2019年市场回顾与展望

2019年市场回顾

全球资产表现

过往表现并非目前或未来业绩的可靠指标。无法直接投资于指数。资料来源贝莱德智库，数据来自Refinitiv Datastream，2019年12月。

注长条两端显示相较2018年底的最低及最高回报，圆显示年初至今回报。新兴市场、高收益及环球投资级别企业债券回报以美元列示，其余资产回报以当地货币列示。所使用的指数或价格为布兰特油现货价格、MSCI美国指数、洲际交易所美元DXY指数、MSCI欧洲指数、美银美林全球广泛企业债券指数、美银美林全球高收益债券指数、Datastream10年期基准政府债券（美国、德国及意大利）、MSCI新兴市场指数、黄金现货价格及摩根大通新兴市场债券指数。

中国A股

中国经济正经历充满挑战的转型过程。近期中国经济数据乏善可陈，虽然中美贸易关系紧张及国内债务水平居高不下备受关注，但小生认为中国的发展前景仍然稳健，就如贝莱德的报告所言，中国的投资机会大到无法忽视。

2019年全球重要市场股指涨幅

我A的创业板表现最好，全年涨幅41%（截至12月27日），有没有感到一意外。

天天吐槽的大A，一不留神拿了涨幅冠军。

回想一下，2018年12月28日收盘，上证指数2493，创业板1250。

如果去年底有人说，明年全球主要市场表现最好的是创业板，可能会被嘲笑吧.....

不过今年两市中位数涨幅是15.02%，也就是说快一半的股票涨幅还不到15%，而且其中有近1000支股票是下跌的。

其实这也正是A股这两年的变化:财务造假，泡沫炒作的公司受到前所未有的惩罚，垃圾股一跌再跌，而好公司走出了少见的慢牛的行情。

90年代，中国开始商品化住房改革，高速城市化，房地产作为城市的股票，自然享受了最大的红利，再加上5倍杠杆，财富增值轻松碾压追涨杀跌、问题不断的A股。

但现在我们的城市化已经开始减速，以北京为例，未来15年的规划人口将控制在2300万，只比现有人口多100万，在这样的情况下，用5%的房贷，去买租金收益只有2%的房产，但从财务角度已经很难说是一笔划算的买卖。

随着中国经济体量逐渐变大，发展空间缩小，货币的机会成本下降这几乎是不可逆的。最新的CPI数据，除了有特殊情况的猪肉外，几乎都是通缩。也许我们对待货币和资产的态度，需要有所转变了。

未来10年，我觉得也许股票会是比房产更好的投资机会，甚至是最好的投资机会。

诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普在1964年发表过一篇论，在论里，他把金融资产的收益拆解成两个部分。和市场一起波动的部分叫贝塔收益，不和市场一起波动的部分就叫阿尔法收益。

给定一个市场基准的话，每个金融资产都可以算出一个贝塔。如果贝塔等于1，就意味着这个金融资产和市场波动保持一致。贝塔大于1，就意味着这个资产涨跌的幅度比市场要大。反之，如果贝塔小于1，就意味着这个资产的涨跌幅度会比市场小。

使用贝塔、阿尔法收益两个维度去思考

房地产会在一段时间内稳定在一个合理区间，大环境的贝塔收益已经几乎没有了，而个别城市的阿尔法机会，我们普通老百姓很难捕获到的，不管是海南自贸岛还是柬埔寨的西哈努克港，不动产牵扯的地段、区域、配套资源、户型装标等都是需要实地考察了解的，对于大部分安土重迁的国人来讲，还不如一套当地刚改房来的实惠。更为重要的是市场流动性让人持续担忧，很多城市限卖政策，而且想卖一个好价钱更是难上加难，持有的不动产往往都是纸面财富。

而A股近几年，先于实体经济一步大力改革，出清垃圾股票，优化投融环境，对外开放市场，提高市场效率，而其本身自带良好的流动性。

中国的经济在转型换档，这期间蕴藏的机会就在核心资产里、就在高科技板块里、就在不断优化的A股中，与伟大的中国企业共成长，这里一定指的是股市。

现在外资每天几十亿几十亿加仓的，我们正在嘲笑的10年不涨的大盘，放在一个更长的时间线上去，也许依然在山脚下，成为全球为数不多的价值洼地。

今年年初到12月27日

共有249支股票实现翻倍

775支股票涨幅超过50%

2777支股票涨幅为正

中位数涨幅是15.04%

科创板已上市69支股票中

只有16支股票区间涨幅为正

其中晶晨股份跌幅最大，区间跌幅-59.7%

明年展望

最近一直在思考明年的布局，2019年最大特是由5G、ETC、自主可控等主题驱动的科技年。

对于今年已经涨了一整年的科技白马，估值都不低了，他们需要用业绩的证明来跟上他们的高估值，所以业绩、预期和增量资金是未来关注的重。

明年的机会小生认为

1、更多的机会应该在低估值的行业里，20年是十三五收官之年，稳增长依然摆在首位，一些低估值行业有望带来拉动机会。比如恒生国企指数，因为一些港独分子的因素，被砸出了价值洼地，很多公司被严重低估；比如PB创了历史新低，但ROE其实并不低的强周期行业（煤炭，有色）。

2、外资增量投资板块，今年市场风格的一个显著变化就是大家都在北向资金，MSCI、道琼斯等指数扩编，增量资金是股票上涨的最大推力，未来市场也将慢慢进化，逐渐结构化、机构化、去散户化。

自我总结

2019年就这样还剩最后两个交易日了，回过头这一年中市场中的起起伏伏。

今年投资回报方面是历年最好，抓住了闻泰科技、亿纬锂能等多只大牛股，大量研究优选之后坚定持有，往往就已经胜过大多数人。

长远来，日线的惊涛骇浪可能在月线来只是个小浪花，我们更应关注的应该是到底距离价值线有多远的问题。

这是今年的雪球组合回报

更重要的是今年遇到了贵人——骑行夜幕统计客

偶然的机会进入骑大老师的伙伴历练营

从前都是自我学习，没有章法可言。

但是在骑大老师这里得到的进步是一日千里的，做了很多自己一直想做却迟迟未动的事情，每天坚持学习，坚持观察市场，坚持独立思考，每天的市场就是生活的最大爱好和兴趣。

坚持做正确的事情，坚持重复的训练，我想会有结果，比起从前对市场的理解慢慢变得深刻，自我认知的进化速度慢慢在加快，合适自己的交易体系在慢慢形成。

今年开始了自己的公众号运营，每天在这里复盘，记录市场和自我理解。

这样做有两个好处

1、不断总结提高，迭代优化，判断—验证—再判断—再验证，循环往复。

2、实现自我对话，轻松离开牵动自己的情绪的，从而做出更理性，也更客观的决定。

说这么多，还是要感谢骑大老师，教会我这么多，谢谢您！

我会继续努力，珍惜机会，真正发展为团队一员。