全面注册制市场为何没涨？

大盘今天波动幅度明显缩窄，但不知不觉间，中证1000指数已经刷新了本轮反弹的行情新高，行情重心提升的同时，除了北向资金在买买买，还有重磅发布的“全面注册制”政策。

这项政策的出台其实非常突然，就在周三收盘后不久，证监会官网发布了全面注册制正式启动的消息，各平台的标题都是沸腾了之类的用词。但是今天的走势好像比较一般，又是高开低走。注册制对市场究竟有什么影响，为什么消息出台没什么水花？

我们先来了解注册制。在2015年，“股票发行注册制改革”的提法就出现在政府工作报告中；2019年7月科创部率先实行注册制；20年8月创业板也开始试行；然后是21年11月北交所。此次则是全面推开。未来占比最大的上交所深交所主板也将转为注册制。

它其实就是一种公司上市的发行机制。以前一家公司如果想要登陆A股，需要从财报等方面符合相应条件，再将申请提交给相关部门后，获得批准，才能在A股上市，这叫做“核准制”。而注册制上市手续则简便得多，只要这家公司符合规定的上市条件，无需相关部门审核，只需要提交申请，符合要求即可上市。所以对于拟上市企业拓宽了融资路径。之前门槛降低了不少。以往很多人对A股提不起兴趣，重要原因之一就是由于一些咱们耳熟能详的公司，像腾讯美团阿里就都没在A股上市，随着注册制的全面铺开，会有更多优质企业直接再A 股上市了。科创板创业板实行注册制后IPO数量明显增加。

同时对于市场上的存量企业。注册制会加速上市公司的优胜劣汰。最近大家应该也明显感觉到了，预亏绩差公司近一周以来几乎每天都能占据了跌幅榜前列，北向资金则刚刚创出了月度的净流入额新高，已经连续十七个交易日形成净买入局面，这都说明市场里的资金正加速拥抱优质核心资产。

另外，注册制还会助力产业转型升级。数据就显示，截至2022年三季度，成长类产业市值占比已经接近A股的四分之一，和2005年相比，翻了一倍，已经开始高于金融地产和消费这些传统产业，这都与注册制的试点有关。从中长期角度看，注册制施行后，会吸引更有质量的上市公司进入到A股市场中，这将进一步增加A股对国际资金的吸引力，这也是最近北向一直买买买的重要原因。

当然，也有另一面。有投资者担心会不会有更多公司上市，质量无从把握，加上从资本市场的供需角度考虑，会不会拖累大盘？相关部门最近已经明确表示，仍然会坚持“数量服从质量”的原则，不会出现“大放水”、“大扩容”的情况。毕竟，注册制之后，退市等相关制度也会更加严格。只要股民不认可，用脚投票的话，公司基本面体现在股价上的反应，会更为迅捷。注册制更多会向那些优秀但是不满足之前传统标准的企业敞开大门，比如那些优质的互联网公司留在A 股。

这说明，无论对上市公司，还是咱们普通投资者，挑战变大的同时，机遇也在变大。这就对大家在市场里生存，提出了更高的要求，咱们要么提高自己的投资水平，要么就把资金直接交给公募基金经理，让这些更为专业的人士，替咱们去粗取精。

实际上，现在的市场上，机构投资者的数量已经占据了相当强势的话语权。目前咱们A股散户的占比，已经从15年底的53%降到了22年二季度Q2的36%，而机构投资者的占比则从17%升到了36%，这就意味着市场里的定价权，正向更有价值导向的机构投资者进一步倾斜。

最后需要提醒一下，可能有一些同学平时会做一些打新动作。而在注册制之后，在新股方面，会有一些规则上的变化。一方面，新股上市的前5个交易日，就不再设置涨跌幅限制了。也就是说，新股的连续一字板现象很可能将不复存在了。而在定价环节，注册制取消了2014年以来的23倍发行市盈率窗口指导，也就是新股在此前上市时，价格必须定在23倍市盈率以下，这就为上市之后，预留了价格空间。但在未来，主板也会和科创板、创业板一样，进行询价定价。而创业板在试行注册制后，新股破发率也从2019年的破发率近乎为0，一路升至去年的20%，北交所和去年的破发率则高达50%左右。从这个角度来讲，未来打不打新，值不值得打，更加考验咱们投资者的功力了。简单来说，就是新股在注册制实行后，“打新必中”的规律很可能会一步不复返。当然，新股破发尽管不一定会成为常态，但像港股的新股半数破发波动状况靠拢，应该是大概率事件。大家对这些可能出现的情况，也应该提前有些心理准备。

而说到直接受益注册制的行业板块，就非券商板块莫属了，一旦新股数量增加，则进行承销的券商机构将直接受益。由于券商板块周三已经提前反应了这个利好，券商ETF尾盘五分钟涌入了巨额买单，溢价率也超过了0.5%，而上一次出现如此高溢价率的情况，是在2020年7月的券商大级别拉升行情中。也正是在这个月，券商板块构筑了当时的阶段性行情高点，这样来看的话，其实，对于注册制政策无论对券商板块，还是对整个市场造成的影响和反应，我们更应该从“短期不激进，中长期乐观”的角度来看待。