下半年A股积极因素有望增多

张炜

今年上半年，上证指数与深证成指分别上涨3.65%、0.10%，创业板指下跌5.61%。相关专家在接受中国经济时报采访时称，下半年经济复苏预期增强，基本面回暖有望带动A股积极因素增多，部分“错杀”的板块将迎来估值修复。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受中国经济时报采访时称，上半年A股整体呈现分化态势，上证指数相对强势，创业板指承压。上证指数相对强势主要来自于人工智能产业链和部分“中特估”概念股领涨。创业板指承压主要来自于新能源板块，无论新能源汽车还是光伏、风电产业链均出现不同程度的回落。

相关统计显示，上半年涨幅最大的行业是通行业，大涨50%左右。ChatGPT引发了新一轮人工智能商业化浪潮，在证券市场上掀起AI热。剔除今年上市的新股，上半年涨幅最大的10只个股中，除1只个股为重组因素推动之外，其余均为AI产业链概念股。其中，联特科技累计上涨768.83%，是上半年最牛的A股。

与此同时，“中国特色估值体系”成为资本市场热词，中字头板块明显跑赢大盘。中国移动、中国银行、中国石油、中国中铁上半年分别上涨34.37%、23.73%、50.30%、36.33%。复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报采访时称，“中特估”虽然涨幅不及AI概念股，但其强势为多年来罕见。例如，中国石油上半年涨幅超过其2007年上市以来任何一年的涨幅。

由于A股仍表现为存量资金博弈。AI板块与“中特估”强势带来“虹吸效应”，使得传统蓝筹股大跌，尤其是部分基金重仓股因机构调仓导致跌幅偏大。例如，中国中免、山西汾酒、药明康德上半年分别下跌48.84%、35.06%、22.07%。

王尧基称，A股整体估值偏低，投资价值较高。下半年在经济复苏的推动下，随着企业盈利能力改善，部分被“错杀”的行业板块有望迎来估值修复。外资方面，由于配置A股的比例偏低，受到人民币汇率走势的影响较小，中长期仍有望持续净流入。

统计显示，上半年人民币对美元汇率贬值逾4%，但北向资金净流入1833.24亿元。

陈雳表示，短期来看，当前经济处于复苏前期，面临一定压力与挑战，还需要政策端的保驾护航。预计下半年在财政政策与货币政策的协调配合下，经济有望回暖。上市公司盈利方面，在海外持续加息的情况下，国内维持相对低利率环境，缓解了上市公司的负债压力。此外，政策端持续加大对于上市公司的支持力度，下半年上市公司整体盈利预计将呈现修复态势。

巨丰投顾高级投资顾问翁梓驰向中国经济时报表示，6月份经济数据佐证，基本面预期逐步改善，政策宽松呵护预期升温，外部因素冲击逐步过去，下半年积极因素占优。

就板块而言，翁梓驰分析称，AI方向仍可能是今年重要主题。上半年数据显示，外资与内资重心集中在AI方向，全球资本市场也是围绕该主题。新能源方向，上半年经历一轮深度调整，短期或迎来周期性底部，叠加新技术突破预期，对市场行情有一定催化，但中期成长预期有所缺乏，行业难以维持高景气的状态。大消费方面，近期促消费政策频出，预期对估值有所修复。同时，暑期档对出行、影院有一定利好催化。

陈雳建议，行业配置方面，下半年可关注数字经济相关行业、新能源汽车板块、“中特估”等。新能源、医药等板块经过上半年的大幅回落，当前整体估值已处于历史相对低位，其中部分业绩持续增长的细分领域已具备配置价值。

值得注意的是，近期部分AI热门股出现大幅回调，如昆仑万维6月份最后6个交易日累计跌幅超过35%。有市场人士提醒，对于前期涨幅偏大的热门板块，投资者需要更加关注基本面，防范估值风险。