超10万人次围观涨乐直播间，聚焦六大主题投资前景

进入2023年以来，A股震荡与波动加大，缺乏趋势性的主线，行业轮动强度创下近年来新高，在此背景下，A股今年的投资主线如何寻找？哪些行业和赛道值得投资者去挖掘与布局？

3月22日，易方达指数通联合华泰证券涨乐财富通开启《涨乐·基金策略会对话易方达，指数大点兵》系列专场直播，中证1000指数、科创50指数、创业板指数、港股、人工智能、医药等不同主题进行探讨，深度挖掘其发展的底层逻辑与内在驱动力，帮助投资者了解上述热门市场、赛道与指数的投资价值。

超10万人次投资者进入直播间围观华泰投顾与易方达基金经理的解读，零距离向投资专家提问，在接近7个半小时的直播中，累计点赞量超130万！

01.

解析中证1000指数

问今年看好什么方向的投资机会？

易方达基金指数研究部总经理庞亚平今年我们相对看好A股小盘股的投资机会。小盘股在盈利、估值以及政策支持方面均有有利的驱动因素，在三重驱动因素共振之下，小盘股配置价值显现，有望相对A股大盘跑出超额收益。

其一，经济复苏驱动下，小盘股盈利弹性大。

其二，剩余流动性维持高位，小盘股估值有支撑。

其三，高质量发展驱动下，小盘股有望迎来“戴维斯双击”。

而对于小盘股投资，我们推荐关注一个指数，就是中证1000指数。中证1000指数，是由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，能够综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。

问中证1000指数有什么特点？投资者可以通过什么样的产品参与中证1000的投资？

易方达基金指数研究部总经理庞亚平中证1000指数具有以下四大特点一是小盘风格；二是行业分布较为均衡；三是成份股权重较为分散，权重集中度低；四是指数走势波动较大，在市场行情较好的环境下，指数弹性往往更高。

除此之外，中证1000指数还有一个比较重要的特点，就是它的“专精特新”含量较高，未来可能将有更多成份股被纳入接下来几批的公布名单之中。

对于这个指数的投资，大家可以考虑通过规模较大、流动性较好的中证1000指数ETF参与。

02.

港股投资价值分析

问影响港股走势的因素有哪些？

易方达基金指数投资部高级基金经理范冰港股走势主要由三方面因素影响第一个影响因素是中国内地经济基本面。这是因为港股绝大部分市值是国内公司，收入来源主要来自大陆地区，所以内地经济基本面深度影响港股的业绩。

第二个影响因素是美联储货币政策。这是因为香港的汇率采用联系汇率制度，与美元挂钩，所以港股市场的流动性与美国市场的流动性高度相关，若美联储货币政策收紧，往往会对港股走势产生不利影响。

第三个因素是中美关系及相关产业和监管政策。这是因为港股绝大部分市值是新经济企业和民企，对国内产业政策敏感度高，同时也受中美双方监管政策的影响。

问过去两年港股市场走势不尽如人意、调整比较厉害，其中原因是什么呢？

易方达基金指数投资部高级基金经理范冰我们看到港股这两年确实走势不好。自2021年2月高点到去年10月底的低点，港股大幅下跌。恒生中国企业指数下跌了58%，恒生科技指数下跌了70%。（数据来源Wind，截至2022.10.31）

这主要是因为影响港股走势的三个因素同时产生了不利影响首先，近两年病毒影响下，国内经济承压，港股公司业绩受到较大的影响；第二，美国通胀加剧，美联储多次采取加息政策，市场流动性收紧，影响港股估值中枢，港股估值下行；第三，产业监管政策对互联网企业也产生了一定的影响。在这些因素面前，港股估值与业绩受到影响，经历了大幅下跌。

问港股从去年底到今年年初出现了一轮反弹，但1月底以来又呈现出下跌，对于这样的波动有什么看法？

易方达基金指数投资部高级基金经理范冰自2022年11月以来，港股市场出现了迅速的反弹，涨幅在全球主要市场中位居前列。复盘这一轮港股行情，原因主要是这三座压力大山有所松动。一是内地经济基本面，二是美联储货币政策，三是监管政策方面。在这三方面利好下，结合前期指数下跌到历史低位，港股迎来了反弹，南向资金去年10月底加速净流入，市场情绪明显转好。

但今年1月底以来，港股又出现了一波调整。原因在于美国通胀下降水平不及预期，强化了美联储的加息预期，美国10年期国债利率走高，这使得市场流动性收紧，港股估值承压。往后看，市场的主要矛盾可能还是在于美联储加息政策和经济基本面这两个方面。短期来看，市场在博弈美联储的加息预期，这可能会使港股的估值进入一个震荡阶段。但中期来看，港股走势的大方向还是由基本面主导，在今年经济复苏的背景下，基本面的改善是有较好预期的。今年我国的经济或将得到明显复苏，这会支撑港股整体走势向上。

03.

解读产业升级下的科创50指数投资机会

问我们要去寻找成长股的投资阵地，需要多花精力去关注和研究聚焦成长的战略新兴产业市场，同时还需要关注政策面的支持。有没有同时满足上述两个方面特征的板块？

易方达基金指数投资部基金经理李栩近些年来，为了推进高质量发展，实现科技自立自强，我国专门设立了一个汇战略新兴产业的板块科创板。科创板的定位主要是有三个面向面向世界科技的前沿，面向经济的主战场，面向国家的一个重大战略的需求。同时它也是重点支持六大战略新兴产业，和现有的A股板块形成错位互补。六大战略新兴产业板块包括新一代息技术、高端装备、生物医药、节能环保，还有新材料、新能源，也是奠定科创板科技创新的属性，因此我们可以说，科创板和我国自主可控和安全发展是强相关的。

问为什么科创板能够帮助投资者来去捕捉到未来这些高成长性的产业？

易方达基金指数投资部基金经理李栩我国正处于经济转型升级的关键期，未来科技发展或是我国战略发展的一个重点领域，需要科创板通过股权融资对其赋能。

科创板最关键的定位就是对科技成长型企业的孵化，有助于我国实现长期的质量发展。截至2023年2月底，科创板上市公司数量超过500家，累计IPO募集资金达到7600亿元。从行业上看主要集中在电子、医药生物、机械设备、计算机和电力设备行业，整体占比接近80%。（数据来源Wind，截至2023.2.28）

根据2022年三季报的统计，全部科创类公司的研发投入达到了800多亿元，占整个营业收入的比例接近10%，明显高于主板市场，能有效助力这些企业去实现创新驱动发展，通过研发掌握更关键的核心的技术，从而实现高质量成长。（数据来源Wind，截至2023.2.28）

问如果投资者看好科创板，有哪些值得关注的指数？

易方达基金指数投资部基金经理李栩有一只指数能够帮助投资者一键打包这些作为未来新经济增长引擎的高速成长股，那就是科创50指数。这只指数从整个科创板中选取了50只市值大、流动性好的证券，来反映科创板具有高成长的龙头企业的整体表现。

04.

探讨医药行业投资拐点

问医药行业还是长坡厚雪的赛道吗？

易方达基金指数研究部高级研究员李树建最近两年医药板块的调整，主要原因在于供给端，不在需求端。

从需求端来看，首先，人们对健康和生活质量的追求，决定了医药行业总是成长的；其次，目前很多疾病并未有足够的创新药，很多品类的渗透率是很低的；第三，在全球医药产业价值链上，中国医药产业享有当前“消费红利”所带来的需求侧优势与“工程师红利”所带来的供给侧优势。更值得重视的是，我们医药的需求未来2-3年或将进入一个快速的增长期。中国老龄化趋势带来对医药长期更大的需求。

供给端，主要是因为医药的政策导致市场预期调整，从而带来股价较大幅度的回落。与前几轮谈判相比，今年医保目录调整优化了申报范围、完善了准入方式、改进了续约规则，都使得医保谈判规则愈发合理、科学，有利于真正有临床价值的创新药获得合理回报。

问医药行业是否还有投资机会？

易方达基金指数研究部高级研究员李树建医药板块在2023年是值得重视的。我们在看股票定价的时候，会从基本面、政策面、估值面、资金面、情绪面这五个维度来看。

基本面，进入2-4个季度的上行周期。

政策面，政策鼓励创新，对医药集采的预期也已经在股价充分定价，未来创新药发展或将从“低价值”创新将向“高价值”创新转变。

估值面，经历了过去两年下跌后估值较低，基本面进入上行周期叠加政策面医保、药审政策多点持续回暖，有望带来医药估值修复。

资金面，公募基金配置比例仍处于低配状态，医药板块经历了8个季度的减配之后开始迎来了仓位增加。

情绪面，在情绪相对低的时候买入，最终往往能赚得不错的收益。

05.

解析创业板指数投资机遇

问创业板指数具有哪些特征？

易方达基金指数投资部高级基金经理成曦依托创业板聚焦新技术、新产业、新业态、新模式的特征，创业板指数是市场成长风格的代表性指数，由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成，反映了创业板市场层次的运行情况。行业分布上，指数高度覆盖成长行业，前三大权重行业分别为电力设备、医药生物和电子，合计权重达67%，其中电力设备受益于碳中和目标下能源转型升级，医药和电子则分别受益于人口老龄化趋势和国产替代进程加速，共同奠定了指数未来良好的发展前景。（数据来源Wind,截至2023.3.12）

纵览创业板指的发展历程，创业板指数具有三重成长属性，保证指数一直紧跟时代变革，奠定了其较好的中长期投资价值——第一重，指数成份股新陈代谢、自我进化，其持续获取业绩高成长的关键；第二重，始终聚焦于时下的高景气新兴产业，其日益增强的盈利能力是主要的收益贡献因素。第三重，指数风格特征鲜明，成长属性突出，在成长行情下帮助投资者分析时代的成长贝塔，实现长期超越GDP的收益。

问与其他主流宽基指数相比，创业板指数有哪些特点？

易方达基金指数投资部高级基金经理成曦根据国内主流宽基指数在大盘/中盘/小盘，成长/均衡/价值上的因子暴露，可以将主流宽基指数划分为3×3的风格矩阵，其中创业板指在风格矩阵中呈现中大盘成长风格。作为市场典型的成长性指数，创业板指数的收益弹性往往领先于市场同风格标的，是典型的成长风格投资工具。

从衡量风险程度的波动率视角来看，创业板指波动率以及年化波动率均超过上证50以及沪深300等大盘宽基指数，这也与高收益往往伴随着高风险的主观印象相呼应。（数据来源Wind,截至2023.3.12）

由于创业板指成长属性突出，集创新蓝筹属性于一身，具有明显的进攻性风格，因此指数长期业绩优异。自2010年6月1日成立以来，至2023年2月末，创业板指数的累计收益高达149.58%，在与沪深300和上证50指数的比较中拔得头筹，长期配置价值突出。（数据来源Wind,截至2023.2.28）

06.

探究ChatGPT背后的人工智能投资机会

问什么是ChatGPT？

易方达基金指数投资部高级基金经理张湛从使用者用户的角度来看，ChatGPT 是一款创造性的聊天机器人，可以像人类一样来聊天交流，还可以用来生成多样化的文本内容，比如撰写邮件、视频脚本、文案、翻译等，已经在众多领域实现应用，而其接近人类的创造性能力引发了市场的广泛关注。

问ChatGPT的爆红意味着什么？它背后代表了什么技术的发展？

易方达基金指数投资部高级基金经理张湛ChatGPT的背后是OpenAI开发的一种自然语言模型，使用了最先进的机器学习方法，结合上大量的文本数据，可以达到模仿人类语言说话表达的效果。本质上来说，ChatGPT是人工智能技术的一个应用。ChatGPT的横空出世让大家看到了人工智能的广阔应用场景，也让市场看到了从判别式人工智能到通用人工智能的技术实现可能，未来其创新技术预计会快速找到商业落地场景，从而反过来助推技术的迭代演进，

问什么是人工智能？

易方达基金指数投资部高级基金经理张湛人工智能本质上就是个模型，我们给这个模型输入一个变量，然后这个模型就会根据输入的变量返回输出的结果。人工智能的概念在20世纪50年代被提出，它有三驾马车，算法、算力和数据。随着算法的创新、算力的增强、数据资源的累积，传统基础设施才能实现智能化的升级。

问如何看待ChatGPT出现的意义以及人工智能的发展前景？

易方达基金指数投资部高级基金经理张湛从人类的发展历史来看，科学技术的发展创新往往是爆发式的而不是渐进的，一项新技术的创新可能对整个人类社会都产生非常深远的影响。人工智能很可能也成为这样一个爆点，ChatGPT之后预计还会有更先进的技术创新，有可能带来巨大的产业机会。

长期来看，人工智能未来的发展前景非常广阔，并且不断在发展壮大，在医疗、金融、消费等领域都在发挥巨大作用，未来还有可能在自动驾驶、军事、教育等其他领域发挥重要作用。

问目前我国人工智能发展情况如何？有哪些政策支持？

易方达基金指数投资部高级基金经理张湛目前，人工智能已成为科技创新的关键领域和数字经济时代的重要支柱之一。自2016年起，先后有40余个国家和地区将推动人工智能发展上升到国家战略高度。我国对人工智能产业发展的政策支持力度也在不断加强，2017 年提出的《新一代人工智能发展规划》对人工智能的行业发展提出了明确的战略目标，预计到 2030 年，我国要形成较为成熟的人工智能理论和技术体系，产业竞争力达到国际领先水平；后续也密集出台了一系列相关的支持性政策，在相关政策扶持下，人工智能产业创新发展趋势有望加速，成长空间广阔。目前，人工智能正与各行业加速融合，在教育、金融、医疗、制造、零售、交通、安防、物流等领域多点开花，技术应用不断成熟、赋能各行各业发展。

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