2023开年“狂飙”的中证1000指数，你关注了吗？

若问2023年以来，最强的股票指数是哪个，既不是外资钟爱的沪深300，也不是公募、私募基金纷纷扎堆的中证500，抑或代表科技创新的创业板指/科创50之类，而是中证1000指数。

1月在北向资金的巨量流入推动下，沪深300、创业板指等外资重仓风格阶段性占优，中证1000涨幅并不显著。但从春节以后，其他指数开始调整时，中证1000继续保持强势，尤其是在2月第二周，逆势上涨，遥遥领先于市场。这超出了不少人的预期。

虽然在去年底，随着疫情防控措施放松、经济稳增长政策加码，市场普遍看好经济相关度更高的消费、价值等板块股票的反弹，基金等机构配置比例有所提升。但从1月中下旬以来，疫后复苏的效果从数据上陆续受到市场检验，“强预期”逐步向“弱现实”倾斜。

另一方面，美国的就业、工资、CPI等方面的最新数据超出市场预期，一定程度上降低了资本市场对美国经济陷入衰退的担忧，北向资金的流入变得犹豫。

这些因素使得近期的市场判断有所调整，看好中小盘成长风格的人多了起来，而中证1000指数正是小盘成长风格的典型代表。这是其表现强势的主要原因。

如果现在还没关注到中证1000指数的，该补补课啦。否则……

01 

什么是中证1000指数

基本概念

粗略理解，中证1000指数由全部沪深A股中按总市值排名第801到1800名的股票组成，当然具体编制规则中还要考虑股票日均成交额等因素。

目前沪深两市股票数量近5000只，按市值排名来看的话，中证1000指数相当于A股的“腹部”股票组合。但考虑到前800只股票的市值已经占到全部A股的70%以上，而50亿市值以上的股票只有2800余只，那么中证1000指数应该更适合“膝部”股票组合这个定位，综合反映A股市场中一批中小市值公司的整体表现。

知识点来了

1. 问中证1000指数是否包含科创板股票？

答包含！

科创板属于上交所（即沪市），是中证全指的样本范围。目前中证1000指数中包含瑞可达（688800）、成大生物（688739）等科创板股票。

2. 问中证1000指数是否包含北交所股票？

答不包含！

注意中证1000指数的样本范围是“沪深A股”，而北交所股票是“北证A股”，因此并没有交集。

指数成分

中证1000指数包含1000只成分股，单只股票的分散度非常高，目前第一大权重股仅占不到0.5%。占比靠前的个股包括江特电机、盛新锂能等新能源股，中炬高新、老白干酒等消费股，神火股份等能源股。

中证1000指数目前的股票平均市值约为120亿元左右，近三个月指数成分股的日均成交额在1700亿元附近。

从中证1000指数的Wind一级行业分布来看（数据截至2023-2-15），占比最高的行业包括工业（24.7%）、息技术（21.4%）、材料（19.4%）、医疗保健（12.3%）以及可选消费（8.0%）。具有鲜明的“制造占优”的特色，相比沪深300、中证500等指数，中游制造环节占比更高，下游消费/金融地产板块占比更低。

根据天风证券统计，中证1000指数中20%以上的成分股为专精特新企业，5%以上的成分股为小巨人企业，科技创新含量高，符合我国经济转型方向。

指数的成长性

中证1000指数在2022年、2023年和2024年的一致预测归母净利润同比分别为43.42%、13.50%和24.42%，三年复合增长率大幅超越沪深300、中证500等宽基指数。

02 

什么环境下，小盘股表现更好？

首先，历史经验表明，大小盘风格无法长时间“强者恒强”，而是受市场环境的影响，呈现一定的风格轮动特点。

如果以各宽基指数的年度回报来看，在2013年、2015年、2021年，中证1000显著跑赢，而在其余大部分年份，沪深300独占鳌头。2022年虽然中证500领先，但中证500与中证1000均超越了沪深300，也可以算是中小盘风格的领先。

其次，经过分析，影响大小盘相对强弱关系的因素主要包括流动性水平、政策导向、新兴产业景气度和宏观经济波动四个方面。

在某些时点，如果只有单一利好因素未必会引发小盘股占优的行情，但当四个因素中出现多方共振时，小盘股更易于走出强势表现。

（一）流动性水平

流动性宽松有助于提升权益风险偏好，进而拉升股票估值。小盘股相对大盘股而言，估值弹性更高。换句话说，想象空间更大。例如2015年、2019年初以及2020年上半年，伴随着宽松的货币政策、快速下行的资金利率，小盘股估值大幅提升，阶段性跑赢大盘股。

（二）政策导向

广义的政策环境对大小盘也产生了明显的影响。当产业政策、金融政策偏向鼓励创新、放松监管、支持民营经济时，小盘风格通常容易获得超额收益。例如2014-2015年政策支持“大众创业、万众创新”，以及鼓励并购重组、再融资政策放开，都有利于本身在融资端不占优势的小盘股得到更多发展机会。2021年以来对新能源、自主可控领域的支持，也推动了这些板块中小盘股票的强势。

与之相反，从2016年逐渐加大力度的供给侧改革、环保风暴、金融去杠杆等政策，带来了一轮中小企业的出清，使得大市值股票更具有安全性优势。直到2018年底扶持民营企业的政策重新得到重视，才使得小盘风格再度活跃。

（三）新兴产业景气度

小盘股中具有更多的新兴产业占比，因此当新兴产业高景气爆发期时，小盘股更受益于结构性行情。

例如在过去的十年中，智能手机的快速普及带来了两个行业的景气度爆发，一是随着智能手机替代传统手机，硬件需求大幅提升，硬件的全球化制造格局使得国内的消费电子行业大大受益，涌现出产业链上众多中小公司的业绩高增；二是4G和智能手机的全民普及带动移动互联网浪潮的兴起，以计算机、手游和互联网金融为代表的相关行业上市公司在需求爆发下出现盈利和市值的扩张。

当然，新兴产业的爆发对产业链上的大公司和小公司都有益处，但在发展的初期，中小市值公司转型更容易，且基数低、经营灵活，成长的弹性比大盘股更大。而一旦新兴产业的竞争格局逐渐成熟，大公司通过规模扩张和效率提升占据竞争优势后，可能会后来居上。

（四）宏观经济波动

宏观经济的波动情况对大小盘股带来的影响是不一样的。

一方面，作为各个行业的龙头公司，大市值股票的经营情况与宏观经济相关度更高，而小公司通常聚焦于某一细分领域，更容易规避经济的不利影响。例如同属于调味品行业的两家公司，大市值的海天味业作为大众调味品，在2020年上半年疫情爆发期间，餐饮行业低迷显著影响股价，而占据高端调味品细分赛道的千禾味业则大幅跑赢。

另一方面，在经济复苏的初期，通常市场情绪逐渐从悲观中恢复，但企业经营数据的好转还需要时间验证，这段业绩真空期更容易出现小盘股的炒作行情。典型如2019年初的“妖股横行”时期。

那么站在2023年初，我们发现上面多个因素已经满足，再加上ChatGPT的横空出世，带动科技类小票炒作情绪升高，因此中证1000的走强也就顺理成章了。

03 

如何参与中证1000指数的投资

公募指数基金

目前跟踪中证1000指数的公募指数基金（包含联接基金）一共20只，整体规模388亿元，在将近2000只的股票指数基金大家庭中，可以说是很不引人注意的小众品种了。除了五家指数大厂的ETF规模较大，其余联接基金等都非常迷你，投资者（尤其是散户）的关注度还很低。

公募指数增强基金

市场上共有41只中证1000指数增强公募基金，总规模约189亿元，数量上显著超越指数基金。其中28只发行于2022年以后，说明1000指数增强这个策略的关注度和重视度近年来快速提升。

由于1000指数的成分分散、行业均衡、机构持仓少、价格波动大等特征，超额收益更为丰厚，这是该策略受到市场欢迎的主要原因。2022年公募1000指增平均跑赢指数8%左右，比较亮眼。

有意思的是，2022年之后发行的1000增强基金中，有四只是场内的ETF（招商、华泰柏瑞、银华、国泰），规模还不小，如果叠加去年新上市的1000股指期货，应该能搞出新玩法。

私募指数增强基金

私募基金由于交易更灵活、策略更丰富、量化基础设施更完善，在超额获取能力上远胜于公募，是性价比更高的投资工具。一些超额能力强的管理人，甚至能在2022年的行情中凭借超额做出正的绝对回报。以下选取了招商证券统计的部分量化私募的1000指增业绩供参考。

不过需要提示的是，2023年初在经济复苏基础不牢、股市增量资金有限的情况下，风格轮动比单一风格的持续强势会有更高的概率，因此千万不要看到过去小盘股涨的很好，就脑筋一热去追高。适当寻找调整后的机会，低位布局会有更好的体验。