上交所卷深交所，科创板卷创业板，中证2000卷国证2000

上周的权益市场，一潭死水；上周的指数市场，热闹到了极致。

除了中特估以外，本年度最重要的两大指数系列，即将横空出世。

其一，是正面硬刚国证2000的，中证2000ETF，10家基金公司齐齐上报。

其二，是科创板继科创50后，连发两箭，科创成长ETF、科创100ETF，纷纷出炉，科创板，进一步挑战创业板，竞争中国纳斯达克的雄心，跃然纸上。

水了一周了，讲点正经的，表舅今天带大家，从行业中观的维度，看看这两件关于「卷」的故事。

了解国内的金融生态，一定要首先了解生态所处的监管背景，什么样的监管文化，即诞生什么样的金融文化，这是咱们的国内特色，大家先记一下。

A股市场，至今为止，做的最佳的一条顶层设计，就是同时推出了上交所、深交所，我们都是这一良性竞争机制的获益者。

尤其体现在指数业务上。

一、两大交易所在指数上的竞争，主要体现在，对特定指数编制的垄断上。

这其实是对指数业务基础设施的垄断，也是抢占指数业务话语权的最重要举措，表舅在《国证2000，国内宽基的终极战？》里，给大家做过一张表，下图。

你可以简单理解为，中证指数公司和上交所强绑定，而国证指数公司是深交所的亲儿子。

所以，你就能同时理解，深交所下辖的国证指数，在宽基几乎都被中证占领的情况下，为何要选择推出国证2000指数进行弯道超车。

而一年多后的此时，和上交所关系更深的中证，要立马推出，同样小市值的宽基指数，中证2000指数，进行PK，而且一上来就是10家基金公司齐齐上报，一副气吞山河、首战即决战的架势。

再多问一句，为什么基金公司好像更加重视中证2000指数呢？

原因很简单，从上证50、沪深300、中证500、到中证1000，中证指数公司事实上和中金所一起，垄断了股指期货的创设权限。

这也就意味着，未来，很有可能中证2000有对应的股指期货，而国证2000没有。

股指期货的作用有多大？哪个指数的发展空间更大?

一目了然。

也导致最近正在申报、准备发行国证2000相关产品的基金公司，多少有点小尴尬。

当然，我还是要强调一下，这些竞争都是良性的，作为个人投资者，你是这场竞争的获益者。

比如此次，正因为大家都在拼命寻找、编制、发布更佳的表征小盘股的指数，促使基金公司全力发行、投教、持营、推广，你才有机会看到、买到，费率更低、流动性更好、编制更科学、体验更优异的指数产品。

双寡头的局面，类似格力和美的PK，对两者的股价往往是不利的，但对消费者往往是有利的，你更容易通过巨头的竞争，买到更便宜的空调。

二、上交所 PK 深交所，科创板 PK 创业板。

如果把目光放的更高、更远一点后，你会发现，上交所 PK 深交所，最终的战场，一定是在于科创板 PK 创业板。

深交所旗下的创业板，过往10年的大发展，你说上交所不眼红，那是不可能的。

为了能够PK创业板，竞争成为中国版的纳斯达克，上交所一定会把所有的资源往科创板去怼。

股票的交易所，类似于商场，大家去逛的商场，区位、周边人口自然很重要，但以上海为例，即使是周边人口巨大的市中心、城市副中心，依然有很多近乎荒废了的商场。

所以，商场，实际的核心竞争力，其实是在于运营能力。

所谓的运营能力，就是你能不能吸引有竞争力的商铺入驻，打造有特色的商场环境，从而吸引人流过来。

股票交易所也一样，考核交易所的核心KPI，就是能不能吸引优秀的企业来上市。

假如你现在是一个优质企业的董事长，创业板、科创板同时向你发出邀请，请你来我地方上市，你会基于什么作出选择？

核心无非就是，你的“板”是不是资金更多、长钱更多、交易更活跃，能把我的股价抬的更高，也能更有利于我做再融资。

这时候，你会发现，其实指数类产品，至关重要，它能给科创板/创业板带来更多、更长期、更活跃的稳定资金。

类似于商场，你作为运营经理，告诉品牌商，我这商场的B1层，马上要和新开的地铁站打通，你看品牌商有没有兴趣马上入驻。

深交所的创业板，目前已经有了创业板指、创业板50、创业300、创业大盘、创业蓝筹、创成长、创科技等等，一系列衍生的宽基、风格指数。

而上交所的科创板呢？

目前还只有科创50这一个主流宽基指数，以及科创芯片、科创材料、科创息这三个行业方向的指数。

所以，一周之内，科创板接连推出，科创成长、科创100，这两个宽基指数，也就不足为奇了。

三、其中，我坚定看好科创成长指数。

核心逻辑就两条。

一是成长因子，长期有超额，放之四海而皆准；

二是估值就是便宜。

为了避免广告的嫌疑，我说的简单点。

什么是科创成长指数？

指数从科创板上市公司中，选取50家营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的企业。

我找了一张中证指数公司做的图，大家可以看下，和科创50相比，科创成长市值更小，成长风格更明显。

如果看行业的话，科创成长在电力设备、军工、医药生物，相对科创50是超配的，在电子、计算机行业的配置会少一点。

我看好，就三条理由。

第一，从海外长期的经验看，成长因子是长期有效的策略。

以MSCI美国成长指数为例，2010年以来指数收益488.5%，同期MSCI美国指数302.9%，超额达到185.6%。

事实上，你往海外看，成长类ETF，在海外Smart Beta ETF中占比是很高的，老外看的很明白，美国的成长类ETF规模达到3386亿，占Smart Beta ETF的近1/4。

第二，从国内不长的经验看，成长因子也是有效的。

沪深300成长即如此。

我们看科创板对标的，大家更熟悉的创业板更是如此。

创成长，长期可以跑赢创业板指，超额非常显著（当然，今年所有的成长因子都跑的比较差，但这仅仅是单年度，即使这样，长期差额仍明显），下图，黄线是创成长指数。

如果看回来科创成长，和科创50的话，同样如此，科创成长，相对于科创50，波动更大，但长期也是有超额，下图，蓝色的就是科创成长指数，当然近一年回撤也更大。

第三，便宜是真特么的便宜。

科创成长指数是2019年底发布的，基日点位是1000点，你猜现在是多少？

截至上周五，是1021点。

好家伙，等于搞了快四年了，指数没动。

倒也不是没动，是翻倍之后（突破2000点），又腰斩了，从高点跌了-50%了...

所以，跌完，你说便宜吗？

便宜。

毕竟，从基本面看，对于科创成长指数，分析师一致预期的净利润增长率超过了90%，完爆其他主流宽基指数，也就是说目前的指数估值，没有反映出指数成分股的利润增速（当然，分析师一致预期，也不一定准）。

.......

所以，我想说的是，科创成长指数中长期的配置价值是非常高的，不管是首发、还是回头二级买，你们都可以多关注下，当然最好是长期拿，这玩意儿，波动率一定不低。

如果你要说服自己买入科创成长ETF，你需要下面这样的心理暗示

第一，你买的是对上交所运营能力的任票，你得相，科创板能搞好，科创板能吸引、培育、壮大更多更好的优质上司公司。

第二，你买的是对中国硬科技的任票，科创板，或者说科创成长指数集中的，电力、军工、生物医药、半导体等等，都是代表的中国未来硬科技的实力和方向。

第三，你买的是对「成长因子长期有超额」的任票，这个结论至少目前仍然是，历史回溯后可成立的。

第四，你买的是对「腰斩之后总不太可能继续脚踝斩吧」的任票，也就是对胜率、赔率投资框架的任票。

.......

多说一嘴，这回的科创成长ETF，就批了广发、易方达两家，其中对广发基金而言，这产品还是挺重要的。

我之前为了了解市场的产品布局，和广发负责指数的朋友，也请教过好几次，其实广发去年为了指数业务专门做了组织架构的调整，效果是不错的，今年来看，ETF增速是头部里最快的之一。

但唯一的问题是，在主流宽基上，广发还没有产品能够拿到「龙一」顺位，科创成长ETF，包括后续的中证2000ETF，都是很好的弯道追赶的机会。

总而言之，不管是谁的科创成长ETF能跑的出来，也不管是科创板还是创业板成为中国的纳斯达克，最重要的是，参考比亚迪水平很高、格局很大的中国汽车产业宣传视频（其实是对前期长城汽车举报的高端反制）里说的一样

我们首先得有自己的纳斯达克；

我们得有自己硬科技企业的孵化场所；

我们得有投资者喜闻乐见、愿意来花钱投资的「商场」。

祝福上交所，也祝福深交所，继续通过良性PK，推动资本市场迈向高质量发展。