晋商银行上市一波三折：最为心急却又不断遇挫

　　中小银行上市一般都没有太多关注，但也有例外。比如C叔突然想起，晋商银行竟然是诞生在2008年全球金融危机那一阶段。

　　或许这一“生日时辰”确实不太好，晋商银行也遭遇了挺多坎坷。晋商银行从2012年开始，就开始筹备在A股上市，但因种种因，最后被迫中止。

　　2月26日，晋商银行股份有限公司(以下简称“晋商银行”)向港交所主板递交上市申请，建银国际、中金公司、招银国际为其保荐人。若成功IPO，该行将成为山西首家上市银行。

　　国内的很多公司都喜欢去港交所上市，因为港交所的上市门槛相对来说还是比较低的。如今转而谋求在港交所上市，这次晋商银行能如愿以偿吗？

一波三折的上市路

　　晋商银行算是一家比较年轻的城市商业银行，2009年2月在太市商业银行的基础上组建起来。但这家银行的名字，敢用“晋商”一词，也可以出这家银行的勃勃野心。

　　也许有些人不知道晋商银行，但对于鼎盛于明清两代的“晋商”，应该多少还是有耳闻的。晋商首创了中国历史上的票号，还创造了帐局，在金融领域硕果累累，山西也因此成为中国金融发源地之一。

　　然而这样一家发展很快又颇有雄心的银行，上市之路并不顺利，早在2012年该行就开始筹备上市，2014年宣布停止上市筹备工作。也是晋商银行运气不好，A股2013年IPO出现了暂停；何况晋商银行组建的时间不长，规模也只能算是中小银行，最终选择了放弃。

　　到了2017年11月，晋商银行再次启动A股上市计划，之后还在临时股东大会上讨论关于首次公开发行A股并上市方案的议案。

　　但在2018年10月，晋商银行就将上市计划从A股转移到H股。不到半年，晋商银行上市申请资料便呈递港交所，可谓行动迅速。晋商银行备战A股上市已久，为何突然转道港股？

　　主要因可能还是因为港股上市采用注册制，而A股是核准制，制度上的差异导致港股上市的效率可能高一些。晋商银行权衡之后，可能觉得港股上市更合适。当然这也说明，晋商银行还是迫切需要上市融资的。

　　而且在过去的2018年，中国也有很多公司都选择去香港上市，其中还有3家内地中小银行(甘肃银行、江西银行、九江银行)完成在港上市。晋商银行选择这个时机上市，也是非常合适的。

万事俱备只欠东风

　　晋商银行想要上市，首先要引进战略投资者，改变股权结构。从股权上，山西作为能源大省，晋商银行股东带有明显的煤炭大省特色。该行股东所属行业最多便是煤炭，前十大股东中半数均为山西煤企，这样的股权结构亟须改变。

　　根据招股说明书，截至2019年2月18日，晋商银行主要股东持股情况为：山西国投间接持股约28.89%；山西金融投资控股集团直接持股约14.69%；长治市南烨及长治市华晟源合计持股约14.08%(长治市南烨持股约9.26%，长治市华晟源持股约4.82%，彼等为一致行动人)；华能资本服务直接持股约12.33%。

　　从财务数据上来，2015年到2018年9月末，晋商银行的资产总额分别为1572.43亿元、1733.86亿元、2068.7亿元、2084.34亿元；净利润分别为10.85亿元、10.32亿元、12.3亿元、10.6亿元。晋商银行的盈利还是很不错的。

　　从业务上来，2016年到2018年9月末，晋商银行业务收入在总额中占比分别为68.6%、73.9%、71.4%；零售银行业务在总额中占比分别为17.7%、14.7%、22.6%；金融市场业务在总额中占比分别为13.7%、11.3%、6.0%。晋商银行呈现出金融市场业务收入比重收缩、零售银行业务收入比重上扬的趋势。

　　在财务数据上，晋商银行最大的问题是不良贷款率。近年来，晋商银行的不良贷款逐年递增。从2016年至2018年9月末，晋商银行的不良贷款逐年增加，分别为11.38亿元、13.93亿元、16.69亿元；不良贷款率分别为1.87%、1.64%、1.81%。

　　而在资产质量方面，晋商银行整体还是不错的。从2016年至2018年9月末，拨备覆盖率分别为163.52%、183.96%、184.52%，资本充足率分别为12.50%、12.52%、12.42%。

　　联合资2018年4月28日出具的评级报告显示，晋商银行的优势在于持续加强不良贷款清收处置力度，贷资产质量保持稳定，贷款拨备较充足；同时，增资扩股完成后，资本实力得到大幅提升；此外，该行十大股东中，国有股及国有法人股持股比例较高，政府潜在扶持力度较大。

　　总体来说，晋商银行已经做好的上市的准备，也有了上市的实力，但也有一些不利因素。

IPO路上阴霾不断

　　影响晋商银行上市的因主要有三个：一是频“吃”罚单；二是风控能力不足；三是高管腐败案件不断。这些问题也反映了晋商银行在快速发展的时候，内部体制建设不够完善，暴露了很多问题。

　　2018年，晋商银行遭遇处罚不断，先后收到山西银监局、长治银监分局等五家监管机构的罚单，累积罚款150多万元。

　　除了罚单，晋商银行旗下子公司晋商消费金融，在2018年踩了“四个雷”：三次踩雷“租金贷”，一次“踩雷”车相关分期业务。虽然晋商消费金融踩雷主要是因为合作机构频繁出现状况，但这也反映了消费金融公司在业务上的风控能力不足。

　　值得注意的是，作为山西省最大的城商行，晋商银行高管腐败案件不断，除了该行副行长栗建强，晋商银行前任董事长上官永清也因为涉嫌职务侵占等被刑事调。

　　虽然晋商银行在IPO申请版本中称均系上官永清和栗建强的个人不当行为导致，相两个事件不会对银行业务、财务状况和经营业绩造成重大不利影响。但晋商银行暴露出来这些问题，也给晋商银行的上市蒙上一些阴霾。