东吴证券给予丰光精密增持评级

东吴证券股份有限公司朱洁羽,钱尧天近期对丰光精密进行研究并发布了研究报告《专注精密制造，谐波减速器打开成长空间》，本报告对丰光精密给出增持评级，当前股价为18.5元。

　　丰光精密(430510)　　丰光精密精密零部件行业领先者　　丰光精密是一家以高精密部品的加工和组装、铝制品铸造为核心技术和产品的高新技术企业，致力于为半导体、工业自动化、汽车、轨道交通等众多领域提供核心精密零部件。　　公司业绩稳健增长，2019-2022年营收和归母净利润CAGR为11.9%和41.1%，主要系半导体和工业自动化领域对精密零部件需求的逐步放量。2023Q1-Q3公司业绩略有下滑，主要系宏观经济下行导致市场需求减弱，客户订单减少。　　行业分析先进制造关键环节，技术铸就核心竞争力　　精密零部件是现代先进制造业的中间环节、中流砥柱，其质量和精度直接影响到整个系统的性能和可靠性。随着先进制造技术的不断发展，对精密零部件的要求也在不断增加。　　竞争格局来看，精密零部件制造市场需求庞大，但市场集中度不高，主要可以分为三大梯队1）第一梯队大型专业性精密零部件制造商，研发、生产能力强，客户多为先进制造企业。2）第二梯队具有一定的质量控制能力及客户服务能力；3）第三梯队众多以生产大批量普通零部件为主的中小精密金属件制造商。我们预计未来随着我国制造业的整体升级，大量第三梯队厂商将逐步被淘汰，行业集中度有望持续提升。　　产品+客户筑牢业绩保障，谐波有望打造第二曲线　　1）优势一技术+品控，产品精度领先、质量稳定。公司作为细分领域的领军企业，在加工精度、加工表面质量以及不良率方面表现优异，甚至与同行业产品存在数量级的差距。　　2）优势二高要求决定高粘性，绑定优质客户资源。公司客户多为大规模、高技术、行业领先的优质客户，包括日本THK、安川电机、英国埃地沃兹等。客户的经营稳定且增长性强，为公司业绩增长提供持续动能。　　3）优势三研发布局谐波减速器，打造第二增长曲线谐波减速机下游广阔，是工业机器人、服务机器人等先进行业的核心部件。目前公司谐波减速机研发进度良好。2024年3月，公司通过增发预案，拟为“年产30万套谐波减速器生产项目”募集资金约2.5亿元，用于新建谐波减速器生产车间，并配套购置相关先进生产、检测设备，加快谐波减速器科研成果转化与产业化落地。　　盈利预测与投资评级公司为机加工行业龙头，成长性突出。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.36/0.42/0.51亿元，当前股价对应动态PE分别为72/61/51倍，首次覆盖给予“增持”评级。　　风险提示下游乘用车销量不及预期，新业务拓展进度不及预期。

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