可转债为什么值得投资？一种“另类”的解读

随着可转债行情的火热，越来越多的人加入可转债投资的队伍。刷子也是身体力行，不遗余力地推介可转债。刷子一直以来秉持的观是：目前国内资本市场，可转债是最值得散户投资的品种，没有之一。

至于为什么值得投资，想必大家最耳熟能详的理由是可转债是低风险投资品种，下跌有底，上涨无顶。

的确如此。我们可以把可转债作“普通债券+涨期权”的混合体，兼具债性和股性的双重特性。当对应的正股上涨时，可转债更多显示股性，可以把其视作正股来待；当对应的正股跌到一定程度时，可转债更多显示债性，跌无可跌，除非有特殊情况发生，否则很难跌到90以下。

不过，今天刷子提供的却是一种不同于前面的、比较“另类”的解读。

大家知道，发行可转债，最重要的一个前提条件是发行主体必须是上市公司。但反过来说，是不是每家上市公司都能发行可转债呢？很不幸，答案是否定的。

上市公司发行可转债是有门槛的，而且门槛还不低。监管部门在财务指标、公司治理、持续盈利能力、合规、担保等多个方面，对可转债发行条件做了详细要求。刷子挑选几个比较重要的条件，大家可以一。

对主板、中小板上市的：

1. 最近三个会计年度连续盈利。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据；

2. 最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十；

3. 最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；

4. 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十；

5. 最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。

6.开发行可转换公司债券，应当提供担保，但最近一期末经审计的净资产不低于人民币十五亿元的公司除外。

对创业板上市的：

1.最近二年盈利，净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；

2. 最近二年按照上市公司章程的规定实施现金分红；

3. 最近一期末资产负债率高于百分之四十五，但上市公司非公开发行股票的除外。

可见，主板中小板、创业板对可转债发行条件有很大不同，相比而言，创业板的要求要宽松一。但是，即便宽松的创业板可转债发行条件，符合条件的公司也不是很多，更不要提发行要求更高的主板和中小板公司了。

其实，除了这些明规定的发行条件外，在实际发行过程中，监管部门还要进一步把关审核，并不是每家想发行可转债的上市公司都能如愿以偿。比如，在10月18日举行的证监会第148次发审会上，博敏电子发行可转债的预案由于会计估计变更的因就没能获得通过。此外，也是在这次发审会上，天津汽车模具发行可转债的预案虽获得通过，但也遭到了发审委的问询。

中国的企业万万千，能公开上市的不到5000家，这5000家企业可谓中国最优秀的一批企业。而能进一步发行可转债的，是“优中选优”，数量上更少。对于这些“优中选优”上市公司发行的低风险可转债，还有什么不敢投资的呢？

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