ASK FUER | 买了可投科创板开放式基金，还要买封闭式产品吗？

5月初，首批可投科创板基金万人空巷的场景还历历在目，没买过瘾怎么办？

不用急，第二批产品批在本周接踵而至，其中富二家的富国科创主题3年封闭运作灵活配置基金（501077）将于6月5日起正式发行。

本期节目，我们聚焦以下话题：

同样是可投科创板基金，第一批和第二批区别何在？

买过了开放式基金，封闭式产品还要买吗？

什么是战略配售，优势何在？

我为什么要买封闭三年的产品？

请让富二10分钟为你过一遍科创板战略配售基金的核心要！

视频地址：网页链接

Q1：买了可投科创板开放式基金，还要买封闭式产品吗？当然

这里必须提下，首批开放式和第二批封闭式基金中，富国基金在两个批次中均有产品发行。

为什么买了可投科创板开放式基金，还要买封闭式产品？好问题

数据来源：整合自公开发布息

1个月前，第一批可投科创板开放式基金的认购盛况还历历在目，但是配售比例非常低，有四只均低于5%。也就是说你初始认购金额是10万元，最后实际认购成功的不足5000元。

所以，对于很多想借道公募基金参与科创板的客官来说，明显还没吃饱。

那么第二批的封闭式基金就是雪中送炭了。

Q2：第二批封闭式基金和第一批开放式产品的区别是什么？

两者的投资方式一定差异性。

以富二家的两只产品为例。

开放式科创主题基金投资方式：二级市场交易+网下发行

3年封闭科创主题基金投资方式：二级市场交易+战略配售+网下发行

我们可以到，3年封闭运作牺牲了部分流动性，但是多了一种投资渠道，即战略配售。

战略配售，是指在股票发行期间，发行人可以按一定的标准选择“战略投资者”，向其定向配售一定数量的股份。

听上去有拗口。

举个例子，就好比分蛋糕，大家都想先分得蛋糕，并且要分大蛋糕。

这个先后顺序就很重要了。

而且值得注意的是，战略投资者数量要远少于网下发行的机构参与者数量。

换句话说，战略配售不但具有科创板股票获配的优先性，平均获配量也可能更大，整体配售比例从20%~30%不等。

一句话，蛋糕来了，先分给重要机构。

科创板战略配售规则

注：超过30%的须在发行方案中充分说明理由。数据来源：《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》

第二个区别是三年封闭。封闭的优势在于可以减少二级市场的投机，利于长线投资布局。

那有客官说了，要我定定心心拿三年实在办不到啊，真的市场发生比较大波动，怎么去满足资金的流动性？

别担心，富二家已经为客官提前考虑周全了。基金在封闭期内不开放申赎，但可以上市交易。在银行买的客官，3年以内需要用钱，就是转到交易所场内交易卖出，可以在证券公司营业部开户，然后咨询营业部转托管的流程就好，每家券商不一样，客官需要相机而动；另外，封闭期结束后基金会转为上市开放式基金，这样既可以赎回也可以二级市场买卖交易。

Q3：富国科创主题3年封闭运作灵活配置的操作思路是什么？如何去认购？

高科技行业投资壁垒极高，几乎没有一夜之间速成为投资专家的可能性。

此次担纲富国科创主题3年封闭基金的基金经理依然是我们的老朋友——李元博，从业十年来始终专注于TMT领域的研究，深耕于成长股投资，他也是第一批可投科创板基金的基金经理。

戎马悍将，直指科创板

李元博

富国科创主题3年封闭运作灵活配置基金拟任基金经理

10年证券从业经验

2009.9—2010.12 任职湘财证券研究员

2010.12—2011.9 任职天治基金研究员

2011.9—2015.7 任职汇丰晋研究员、基金经理。2015年7月加入富国基金，现任富国高新技术产业、富国创新科技和富国科技创新灵活配置基金基金经理。

从投资比例来说，这只新产品可谓是超级灵活，投资股票比例下至0，上至100%。

当然，其中投资于基金所界定的科创主题股票比例不得低于非现金资产的80%。

科创主题3年封闭的投资策略主要以战略配售、网下发行和二级市场精选个股为主，仍是以股票投资为主的产品。投资的行业范围包括新一代息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保和生物医药等，力争分享优质科技创新企业成长的红利。

富国科创主题3年封闭运作灵活配置主要股票投资

那什么时候以及在哪里能买到这只产品呢？

富国科创主题3年封闭将会在6月5日正式发行，其中场内认购只有6月5日一天，场外认购6月5日-6月12日，客官可以通过各大银行渠道、基金电商平台及富国官网买到~

不过要注意的是，本次募集的上限依旧是10亿，超出部分也会采用末日比例进行配售，场内场外认购的基金都将计入配售比例。所谓“末日比例”，也就是发售的最后一天的资金将进行比例配售。所以如果客官想尽可能多认购的话，不要等到最后一天；另外有人问了，万一第一天发售就超10亿了，那么第一天也就变成了“末日”，这一天的所有资金都会进行配售。所以，富二建议客官，如果真的有意愿的话，还是第一天也就是6月5日那天就进行认购为好，以免出现买不到或买少的情况。

Q4：同为战略配售基金，去年发行的CDR基金和今年的可投科创板开放式基金，区别何在？

有细心的客官会发现，这批发行的封闭式科创主题基金，一些传统大型基金公司不在其列。

因为他们在去年发行过CDR战略配售基金。

根据《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》，基金参与战略配售存在“双一限制”。

基金参与战略配售“双一限制”

第一个“1”：应当以基金管理人的名义作为 1 名战略投资者参与发行；

第二个“1”：同一基金管理人仅能以其管理的 1 只证券投资基金参与本次战略配售。

简单说就是，对于1家基金公司，每只科创板股票发行只能有1只基金作为战略配售对象。

目前为止，即使包括之前的6只CDR基金，全市场也就12只基金（视频、音频表述有误，以此为准 ）具备战略配售资格，而且一家基金公司也只获批一只，这真的是很稀缺的产品啊！

战略配售并不是网下发行，带有一定的主观性，是双向选择。

根据发行股数，面向10~30家不等的战略投资者进行配售。

也就是说，每家科创板公司的战略配售数量是有限的，所以此时的基金公司实力就非常重要了。

是否能与科创板储备资源丰富的券商展开深度合作？在战略配售、网下配售、项目调研、股票增发等环节均能获得最前端资源，尤其是战略配售部分，这些都是至关重要的。

而这又是头部基金公司的资源优势所在。富国在科创主题重行业均已配置多名资深行业研究员，平均从业年限10.5 年。

虽然后续也会有其他公司发行3年封闭科创配售基金，但由于“一家公司仅能有一只产品”的数量限制，所以以第二批为代表的头部公司的产品更有稀缺性。

Q5：目前已报会的科创板股票资质如何？

5月27日，上交所宣布科创板上市委将于6月5日召开第1次审议会议，科创板股票发行箭在弦上。

说了这么多优，那目前已报会的科创板股票到底资质如何？

富二就为你带来科创板企业初探。

截至5月6日，上交所已受理100家科创板企业上市申请。

从行业分布，科创板目前已受理企业主要位于息技术、生物医药和高端装备3个行业。

数据来源：wind，截至2019/5/6

从预计市值上，科创板已受理的100家企业平均的预计市值达到59亿元、中位数为33亿元。

数据来源：wind，截至2019/5/6

从隐含市盈率上，科创板已受理企业的平均隐含市盈率为50倍，中位数为33倍。

数据来源：wind，截至2019/5/6

可以出来，即将上市的科创板整体市值小而不便宜的特。

此外，注册制并不等于这些企业的盈利差。

第一，已受理的100家企业中，只有1家2018年未盈利，且85%+的公司满足主板/中小板上市盈利要求，96%+的公司满足创业板上市盈利要求。

第二，整体来，成长性和盈利能力“亮眼”。这100家公司近3年的收入、净利润年化增速均值分别为50%、126%，近3年的毛利率、净利率均值分别为51%、17%。成长性突出！

第三，对于科创型公司，过去的盈利能力并不是最重的指标，因为人家毕竟还是起步阶段，眼光要朝前。我们更应该盯住的是它们投入研发的经费。

目前来，科创板受理企业的研发能力不弱。

如果用累计研发/累计收入去衡量一家公司投入研发的意愿的话。

科创板100家近3年这一数值的平均值达12%，而创业板起初100家上市前3年这一数值均值仅5%，期间差了一倍多。

科创板企业资质初探——资质较优

注：净利润为归母净利润，年化增速剔除数据不可得的公司；数据来源：wind，截至2019/4/24

诱惑很多，但客官也要问科创主题封闭式基金的风险大不大？

富二可以告诉你的是，科创板的企业特质和运作机制决定了科创板的风险必然较大，股票上市的前5个交易日不设涨跌停板，此后每个交易日的涨跌幅限制扩大至20%，且上市首日就放开融资融券。这注定了科创板的风险超过主板市场。

但是，科创板制度也精心设计了一些规则来尽量降低风险，比如：

战略投资者持有战配获得的股票必须不少于12个月；

参与跟投的保荐机构相关子公司需持有至少24个月；

公司上市时未盈利的，在公司实现盈利前，控股股东和实际控制人持有科创板股票不得少于3个完整会计年度，对于高级管理人员的持有期限也有相关限制。

锁定期规则的存在使得股价的波动趋小，使公司经营管理人员更专心于企业经营和公司盈利，让二级市场投资者的持有更具心。

了解更多本基金详情：网页链接

风险提示词条

1.中国证监会投资者保护局提醒您：充分了解投资风险，理性参与科创板投资。

2.中国证监会投资者保护局提醒您：学习融资融券知识，提高自我判断能力。