响是比较明显的，以新能源为例，赣锋锂业净利润预增150-198%，业绩接近翻倍，隆基股份净利润增长55%-60%，这2份成绩单要是按在其他行业都是爆炸的表现，但是放在新能源上却是低于预期，在低预期业绩的“拖累”下，股价都在触及高位后开始下跌。

对于大多数散户来说，其实是识别不了业绩到底是超预期还是低预期的，所有的预期都是各种研究员的推算，但是这种推算并不是精准的，都只是在一个区间范围。严格意义上，只要业绩在这个区间偏离不是特别大都是可以接受的。那么，业绩是如何影响股价增长的呢？这里涉及到的另外一个维度就是风险偏好。

市场偏好越高，对业绩偏差的容忍度越高，比如机构认为的平均增速预期在50%，风险偏好高的时候就算掉到30%也是可以接受的，反过来也是一样的，近期风险偏好降低了，业绩翻一倍也是不过瘾的。

这种现象在今天跌停的上海机场上也有类似的表现。

上海机场跟中免签了一份新的免税商店分润方案，这份方案被解读为城下之盟。但是在这份协议出来的前面7个交易日里，上机连阳上涨，此前市场认为新协议的签订会是个利好。

就事论事，上机和中免这份协议对于上机确实是个比较大的利空，新协议下上海机场在未来2-3年内的业绩都会很“惨”，有多惨？上机19年的利润50亿，新协议下，即使疫情回暖，上机的业绩在2022年都很难到50亿。

问题是，在过去一年多的疫情阴霾下，上机签下这样的协议算是黑天鹅吗？肯定算不上，海外客流锐减，必然会影响上机的收入，这种预期很自然，可是市场对上机的定价却是在过去半年多从57最高上涨到83，上涨幅度45%。现在风险偏好收紧，这份“城下之盟”就成了杀估值和杀业绩的导火索。

年前剩下的交易日不多，央行在资金面的调控上最高级的办法其实是“不战而屈人之兵”，通过调节预期来调节市场。上周的连续回收流动性对市场的预期会产生比较大的影响，再加上春节过节时间比较长，对于风险偏好高的资金来说，近期鸣金收兵是比较好的选择。

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这两天我一直在因为疫情受损的板块，之前已经持有了中免和上海机场，今天早上上海机场跌停，我航空板块依然上涨，【春秋航空(601021)、股吧】都新高了，脑子一热就接了上海机场的飞刀，虽然没多少，总仓的5%左右。当然，接飞刀还有个理由，我同时持有中免和上机，在免税协议签署上，同时持有甲乙方，其实是押注疫情的影响减弱。

除了中免和机场，最近开始传媒板块和旅游板块也进入了我的射程范围，回补了一些相关仓位。至于新能源和有色，短期调整出候选池子。