关于A股 港股溢价率问题的解读

我到很多价投（假头）说港股的估值比a股低多了，a股 券商 （银行股）没什么投资价值，那他们为什么不去干港股？港股走势波动联动率没这么强呢？

港股市场是个很不完善的所谓国际市场，参与者主要是机构，个人占比很低，因此港股市场大多数票的流动性一直存在严重问题，而参与港股市场的资金主要是机构资金，尤其是以前A股对外开放力度不够的情况下，很多外资通过投资港股市场的中资股来变相投资A股，甚至于中资股的成交额占比超过港股市场的总成交额一半（我印象中是这个数值）。而香港市场的券商有400余家，中资券商、香港本土券商、海外大投行都涉足港股的经纪业务，因市场小，投资者（机构+个人）对港股的参与度低，所以香港市场上市的券商业务普遍经营惨淡，投行业务基本轮不到香港本地券商，包括中资公司赴港上市，投行业务也都是给摩根斯坦利之类的海外券商，因此香港市场的本土券商上市的不少，有20家，但一半以上是在香港创业板，每天成交额要么几十万港币，要么也就1、200万港币。

香港市场有这样的问题，有很大因是香港金融市场的制度所致，A股市场是告诉上市公司你能做什么，港股市场的管理是你不能做什么，这样的结果就是只要港交所没规定不可以做的事情，它都敢做，所以这制度造成香港市场老千股遍地，加上港股市场的上市门槛太低，鱼龙混珠，老千股太多，坑蒙拐骗的恶劣程度是全球市场之最，如大股东可以随意供股（相当于配股），股价假设10港币，大股东可以对自己定向以1港币的价格供股（类似对自己定增），等股价狂跌后，比如股价跌到0.01港币了，大股东就开始缩股，缩股后股价上去了，大股东就开始拆息，就是1股变100股，为此误碰港股市场老千股的股民，你哪怕只是简单的长期持有，都可以让你亏到渣都不剩，还有港股市场有做空机制，一家老千股的大股东可以把自己公司的股价打到0.02元，打到位后对自己以0.01港币的价格配股（对他自己配售，小股东没权利参与），然后再缩股，把股价弄上去，这样反复几次，散户直接倾家荡产，所以港股市场上很大占比的股票基本没有什么成交额，有些直接零成交，有些就是每天几万港币的成交额，那香港市场上市的券商股如何？香港市场上市的券商股有几十家，主要是中资券商股，如海通国际、【国泰君安(601211)、股吧】、银河证券等，及一堆如垃圾一样的香港本土券商股。为什么我说香港本土券商股等同于垃圾？比如08001东方汇财证券，是香港本土上市券商，4.32亿的总股本，市净率1.08倍，股价才0.79港币，起来确实太低估了，可你知道这上市券商是什么样的公司？这是一个含柜台、含销售人员，含6名管理人员在内，甚至含清洁工在内，合计只有28人的小家庭作坊公司，整个公司活跃的客户账户只有400户！！！不是4万户，是400户！它其实就是私人开的一家小证券营业部，公司2012年全部的佣金收入是870万港元，而这样一家“上市券商”，其实连我们三四线城市的证券服务部都不如，所以就更别提什么投行业务、自营业务了。还有，这小作坊证券公司的总股本是4.32亿，你完后觉得不差啊！可你知道它4.32亿总股本的每股面值不是1港元，而是0.01港元，你拿香港市场上市本土券商每股面值仅为0.01港元的股价和我们每股面值1元的券商股比股价？是你自己不懂还是装糊涂？我可以确定的是你不懂。而如果你把它每股0.01港币的面值换算成1港币的面值，股价乘以100倍，你还觉得它股价低吗？还有，英皇证券、汇盈控股、中国富强金融、耀才证券等，都是联交所上市的香港本土券商，他们的总股本都是7、80亿，甚至150亿的总股本，你觉得都不小吧？那我告诉你，他们的股票面值都是0.01港币的。再比如中国富强金融，总股本是70亿股，每股面值是0.01港币，公司2017年度总的业务收入是4703万元，而不管行情好坏，这烂公司永远亏损，那么每股面值是0.01港币，每年持续保持亏损，你觉得它股价应该是多少？

再比如香港市场优秀的券商——英皇证券，00717，总股本是67.40亿，总市值是40亿，每股价格0.60港币，股价也真低，可它的67亿总股本的每股面值也是0.01港币！而其他上市的香港本土券商还有不少，如耀才证券、南华金融、第一上海等，基本都是这样的情况，基本每股面值都是0.01港币。

那么有关香港联交所上市的这些烂券商，一半以上都是在联交所创业板上市，这些券商多数的业务规模不如我们的一家证券营业部，所以以后不要再拿A股的券商和联交所的券商相比

我们不要机械的拿香港市场各行业的股价估值水平和A股比，因为有很多因素条件是不同的，包括定价机制也不同，比如香港的地产股，PB很多是0.3-0.5倍，而在A股市场上也是这样？还有，我们习惯了A股的各种情况，所以你在判断香港市场时，经常是拿A股的习惯性认识去评判港股，可最简单的一，港股的很多公司每股面值都是0.01港币的，有的是0.10港币的，我还遇到果每股面值是0.3港币的，你说吧你怎么横向对比？而港交所上市的中资H股，是和A股这边联动的，A股这边不动，那么你比指望港股那边的H股自己动，这是不可能的。所以，多了解下常识性的知识，对你有好处的。