白马中的黑马，净利润暴增195.78%！“新希望”的新希望到底是什么？

3月31日A股以全天的缩量偏强震荡，结束了2020年一季度的交易。两市主要股指在昨天有所走弱之后，昨天纷纷出现小幅走强。

相关统计数据显示，在今年年初以来疫情席卷全球、多个主要经济体经济运行均遭遇不同程度停滞的背景下，中国股市在前3个月的表现，呈现出极为显著的抗跌特征。

A股五大股指中表现最弱的沪深300指数，一季度下跌10.02%；春节之后曾经持续发力上攻创业板指，今年以来则仍旧小幅上涨了4.10%。而在全球主要股指中，相对表现较强的纳斯达克指数，一季度也下挫了13.36%。

即便荣膺全球“最抗跌指数”，不少A股的白马股在第一季度都受到了不少冲。其中尤以航空中的王牌上海机场最为明显，其从2019年8月30日达到历史高峰88.9元之后便一路下滑，在今年3月23日达到新低58元，回撤幅度高达34%。

然而，与上海机场等明星股走下神坛不同的是，在众多白马股中却出现了一只“精英”，他便是向来低调鲜为露面的新希望集团。

（上图中紫色的叠加部分为上海机场）

3月31日晚，新希望（000876.SZ）发布的2019年度报告显示，期内公司实现营收820.51亿元，同比增长129.87亿元，增幅18.80%；实现净利润50.42亿元，同比增长33.37亿元，增幅达195.78%。其中，生猪养殖业务实现快速扩容，打破生猪养殖传统的“温牧正天”头部格局，成为该行业头部企业之一，并贡献了该公司营收和利润的大头，营业利润同比增长高达8712%。

具体来，饲料业务目前仍是公司的主要支柱。根据中国饲料工业协会统计，2019年全国猪料产量同比下降26.6%，叠加了常规猪周期低谷期与非洲猪瘟的双重影响，替代性供应拉动禽料增长了17.1%，但禽料增量不足以弥补猪料降量的影响，因此全年整个行业饲料产量也将出现近六年来首次同比下降。

值得关注的是，该公司相对高毛利的特种水产料、反刍料增速均大幅领先饲料整体增长水平。在全国首推的生物环保饲料销量同比增长超过100%，功能性水产料销量同比增长也超过200%。随着国民对牛羊肉、鱼虾蟹等水产品消费不断提升，该版块有望持续扩容并贡献更多利润。

肉禽业务上，2019年非洲猪瘟导致的猪肉短缺拉动了禽肉的替代性供应，所以尽管禽养殖量相比过往多年而言处于较高水平，但禽产业全年都处在价高利好的景气状态。新希望凭借每年约7亿只的禽屠宰量，约200万吨的禽肉产销量，多年来一直高居行业第一位。

但非洲猪瘟带来的替代性需求总会随着疫情缓解而减弱，长期的禽价高位运行也引发了禽养殖的又一轮产能扩张，使得行业内供求关系发生逆转，全国2019年白羽肉鸡种鸡存栏同比增长11.8%，禽肉产量也同比增长了12.3%，过剩风险在逐步加大。且该公司乃至整个行业的白羽肉禽业务仍将面临环保升级、育种难、优化渠道等挑战，如何在禽肉销售中得到更高溢价的回报，成为突破的关键。写在最后

从股本结构上，自2019年12月31日之后，股东人数持续递减，人均流通股从先4.6万增长至今年3月31日的6万股，同时人均持股金额达到189万。流通股的集中度持续上升，股价也顺势水涨船高。面对粮价，肉价的持续波动向上，作为白马中的黑马，新希望的“新希望”是否会在未来得到时间的回报？

股市有风险，投资需谨慎

本不构成投资建议

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今天一个在 明天一个涨停