港股倒车接人，A股把握风格和板块，持股待涨

开年第一周，无论是A股还是港股都走出了开门红的走势，但是两地走势的节奏又不尽相同。A股上证指数连续5天小幅收高，创业板先抑后扬，港股则是先扬后抑的走势。

回顾一下自22年10月底反弹以来的走势，明显能看出三个指数虽然同时见底，但是上涨的节奏并不完全一样。走势最强的是恒生指数，大幅向上反弹50%，然后是上证指数，最大反弹幅度300多点，超过10%，最弱是创业板，第一波超跌反弹之后就在反复震荡，并没有突破箱体。

对于2023年，所有机构的预期都一致指向经济复苏，股市反转。大体方向是这样没错，但最难的在于对于节奏和风格的把握。现在的A股市场，5000多家上市公司，很难走出以往牛市那种普涨的走势，更多的是结构性的行情。所以风格上也会出现轮动，在一季度估值修复行情中，比较占优的会是价值风格。这从上证50和沪深300，对比中证500和中证1000的走势强弱可以看出来。

板块的轮动也非常重要，消费、数字经济和房地产是今年轮轴转的几个板块，除了这几个主角之外当然还会有一些围绕配合的新概念，但是有一些被资金抛弃的板块就会一直在底部震荡，很难走出向上趋势。

而港股呢，是系统性的投资机会，除了一些小盘仙股没有什么操作价值，港股整体估值都会有大幅修复。今天看到一个分析非常有意思，港股就是美元指数的镜像。看看美元指数和恒生指数的顶和底的时间是不是非常接近呢？

这不是巧合，因为港股是以港币计价，港币汇率是盯住美元的，所以基本上港股是以美元计价的。事后分析港股这两年下跌的这么惨，主要有两方面原因。首先是资产端，港股中优质的上市公司基本上主营业务都是在中国内地，代表经济景气度的先行指标PMI指数，自2020年11月见顶之后，基本都回落到荣枯线50以下，经济不好企业营收和利润都会受到影响，导致港股的资产端内在价值变低。然后是负债端，美国2年期国债自2021年6月起启动，最高涨到4.8%，号召全球美元回流美国，所以能买港股的钱少了。两方面因素夹击下，港股一蹶不振，走出了两年下跌50%的超级大熊市。

如今港股迎来的是资产和负债端的双重转向，一方面中国经济复苏正在路上，另一方面美元流动性的边际拐点已现。也就是说，在港股上市的企业估值好转更有吸引力，能买港股的资金也变多了。所以，港股可能会是2023年全球表现最好的市场，科技、互联网、地产、消费多闲轮动。但即便如此，上涨的行情中还是会有调整，上周提示港股第一波上涨的五浪行情基本走完，这次中线级别的回调，就是倒车接人的机会。