市盈率2688倍！神州泰岳业绩下滑估值上天 多元化布局难解近忧

尽管该公司股价距峰值最高回撤近九成，但连续七个季度下滑的业绩以及2688.62倍的市盈率TTM，在科创板启动之际面临严峻挑战

《投资时报》记者 孟楠

昔日的创业板“王者”——北京神州泰岳软件股份有限公司（下称神州泰岳，300002.SZ），再次回到投资者的视线。不过，并非其重现了作为首只创业板百元股的“神迹”，也不是公司业绩终于止住颓势，而是在8月中旬，部分媒体报道称该公司股东及高管与“高勇涉嫌操纵股票案”中核心人物路雷关系密切。

尽管神州泰岳及时澄清且股价最终也未受到该事件太多影响，但无论是连续七个季度业绩下滑，还是第六大股东中信证券选择“割肉式”大规模减持，事实上，作为创业板“28星宿”之一的神州泰岳长期以来备受估值过高的质疑。

特别是近期央视2套财经频道《交易时间》关于“创业板估值两极分化明显”的新闻报道显示，该公司仍高居创业板估值个股首位。

标财经研究院日前联合《投资时报》从股价走势、市值变化、业绩、分红情况等多个维度，对9年前28家首批登陆创业板的上市公司进行了研究。结果显示，截至2018年11月5日（下同），相比2009年10月30日神州泰岳上市首日数据，该公司总市值蒸发46.93%至72.56亿元，市值跌幅在创业板首批28家公司中排名第4；净资产收益率大降30.85个百分至2.35%；而9年净利润复合增长率仅为-0.09%。

创业板成立九年来几经跌宕，其中，创业板指数既经历过两年半时间5.9倍的疯狂涨幅，也遭遇过距高回撤近七成的尴尬，但神州泰岳股价近九成的最高回撤仍令人印象深刻。数据显示，目前该公司截至11月5日2557.82倍的市盈率TTM（滚动市盈率）较其上市首发时的68.8倍增加了2489.02倍。

此外，继2017年营收和归母净利润分别大幅下滑30.99%和76.44%后，神州泰岳业绩再度下行。2018年三季度财报显示，该公司当季实现营收10.32亿元，同比下降36.89%；归母净利润亏损1.54亿元，同比下滑幅度达318.82%。而其所属计算机应用行业同期平均营收和净利润的增长率分别为24.58%和22.39%。

事实上，依赖电信业务的神州泰岳曾因中国移动飞信业务“名利双收”，但随着“飞信”红利消失殆尽以及ICT行业的赚钱效应进入衰退期，作为行业龙头的该公司一直在寻找第二业绩支撑。

最新消息是，神州泰岳“自然语言处理技术产品研发及产业应用”入选工信部评选的“2018年人工智能与实体经济深度融合创新项目”榜单。此外，该公司凭借AI和大数据技术实力与百度（BIDU.O）、腾讯控股（0700.HK）、华为、阿里巴巴（BABA.N）等科技巨头同时入选“2018人工智能未来企业排行榜”。

然而，无论是从布局大数据、区块链到互联网金融，还是涉足手游、工业互联网到“ALL IN AI”，紧跟热的该公司必须面对新兴行业投资回报周期过长，远水难解近渴的尴尬。尤其是与ICT业务业绩贡献平分秋色的游戏板块，此刻也面临着行业凛冬的来临。至于2017年年底一度高调重启的“飞信”，则再次在即时通讯领域销声匿迹。

业内专业人士在接受《投资时报》记者采访时表示，热板块的轮动效应可以暂时支撑过高的估值，但随着科创板的推出，投资者将更注重上市公司基本面，而注册制的实行或使得市场整体估值存在缩水可能，这亦会令目前部分估值虚高的创业板公司股价进一步承压。

私募排排网日前发布的调报告显示，超过七成的私募机构认为目前创业板估值仍处于较高水平。

截至2018年11月12日，神州泰岳3.7元/股收盘价较其52周高下挫53.4%，其中在中信证券减持期间，仅6个交易日的跌幅就超过35%。而其最新市盈率TTM已再度攀升至2688.62倍，继续在创业板首批28家公司中排名第一。