基金四季度最近动向出炉，透露了近期行情演绎的一个重大方向

截至1月22日基金四季报数据基本发布完毕，股票型资金最新动向成为了市场关注的焦。广发证券戴康在1月22日的报告《明显降仓，迁徙“逆周期”》中分析了2018年四季度主动偏股型基金的配置方向和趋势，认为盈利逆周期方向行业配置上升明显，关注农业、电力、电气设备等行业，主题关注光伏、新能源汽车等。

一、降仓防御叠加份额下降，市值显著缩水

“降仓防御”是四季度关键词，普通股票型、偏股混合型基金、灵活配置型基金相比Q3仓位均有下降。四季度基金普遍减仓，其中偏股混合型减仓幅度最大，普通股票型基金Q4减仓0.2%至84.4%、偏股混合型基金显著减仓4.2%至75.9%，仓位下调幅度是16年以来最大值；灵活配置型基金仓位也继续下降4.2%至45.0%。

二、板块配置减仓大盘、加仓中盘，创业板加非龙头

四季度基金减仓大票，对主板、沪深300和上证50的配置小幅下降；对中证500小幅加仓，对中小板连续三个季度减仓；对创业板配置相比Q3上升2.2%至14.8%（超配4.7%），但对创业板头部公司的配置仍在下降。

三、配置迁徙至“逆周期”行业，地产、电气设备、农业、电力

与三季度末相比，18年四季度主动偏股型基金主要加仓地产、电气设备、农业、公用事业，相应减仓食品饮料、非银金融、化工、家电。

除地产外，四季度加仓幅度最大的行业也大多呈现“逆周期”属性，其余如政策逆周期的电气设备、基建，以及盈利逆周期的农业、电力板块均呈在四季度大幅得到增配。

市场基本沿着两条主线进行行业选择：

①盈利转负至寻底过程中，寻找业绩下修的“避风港”，景气逆周期或早周期的板块；

②政策宽松对冲下，估值拉动胜过业绩下修，盈利未见改善但政策抬估值的板块。

电气设备Q4加仓1.4%至3.9%，细分行业主要加仓“电源设备”和“高低压设备”，除博弈光伏政策边际宽松外，也与特高压等行业的“基建逆周期”属性相关。

农业Q4加仓1.4%至2.9%，自16年以来再度回到超配状态，细分行业主要加仓“畜禽养殖”。在盈利下行至负增长区间时，新一轮“猪周期”的开启使畜禽养殖的盈利逆周期属性进一步增强。

电力、基建等逆周期板块也有明显加仓——公用事业配置Q4上升0.8%至1.9%，其中电力配置显著上升0.8%至1.4%，水电与火电行业均有加仓。

18Q4基金对各主题板块配置有所回升。光伏、风能、新能源汽车配置比例均回升，苹果产业链的配置比例下降。

从18年四季度的主动偏股型基金配置思路来，正在印证“逆周期”板块的市场关注度显著抬升，这一趋势有望在19年上半年市场对业绩下修的预期悲观时得到进一步延续。

四、个股配置持股集中度下降，TOP10风格渐均衡

目前持仓最重的10只个股中仍有6只是消费股，但8Q4新增了万科A、海康威视，而五粮液、分众传媒退出了前十大行列。公募基金18年Q4加仓最多的个股是万科A、永辉超市、温氏股份等。