抠门老憨包
横看成岭侧成峰，远近高低各不同。
不识庐山真面目，只缘身在此山中。
——苏轼
本年度D上见高低跟踪的主要指数主要以下跌为主，其中国内上证指数下跌15.34%，深成指数下跌26.24%，创业板指数下跌29.91%。外围方面港股恒生指数下跌15.46%，纳指领跌33.1%，标普500下跌19.44%。
关于A股创业板指数创下建立以来最大年度跌幅，纳指创下四十多年来最大年度跌幅，标普500创下近50年来最大年度跌幅。从年度来看，今年算是历史级别的大跌了，身在市场中感觉也不过如此。
机会总是在低谷中孕育，牛市常常在绝望中诞生。
截至2023年1月1日，沪深300对应的格雷厄姆指数机会位在89%，深成指数日、周、月级别趋势都在反弹中，期待市场在2023年1季度迎接开门红。
美股标普500对应的股债收益模型机会值依然比较低，后文会详细分析美股的机会。
在2022年市场经历了俄乌冲突、美联储加息、疫情反复，不过再大的雨总会停的，这三大利空我们在2023大概率不会再遇到。但是，世界瞬息万变，毫无疑问2023依然充满变局。
2022年国内市场大事件，主要如下图所示
从行业来看今年能源和电服务涨幅居前，银行与房地产跌幅较小，一些基金经理为了抵御这一波下跌，有阶段重仓银行和地产的，在今年的下跌中得以获得较小的回撤。2022年下跌较多的是半导体及技术硬件与设备，蔡经理时而蔡皇，时而蔡狗，今年半导体表现并不好。
在2020年展望2021年时，由于指数处在高位连续两年大涨，我看到更多的是风险。在2021年市场经历了结构化行情，高景气行业例如电力设备和新能源获得了极大的增长。在2020年鼓吹的核心资产，各类行业龙头为主的茅指数在2021表现并不好。由于景气度行业的上涨，2021年结束时指数依然处在高位。在展望2022年时，由于A股和美股指数都处在高位，我看到更多的是风险。关于机会我认为主要在港股，事后来看2022年A股和美股的确经历了深度回撤。由于港股的流动性比较低，在2022年不可避免的跟跌。
由于港股估值本身比较便宜，在2022年全球市场下跌时，港股跌幅相对较小。
如今站在2023年的起点，展望2023与之前两年不同。我看到更多的是希望和大概率的上涨，具体如何，我们慢慢分析。
1 · 本年实盘
2022年初持仓及收益如图
2023年初持仓及收益如图
在2022年伴随着全球市场的下跌，在2022年我的累计收益出现较大回撤，全年累计收益率接近-10%，要好于主流指数。
持仓上我自己以十八罗汉组合为主，叠加了部分优质行业低估指数如中概类和医疗，以及单独持仓了几支基金。
尽管在2022年投资中，累计收益出现了较大回撤。但是2022年最大的收获，是通过系统性分析，做出了我自己的投资框架。具体可以根据当前市场所处的位置，结合各级别周期的MACD自动输出操作方案。
极大的避免了人为因素的影响，自工具做出以来，做了小幅的修订，帮助在10月中下旬进行了最大规模以及最彻底的抄底。事后来看通过工具的影响，基本上是抄到底了。后续可以继续用时间来验证，数个月之后对于卖点也会有清晰的提示，期待工具的应验。
工具的具体逻辑，感兴趣的可以查看往期文章《2022.8.14基金周报策略回测及展望》。
2 · 后市分析
对于2023年的展望，我们分别从A股、港股、美股来展开。分析A股会更详细一些，对于美股和港股的判断主要结合技术面来分析。
A股篇 港股篇 港股篇
关于A股的分析，我们主要以沪深300作为标的。
先从PR、PB、和格雷厄姆指数对应的机会值来看
总体上沪深300处在历史85%左右的机会位置，机会远大于风险。
接着贴出沪深300的月线图
从历史走势来看，沪深300这一波回撤从空间上看，回撤幅度仅次于2007年历史级别大牛市之后叠加全球金融危机的跌幅。从时间上来看，这一波高点出现在2021年2月，到2023年1月已经有将近21个月，从下跌时间来看，近20年来仅次于2009年到2014年的大慢熊。
从历史来看沪深300自2021年2月以来的回撤时间和空间幅度都是历史级别的，如果在未来我们国运依然昌盛的情况下，历史级别的回撤结束之后上涨的概率和幅度都是可以期待的。
我们还可以从月线图上对应的MACD柱子可以看出，在每一次大回撤之后，当月线MACD 柱子绿色柱子从不断变长开始缩短之后，市场明显出现了反转会开始走右侧。
不出意外的话，2022年10月就是本轮下跌的底部，2022年11月就是本轮沪深300探底回升开始走右侧的起点。
从大级别的季线图上，也可以看到这样的规律。
不同的是在2022年第四季度沪深300对应的季线图MACD柱子绿色在依然变长，由于从月线图来看底部出现在2022年10月份。
如果要想市场走的更稳可以期待2023年第一季度的季线MACD柱子，如果月级别的反弹可以继续，带动季度级别的MACD绿色柱子反转，绿色柱子开始变短。那如果没有超大级别能量的黑天鹅事件，2022年10月沪深300这一轮熊市的底部就可以进一步坐实。
无论基本面和资金面怎么千变万化，最终实际情况都会体现在市场走势图中。特别是中长级别的走势，一旦形成没有大级别反转能量的影响也会很难改变。
我们看看2023年国内基本面的情况
从制造业PMI来看，原本国内这一波基本面底部出现在2022年4月份。由于后半年疫情的多点爆发，最终政策面的全部放开，截至2022年12月份PMI依然处在历史低位。
国内的全部放开，叠加第一轮高峰可能已经过去。疫情3年对于全球经济的影响将在2023年开始迅速减弱，由于国内经济短周期已经处在复苏趋势中，2023年国内基本面大概率会迎来较好的复苏。
全球疫情的逐渐结束，对于国内出口可能会有一定的影响，但是我们内需市场的增长会成为主力。
对于2023年国内的基本面，可以乐观一些。
我们再聊聊资金面，如前文所示，这一波沪深300的回撤时间仅次于2009年到2014年的5年长熊。
刚才从技术面和基本面分析了，这一波沪深300的回撤大概率已经结束，市场开始走右侧。
那资金面呢？有概率会发生像2009年至2014年的长熊吗？
2009至2014到底经历了什么？
我们先从基本面来看，这是国内生产总值增长率走势图
由于我们体量的不断增大，我们自2007年之后国内生产总值的增长率不断回落。自2007年至今这一趋势都在延续，但是市场有涨有跌，可见这一单一变量并不是2009年至2014年长熊的原因。
那我们将视角转向资金面，看看那段时期资金面都经历了什么。
由于2007年全球金融危机，国内也出了四万亿政策刺激，大水漫灌之后通胀开始迅速走高。为了遏制国内迅速走高的通胀，资金面上可以看得出，先是存款准备金率的上涨，将市面上钱的数量降低。之后又进行了快速加息，将资本利率上调增加资金成本。（有点类似2022年的美国）
答案显而易见，那一拨长熊的主要原因在资金面上。并且之后的几次降息，帮助市场人气回暖从2014年逐渐孕育出了2015年的大牛市。
那这个时间点呢，资金面会在2023年如何走。
我们可以从刚才的图中看出，目前我们的利率水平和存款准备金水平都处在历史较低位置，有向上调整的空间。但是我们的通胀数据也处在低位，不具备下猛药进一步压通胀的需求。
那不需要压通胀，资金面的主要作用就是合理充裕保障经济有序复苏了。由于利率和存款准备金都处在较低水平，进一步刺激经济的空间较小，又没有必要压通胀，那答案也很明显了。
2023年没有大变化的情况下，我们的资金面会比较温和。由于汇率回落，通胀较低，没有收紧的必要。由于位置较低，没有太大操作空间，也不用太过宽松。将主要以保障经济复苏，合理充裕为主。
综上所述，结合技术面、基本面、资金面分析，2023年国内市场的主线将围绕基本面复苏来展开，如果2023年1季度市场走势较好，那2022年10月基本就是这一轮沪深300熊市的底部。由于没有宏观资金面的预期加持，2023年市场可能会合理反弹，如果北上资金继续加仓、国内基金投资资金继续高速增长，那有可能对于2023年上涨会起到助推作用。
总体上，对于2023年国内市场很乐观，大概率年线会上涨且幅度不太大。（拍脑袋预测2023年沪深300会上涨，上涨幅度在15%-25%区间内）
港股篇
我们先来看PE和PB走势图
从历史市盈率和市净率走势图来看，目前港股还处在绝对底部区间内。
在看技术面恒生指数月线图
近20年过去8次，每次恒生指数月线MACD柱子，绿色柱子从不断变长到开始缩短时，往往都是市场反转的时候，每次都是这样没有一次例外。
与A股相似恒生指数这一波回调，绿色柱子最长出现在2022年10月，开始由长变短出现在11月。
月线图看恒生科技还有一些小周期，我们再放大一轮，看看季线图。
季线图的周期更大，结构也也越发清晰，依然符合每次MACD柱子反转市场开始走牛的趋势。而且过往的底部经常出现长阴影，本轮在2022年四季度也出现了长阴影。
与沪深300类似，季线图上MACD柱子在2022年4季度还未开始缩短，2023年1季度走势图依然很重要。如果1季度结束绿色柱子变短，那2022年10月就是阶段底部。
综上所述，目前港股估值比较便宜，与A股走势类似，2023年1季度走势很关键。如果顺利的话2022年10月就是这轮底部，2023年大概率会上涨。
美股篇
照例先来看PE和PB所处历史位置
从PE来看美股比较便宜，从PB来看属于适中。关于美股很难通过量化指标来判断所处位置，相比而言技术面看起来还会更有帮助些。
下方是美股月线图
美股月线图与沪深300和港股类似，月MACD也有较大参考价值。但是不如A股那样精准，有时候月线缩短或延长会往复。
遇到这样的情况我们可以再放大一轮周期，可以看看季线
季线就明朗了许多，每当绿色柱子开始变短，或者红色柱子开始变长，市场都会走出一波上涨。不幸的是目前的季线MACD柱子，绿色柱子刚露出头，依然没有反转的迹象。
更多了一丝隐忧的是，季线出现了死叉。四十年来前两次出现季线死叉之后，市场依然调整了数个季度。
综上所述，美股相对比较便宜，标普500也经历了历史级别的回调。目前月级别趋势有继续反弹的迹象，季线来看刚刚形成死叉。结合美国基本面短期可能出现衰退的隐忧，美股的2023依然是充满不确定性的一年。美股的波动，进而会影响A股市场，希望不要出现大的下跌吧。
如果用震荡来消化时间，那也是极好的。
以上就是关于A股、港股、美股的分析，个人观点，仅供参考。
就2023而言我认为，机会值和上涨确定性A股>港股>美股。
3 · 后续操作
由于2022年我个人加仓上效果拉满，基本打出所有子弹。较为充裕的现金流流入已经要到2023年2月底了，在此之前除非不可控因素大幅下跌，否则，基本不加仓。
如上文展望，没有大级别的利空能量打断趋势，A股和港股在2023年大概率全年温和收涨，相比而言美股的不确定性会更高一些，具体如何，我们拭目以待。
好了，本篇就到这里吧，坚守原则，保持耐心，下期见！
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国家能源局: 开展2024年电力领域综合监管工作
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抠门老憨包
2023.1.2基金周报2023年资本市场展望！
横看成岭侧成峰，远近高低各不同。
不识庐山真面目，只缘身在此山中。
——苏轼
本年度D上见高低跟踪的主要指数主要以下跌为主，其中国内上证指数下跌15.34%，深成指数下跌26.24%，创业板指数下跌29.91%。外围方面港股恒生指数下跌15.46%，纳指领跌33.1%，标普500下跌19.44%。
关于A股创业板指数创下建立以来最大年度跌幅，纳指创下四十多年来最大年度跌幅，标普500创下近50年来最大年度跌幅。从年度来看，今年算是历史级别的大跌了，身在市场中感觉也不过如此。
机会总是在低谷中孕育，牛市常常在绝望中诞生。
截至2023年1月1日，沪深300对应的格雷厄姆指数机会位在89%，深成指数日、周、月级别趋势都在反弹中，期待市场在2023年1季度迎接开门红。
美股标普500对应的股债收益模型机会值依然比较低，后文会详细分析美股的机会。
在2022年市场经历了俄乌冲突、美联储加息、疫情反复，不过再大的雨总会停的，这三大利空我们在2023大概率不会再遇到。但是，世界瞬息万变，毫无疑问2023依然充满变局。
2022年国内市场大事件，主要如下图所示
从行业来看今年能源和电服务涨幅居前，银行与房地产跌幅较小，一些基金经理为了抵御这一波下跌，有阶段重仓银行和地产的，在今年的下跌中得以获得较小的回撤。2022年下跌较多的是半导体及技术硬件与设备，蔡经理时而蔡皇，时而蔡狗，今年半导体表现并不好。
在2020年展望2021年时，由于指数处在高位连续两年大涨，我看到更多的是风险。在2021年市场经历了结构化行情，高景气行业例如电力设备和新能源获得了极大的增长。在2020年鼓吹的核心资产，各类行业龙头为主的茅指数在2021表现并不好。由于景气度行业的上涨，2021年结束时指数依然处在高位。在展望2022年时，由于A股和美股指数都处在高位，我看到更多的是风险。关于机会我认为主要在港股，事后来看2022年A股和美股的确经历了深度回撤。由于港股的流动性比较低，在2022年不可避免的跟跌。
由于港股估值本身比较便宜，在2022年全球市场下跌时，港股跌幅相对较小。
如今站在2023年的起点，展望2023与之前两年不同。我看到更多的是希望和大概率的上涨，具体如何，我们慢慢分析。
1 · 本年实盘
2022年初持仓及收益如图
2023年初持仓及收益如图
在2022年伴随着全球市场的下跌，在2022年我的累计收益出现较大回撤，全年累计收益率接近-10%，要好于主流指数。
持仓上我自己以十八罗汉组合为主，叠加了部分优质行业低估指数如中概类和医疗，以及单独持仓了几支基金。
尽管在2022年投资中，累计收益出现了较大回撤。但是2022年最大的收获，是通过系统性分析，做出了我自己的投资框架。具体可以根据当前市场所处的位置，结合各级别周期的MACD自动输出操作方案。
极大的避免了人为因素的影响，自工具做出以来，做了小幅的修订，帮助在10月中下旬进行了最大规模以及最彻底的抄底。事后来看通过工具的影响，基本上是抄到底了。后续可以继续用时间来验证，数个月之后对于卖点也会有清晰的提示，期待工具的应验。
工具的具体逻辑，感兴趣的可以查看往期文章《2022.8.14基金周报策略回测及展望》。
2 · 后市分析
对于2023年的展望，我们分别从A股、港股、美股来展开。分析A股会更详细一些，对于美股和港股的判断主要结合技术面来分析。
A股篇 港股篇 港股篇
关于A股的分析，我们主要以沪深300作为标的。
先从PR、PB、和格雷厄姆指数对应的机会值来看
总体上沪深300处在历史85%左右的机会位置，机会远大于风险。
接着贴出沪深300的月线图
从历史走势来看，沪深300这一波回撤从空间上看，回撤幅度仅次于2007年历史级别大牛市之后叠加全球金融危机的跌幅。从时间上来看，这一波高点出现在2021年2月，到2023年1月已经有将近21个月，从下跌时间来看，近20年来仅次于2009年到2014年的大慢熊。
从历史来看沪深300自2021年2月以来的回撤时间和空间幅度都是历史级别的，如果在未来我们国运依然昌盛的情况下，历史级别的回撤结束之后上涨的概率和幅度都是可以期待的。
我们还可以从月线图上对应的MACD柱子可以看出，在每一次大回撤之后，当月线MACD 柱子绿色柱子从不断变长开始缩短之后，市场明显出现了反转会开始走右侧。
不出意外的话，2022年10月就是本轮下跌的底部，2022年11月就是本轮沪深300探底回升开始走右侧的起点。
从大级别的季线图上，也可以看到这样的规律。
不同的是在2022年第四季度沪深300对应的季线图MACD柱子绿色在依然变长，由于从月线图来看底部出现在2022年10月份。
如果要想市场走的更稳可以期待2023年第一季度的季线MACD柱子，如果月级别的反弹可以继续，带动季度级别的MACD绿色柱子反转，绿色柱子开始变短。那如果没有超大级别能量的黑天鹅事件，2022年10月沪深300这一轮熊市的底部就可以进一步坐实。
无论基本面和资金面怎么千变万化，最终实际情况都会体现在市场走势图中。特别是中长级别的走势，一旦形成没有大级别反转能量的影响也会很难改变。
我们看看2023年国内基本面的情况
从制造业PMI来看，原本国内这一波基本面底部出现在2022年4月份。由于后半年疫情的多点爆发，最终政策面的全部放开，截至2022年12月份PMI依然处在历史低位。
国内的全部放开，叠加第一轮高峰可能已经过去。疫情3年对于全球经济的影响将在2023年开始迅速减弱，由于国内经济短周期已经处在复苏趋势中，2023年国内基本面大概率会迎来较好的复苏。
全球疫情的逐渐结束，对于国内出口可能会有一定的影响，但是我们内需市场的增长会成为主力。
对于2023年国内的基本面，可以乐观一些。
我们再聊聊资金面，如前文所示，这一波沪深300的回撤时间仅次于2009年到2014年的5年长熊。
刚才从技术面和基本面分析了，这一波沪深300的回撤大概率已经结束，市场开始走右侧。
那资金面呢？有概率会发生像2009年至2014年的长熊吗？
2009至2014到底经历了什么？
我们先从基本面来看，这是国内生产总值增长率走势图
由于我们体量的不断增大，我们自2007年之后国内生产总值的增长率不断回落。自2007年至今这一趋势都在延续，但是市场有涨有跌，可见这一单一变量并不是2009年至2014年长熊的原因。
那我们将视角转向资金面，看看那段时期资金面都经历了什么。
由于2007年全球金融危机，国内也出了四万亿政策刺激，大水漫灌之后通胀开始迅速走高。为了遏制国内迅速走高的通胀，资金面上可以看得出，先是存款准备金率的上涨，将市面上钱的数量降低。之后又进行了快速加息，将资本利率上调增加资金成本。（有点类似2022年的美国）
答案显而易见，那一拨长熊的主要原因在资金面上。并且之后的几次降息，帮助市场人气回暖从2014年逐渐孕育出了2015年的大牛市。
那这个时间点呢，资金面会在2023年如何走。
我们可以从刚才的图中看出，目前我们的利率水平和存款准备金水平都处在历史较低位置，有向上调整的空间。但是我们的通胀数据也处在低位，不具备下猛药进一步压通胀的需求。
那不需要压通胀，资金面的主要作用就是合理充裕保障经济有序复苏了。由于利率和存款准备金都处在较低水平，进一步刺激经济的空间较小，又没有必要压通胀，那答案也很明显了。
2023年没有大变化的情况下，我们的资金面会比较温和。由于汇率回落，通胀较低，没有收紧的必要。由于位置较低，没有太大操作空间，也不用太过宽松。将主要以保障经济复苏，合理充裕为主。
综上所述，结合技术面、基本面、资金面分析，2023年国内市场的主线将围绕基本面复苏来展开，如果2023年1季度市场走势较好，那2022年10月基本就是这一轮沪深300熊市的底部。由于没有宏观资金面的预期加持，2023年市场可能会合理反弹，如果北上资金继续加仓、国内基金投资资金继续高速增长，那有可能对于2023年上涨会起到助推作用。
总体上，对于2023年国内市场很乐观，大概率年线会上涨且幅度不太大。（拍脑袋预测2023年沪深300会上涨，上涨幅度在15%-25%区间内）
港股篇
我们先来看PE和PB走势图
从历史市盈率和市净率走势图来看，目前港股还处在绝对底部区间内。
在看技术面恒生指数月线图
近20年过去8次，每次恒生指数月线MACD柱子，绿色柱子从不断变长到开始缩短时，往往都是市场反转的时候，每次都是这样没有一次例外。
与A股相似恒生指数这一波回调，绿色柱子最长出现在2022年10月，开始由长变短出现在11月。
月线图看恒生科技还有一些小周期，我们再放大一轮，看看季线图。
季线图的周期更大，结构也也越发清晰，依然符合每次MACD柱子反转市场开始走牛的趋势。而且过往的底部经常出现长阴影，本轮在2022年四季度也出现了长阴影。
与沪深300类似，季线图上MACD柱子在2022年4季度还未开始缩短，2023年1季度走势图依然很重要。如果1季度结束绿色柱子变短，那2022年10月就是阶段底部。
综上所述，目前港股估值比较便宜，与A股走势类似，2023年1季度走势很关键。如果顺利的话2022年10月就是这轮底部，2023年大概率会上涨。
美股篇
照例先来看PE和PB所处历史位置
从PE来看美股比较便宜，从PB来看属于适中。关于美股很难通过量化指标来判断所处位置，相比而言技术面看起来还会更有帮助些。
下方是美股月线图
美股月线图与沪深300和港股类似，月MACD也有较大参考价值。但是不如A股那样精准，有时候月线缩短或延长会往复。
遇到这样的情况我们可以再放大一轮周期，可以看看季线
季线就明朗了许多，每当绿色柱子开始变短，或者红色柱子开始变长，市场都会走出一波上涨。不幸的是目前的季线MACD柱子，绿色柱子刚露出头，依然没有反转的迹象。
更多了一丝隐忧的是，季线出现了死叉。四十年来前两次出现季线死叉之后，市场依然调整了数个季度。
综上所述，美股相对比较便宜，标普500也经历了历史级别的回调。目前月级别趋势有继续反弹的迹象，季线来看刚刚形成死叉。结合美国基本面短期可能出现衰退的隐忧，美股的2023依然是充满不确定性的一年。美股的波动，进而会影响A股市场，希望不要出现大的下跌吧。
如果用震荡来消化时间，那也是极好的。
以上就是关于A股、港股、美股的分析，个人观点，仅供参考。
就2023而言我认为，机会值和上涨确定性A股>港股>美股。
3 · 后续操作
由于2022年我个人加仓上效果拉满，基本打出所有子弹。较为充裕的现金流流入已经要到2023年2月底了，在此之前除非不可控因素大幅下跌，否则，基本不加仓。
如上文展望，没有大级别的利空能量打断趋势，A股和港股在2023年大概率全年温和收涨，相比而言美股的不确定性会更高一些，具体如何，我们拭目以待。
好了，本篇就到这里吧，坚守原则，保持耐心，下期见！
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