我也不知叫什么
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
1. 创50成长性与盈利性双高的指数
创业板50 指数(399673.SZ)由创业板市场中日均成交额较大的50 只股票组成,反映了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业的整体表现。
横向对比,创50 指数中大盘成长风格突出,在且在高成长行业上有相对同类指数更高的暴露。创50 前10 大行业权重合计89%,接近主流宽基的2-3 倍,同时重点覆盖电池、光伏、医疗、半导体等成长行业,成长风格显著。
创50 自创业板指优中选优,业绩成长性与盈利能力长期领先于主流宽基与同类成长指数。近10 年来,创50 多数时间的ROE 增速和归母净利润增速强于主流宽基,体现了突出的业绩成长性与盈利能力稳健性。同时,创50 行业分布几经变迁,始终聚焦特定时期的高成长板块,行业适应性是创50 指数长期高成长性的重要保障。
创业板注册制落地,创50 择股优势进一步凸显。20 年8 月注册制实施后,创业板上市首日涨幅中位水平提升接近3 倍,打新性价比明显提高,但上市后短中期收益整体呈下降趋势,特别是同注册制实施前相比、上市后半年内更倾向于取得负收益,对二级市场投资者价值发现的能力提出了更高层次的要求,聚焦中大盘、高成长的50 指数的风险回报比愈加突出。
2. 创50 历史复盘业绩与盈利性如何高位均衡?
2011 年以来,创业板指市场表现整体优于大市,而创业板50 的长期市场表现优于创业板指,尽管逐年来看相对收益有不稳定情况,但长期的收益率、夏普率均显著占优。具体到阶段
(1)2011-2012 年杀估值、拔业绩,绝对收益下行,相对收益落后。代表性行业电子、医药。
(2)2013-2015 年估值业绩双升,绝对收益上行、相对收益占优。代表性行业移动互联网红利下的计算机、传媒,和4G 基建放量下的通。
(3)2016-2019 年估值业绩双杀,绝对收益下行,相对收益落后。代表性行业大范围计提商誉减值的TMT 等。
(4)2020 年-今产业周期快速上行拔业绩、消化估值,绝对收益和相对收益占优。代表性行业新能源、医药、半导体、创等。
结论宏观因素仅影响短期估值,市场表现更多取决于盈利贡献。
3. 风格复盘从美股50 年复盘看A 股风格轮动宏观层面,市值风格往往取决于经济环境和行业格局的变化。复盘过去50 年美股风格切换的规律,两种情形下小盘风格大概率占优
(1)极端动荡的年代或是事件危机之后,由于基数作用或流动性过剩,中小盘股票在一段时间内盈利修复弹性更大,出现趋势性跑赢大盘股的情形。
(2)政策、产业或贸易环境催化的增量经济的机会,随着经济体或产业蛋糕不断被做大,中小公司有望充分享受经济或产业快速成长红利而迎来逆袭的机会。
结论考虑到明年海外流动性政策、我国出口、国内增量政策落地、地缘政治摩擦等宏观要素组合仍有较强的不确定性,而当前的主流成长板块如新能源等尚处在产业周期上行、渗透率攀升阶段,逻辑相对独立于宏观面,目前来看,成长与价值的盈利增速差仍在上行趋势中,因此未来半年成长风格可能仍有一定优势。
5. 鹏华创业板50ETF(159681)以紧密追踪创50 指数为目标,精选创业板龙头企业,聚焦优势成长领域,为投资者提供一键布局创业板50 指数的投资工具,发行期为12 月12 日-12 月16 日,建议关注。
风险提示宏观经济风险,国内外疫情风险,业绩不达预期风险等。
来源[天风证券股份有限公司 刘晨明/李如娟/许向真/赵阳/吴黎艳/逸昕] 日期2022-12-13
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策略·专题创50启示录业绩与盈利性如何高位再平衡?
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1. 创50成长性与盈利性双高的指数
创业板50 指数(399673.SZ)由创业板市场中日均成交额较大的50 只股票组成,反映了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业的整体表现。
横向对比,创50 指数中大盘成长风格突出,在且在高成长行业上有相对同类指数更高的暴露。创50 前10 大行业权重合计89%,接近主流宽基的2-3 倍,同时重点覆盖电池、光伏、医疗、半导体等成长行业,成长风格显著。
创50 自创业板指优中选优,业绩成长性与盈利能力长期领先于主流宽基与同类成长指数。近10 年来,创50 多数时间的ROE 增速和归母净利润增速强于主流宽基,体现了突出的业绩成长性与盈利能力稳健性。同时,创50 行业分布几经变迁,始终聚焦特定时期的高成长板块,行业适应性是创50 指数长期高成长性的重要保障。
创业板注册制落地,创50 择股优势进一步凸显。20 年8 月注册制实施后,创业板上市首日涨幅中位水平提升接近3 倍,打新性价比明显提高,但上市后短中期收益整体呈下降趋势,特别是同注册制实施前相比、上市后半年内更倾向于取得负收益,对二级市场投资者价值发现的能力提出了更高层次的要求,聚焦中大盘、高成长的50 指数的风险回报比愈加突出。
2. 创50 历史复盘业绩与盈利性如何高位均衡?
2011 年以来,创业板指市场表现整体优于大市,而创业板50 的长期市场表现优于创业板指,尽管逐年来看相对收益有不稳定情况,但长期的收益率、夏普率均显著占优。具体到阶段
(1)2011-2012 年杀估值、拔业绩,绝对收益下行,相对收益落后。代表性行业电子、医药。
(2)2013-2015 年估值业绩双升,绝对收益上行、相对收益占优。代表性行业移动互联网红利下的计算机、传媒,和4G 基建放量下的通。
(3)2016-2019 年估值业绩双杀,绝对收益下行,相对收益落后。代表性行业大范围计提商誉减值的TMT 等。
(4)2020 年-今产业周期快速上行拔业绩、消化估值,绝对收益和相对收益占优。代表性行业新能源、医药、半导体、创等。
结论宏观因素仅影响短期估值,市场表现更多取决于盈利贡献。
3. 风格复盘从美股50 年复盘看A 股风格轮动宏观层面,市值风格往往取决于经济环境和行业格局的变化。复盘过去50 年美股风格切换的规律,两种情形下小盘风格大概率占优
(1)极端动荡的年代或是事件危机之后,由于基数作用或流动性过剩,中小盘股票在一段时间内盈利修复弹性更大,出现趋势性跑赢大盘股的情形。
(2)政策、产业或贸易环境催化的增量经济的机会,随着经济体或产业蛋糕不断被做大,中小公司有望充分享受经济或产业快速成长红利而迎来逆袭的机会。
结论考虑到明年海外流动性政策、我国出口、国内增量政策落地、地缘政治摩擦等宏观要素组合仍有较强的不确定性,而当前的主流成长板块如新能源等尚处在产业周期上行、渗透率攀升阶段,逻辑相对独立于宏观面,目前来看,成长与价值的盈利增速差仍在上行趋势中,因此未来半年成长风格可能仍有一定优势。
5. 鹏华创业板50ETF(159681)以紧密追踪创50 指数为目标,精选创业板龙头企业,聚焦优势成长领域,为投资者提供一键布局创业板50 指数的投资工具,发行期为12 月12 日-12 月16 日,建议关注。
风险提示宏观经济风险,国内外疫情风险,业绩不达预期风险等。
来源[天风证券股份有限公司 刘晨明/李如娟/许向真/赵阳/吴黎艳/逸昕] 日期2022-12-13
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