【白话市场】最大的滑铁卢

今日两市早盘冲高回落，午后指数在大金融板块的带领下一路震荡向上，上证指数收涨0.64%报3505.28，收复3500关口，深圳成指收涨1.36%报15024.24，创业板块收涨0.99%报3159.99，两市成交总量8567.35亿元不足万亿。板块方面，农林、化工、轻工、休闲服务、银行等涨幅居前，汽车、公用事业、非银金融等跌幅居前；个股方面，今日上涨2210家，下跌1699家，赚钱效应良好。

逆回购方面今日央行开展1000亿元逆回购操作呵护资金流动性。总体来讲，今日大盘小阳仅仅是大盘连续调整后一次正常的回抽。注意本次回调过程中跌幅超过40%的股，一定要注意再度审核企业逻辑是否发生改变，结合2020年度的年报分析，再做决定是否进行小仓位做多。

今日上海机场可以说是两市最亮的仔之一，做为A股市场上少有的具有极深护城河的白马股居然开盘一字跌停后一直封板至收盘，封单量达59.60万手，还带动整一个机场板块集体回调，与大盘形成鲜明的对比。究其因可以说是与周末发布的“关于签订免税店项目经营权转让合同之补充协议的公告”有着很大的关系。该协议使得上海机场与【中国中免(601888)、股吧】关于免税区域租金收取由本的“下有保底，上不封顶”直接变为“上有封顶，下不保底”，并且协议有效期持续至2025年，大大超出市场的预期。

但从合同内容来，可以注意到当未来几年国际流量不及2019国际流量80%时，是采用与流量、免税开业面积成反比的系数计算免税租金。根据笔者理解，目前民航业普遍认为疫情至少到2023年才能得到全面控制并恢复正常水准的国际往来，悲观预计甚至到2025年。在时间跨度如此长的低谷期，航空公司与机场都很难熬。结合今年上海机场预计亏损-12.1亿元，上海机场估计已经从以前躺着赚钱模式切换到生存模式（避免连续亏损而退市）。

许多人认为上海机场是在赌未来国际流量能够近一两年恢复正常才签的补充协议，但笔者反倒认为上海机场是综合考量了公司维持上市的需要而不得不采取似损害长期利益的保守政策。即便现在来，投资者重的上海机场高收益确定性依旧没错，错就错在根本没有想到上海机场借用未来的高收益确定性兑换近几年存活不被退市所急需的必要收入。

复盘对上海机场短期多带来的失利，可以说是败也价投。因为上海机场地域垄断地位所带来的收益确定性是众多投资者重仓投资上海机场的最大理由，其中不乏张坤等知名基金经理。但过分倚重确定性的同时难免会麻木自己不断重新审视这份确定性到底是有多确定，毕竟，当你觉得这是一种确定性的事物后你就很难再不断投入精力研究这种确定性是否成立。但说回来，成也必定因为价投，只有不断持续关注企业基本面并将其抽丝剥茧，将其拆分至不可变的基本元素后才有可能大致把握企业发展趋势脉络。

如今上海机场最大的利空已落地，或许等市场充分消化利空之后便是转头多之时。