利率下行，还是得看结构

一、市场综述

上证综指3277.88 0.05%

深圳成指12470.1 0.08%

创业板指2731.39 0.47%

上证成交量4092亿

深证成交量6110亿

两市成交量10202亿

行业板块大盘全天高开后冲高回落，创业板指领涨。盘面上，赛道股继续活跃，风电、光伏、储能等板块维持强势，光伏概念股再掀涨停潮。汽车产业链迎来反弹，一体化压铸方向领涨。猪肉股午后大涨。

涨跌数分布涨2824、平186、跌1857。

资金流向北向资金净买入8.67亿；沪股通净卖出1.59亿，深股通净买入10.26亿。

二、市场观点

权益

①利率下行

（数据来源中金公司）

昨日公开市场操作利率与中期借贷便利（MLF）调降10bp，表明央行的首要政策目标仍然是增长，通胀不是核心，货币宽松可能会继续，CPI大概率会继续上行。因此5年期内的LPR（一年期与五年期）可能会同步调降。

②流动性堆积 引流比开源重要

并不是流动性继续宽松就一定利好市场，7月社融-M2剪刀差进一步扩大体现资金供给充裕但实体需求较弱，金融系统内部“资金空转”推动银行间利率下行。除了“资产空转”，社融-M2剪刀差扩大也意味着“资产荒”现象加剧。因此当前居民去杠杆的现象不能只靠释放流动性来逆转，后续大概率会看到一些更为积极的政策来释放地产风险以及对冲疫情影响。

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