学习了！年度基金冠亚军给你的新年寄语

尊敬的持有人

见好。

旧岁已辞，新年已至。首先感谢大家的任和陪伴。

2022年的A股市场跌宕起伏。在疫情影响、俄乌冲突、美联储加息等复杂因素的综合作用下，上证指数下跌15.13%；沪深300下跌21.63%；创业板指下跌29.37%；幸运的是我管理的万家宏观择时、万家新利和万家精选A算是没有辜负持有人的任和托付，整体收获了较为明显的超额收益，前述基金2022年分别取得48.56%、43.66%、35.51%的收益。

（数据来源万家基金，经托管行复核，截至2022年12月31日；指数数据来自Wind。）

判断和相，基于宏观之势

就整体市场环境来看，在2021年下半年我曾判断，未来会是一个震荡趋弱的市场，所以要用弱市思维来操作。参考2008年，全球市场都表现出滞胀的特征，上次是先“胀”后“滞”，这次是外“胀”内“滞”，因此在具体布局上倾向于能源和地产，一个对应通胀，一个对应经济增长。

另外，我认为弱市阶段还要尽可能地集中。市场在下行过程中，好的行业、好的公司越来越少，集中才能保存资产，才能获取超额收益。

选择和坚守，适时重拳出击

“为什么提前布局煤炭板块？”是过去一年反复被大家问及的话题。

从过去5-10年来看，在全球推动碳中和的背景下，上游的资本开支和产能投放都严重不足，供给与需求增长产生缺口，缺口的弥补需要时间。在此背景下，一些资源品公司对应的产品价格稳步上行，即使在需求很差的情况下，价格出现阶段性下降，一旦需求恢复之后，价格弹性会很大。因此，我从2021年三季度就开始布局供需失衡紧张、估值不高且具有分红潜力的煤炭板块。

其实除了煤炭之外，在2022年两次市场深跌的时候也抓住了一些优质公司的买点。一是二季度初，我们看到很多龙头公司的PEG小于1，所以用了部分仓位买入海上风电和军工；另一个是在四季度加仓了白酒和银行，也给组合贡献了收益。

总之，在我看来，弱市环境下的投资，就像站在一个冰面上，周围的冰块纷纷融化，你只能找到一两块安全的地方，不能随意走动。少即是多，越少的选择越是坚定。

展望后市，更看好价值股风格

A股市场虽然受各种负面因素冲击呈现反复寻底的态势，但由于中国市场广大，同时制造业体系完备，A 股市场上结构性的机会仍将层出不穷。

就现阶段来看，已经可以看到很多积极的因素。比如，按照国内经济的库存周期，从2021年二季度开始的去库存大概率会在2023年二季度见底，稳增长政策的累积效果将会逐渐显现，从基本面来看，2023年或是一个弱复苏的过程。

在风格上，我更看好价值股的风格。按照周期轮动的规律，2023年价值股会继续占优。

具体来看，在稳增长的闯关期，以煤炭股为代表的能源资源品仍然确定性较高，低估值、低负债、高分红、高现金流的资产非常稀缺；但是一旦经济慢慢复苏，可以考虑买一些更有弹性的中游，比如化工、建材。   

道阻且长，行则将至。作为基金经理，我始终坚持稳扎稳打的脚步，向下扎根，向上结果，用更长远的视角去做长期正确的事情。

万家宏观择时成立于2017.3.30，2017 -2021净值增长率为11.36%，-13.96%，39.95%，5.87%，-9.18%；2017年-2021年业绩比较基准收益率为7.95%，-9.32%，20.09%，15.25%，0.50%。现任基金经理黄海（2020.9.23至今）。

万家新利成立于2015.5.19，2017-2021净值增长表现为12.54%，-16.07%，30.36%，0.17%，-3.18%，2017-2021业绩比较基准收益率为10.52%，-9.54%，20.54%，15.66%，0.51%。现任基金经理黄海（2020.9.23至今）。

万家精选成立于2009.5.18，2017-2021年净值增长率分别为11.93%，-17.22%，30.34%，-1.44%，-6.69%；2017-2021年业绩比较基准收益率分别为17.70%，-20.09%，30.11%，23.23%，-3.20%。现任基金经理黄海（2020.9.23至今）

风险提示本材料由万家基金提供。证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简易型的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金有风险，投资需谨慎。