悠着，坐稳了

专注估值有提升空间、业绩超预期且可持续、调整较为充分。

★

行情定位

震荡整理，赚指数行情

★

★

指数本周一周二延续上周五涨势，但冲高后有回调。量能有萎缩，但整体上仍属于健康状态。从周线级别，上证指数本周表现要强于其他的，特别是创业板。尽管都有上影线，但创业板周线级别的墓碑线表明短期内的调整压力仍未结束。领导指数从中小创切换到上证指数，在一个维度说明短期市场的迷茫和调整压力。

对于本轮行情，有几需要注意的，在之前也有说明。第一，时间稍早，即使今年春节相对时间提前，但距离现在仍有1个月余，因此，再长的红包行情也不可能延续这么长的周期。第二，本轮行情中中小创为领导指数，但其中核心的板块如科技股之前强势太久而调整不够，股价走势有透支其潜力，这也使得领涨指数需要一个修整。第三，年底轧账使得资金面会有所紧张。综合，对于此轮行情，前期很容易出现赚指数而不赚钱的情况，之前的策略也说了市场短期内或有回调。但中期行情不会改变，回调则是更理想的进场，而在结构性行情下追高的仓位需要控制。

★

板块效应

估值修复和估值消化

★

★

对于我们的体系一直强调的几个核心估值有提升空间、业绩超预期且可持续、调整较为充分。此核心既涉及到基本面也有技术面的要求。

在板块层面上，估值提升的可能性主要是来自两个方面第一，前期压制因素消除而带来的整体估值修复；第二，产业趋势下板块整体业绩有望提升，即我们通常所说的风口来临，此时在业绩预期下产生估值的泡沫。

而本轮行情中，两个方面都有表现，这一方面说明市场短期内下跌的空间不会太大，但另外也可能使得整个行情有混乱而操作难度加大。

本来行情中，表现较好的几个行业中，科技股如半导体、光学等由于自主可控和消费电子整体的产业趋势下，产生了估值泡沫行情。考虑到A股本身的特性，未证伪则是逻辑。但这种估值重在情绪面接力，在业绩未消化估值前，每波上涨必然会带来一波有力下杀。而另外一些板块，如传媒娱乐，特别是游戏板块，前期政策压制导致板块整体受压。近期随着政策是逐步宽松，估值压制因素的减弱带来整个板块的强劲反弹。同样的还有整个房地产产业链，从建材到房地产再到家居。

特拉斯板块和新能源板块，则兼具前面说的两种情况。一方面，国内新能源车销售并不乐观，且补贴退坡已成定局，打压估值；另外一方面，欧洲碳排放底线和特斯拉国产带来的产业机会，使得该板块在未来一段时间内会继续成为市场资金的重方向。

综合，市场短期内仍以估值修复行情为主线，这也在一定程度上稳定市场的情绪和指数，为估值消化板块主要是科技+医疗板块的回调提供相对良好的大盘环境。而对于科技+医疗板块在修整的窗口期，需要让市场相其估值并未完全泡沫化，此时业绩的重要性就凸显。

★

交易策略

聚集到业绩预告上

★

★

无论是估值修复逻辑还是估值消化逻辑，中长期周期上业绩才是推动股价上涨的最根本逻辑。业绩弹性决定股价弹性。

时间已经走到2019年的最后几个交易日，业绩预告大幕已经开启。因此，剩下的时间内策略的重将逐步转移的业绩预告下的机会。即重心到我们体系核心中的业绩增速超预期且可持续方面来。周五的三全食品给最新的业绩预告行情开了一个好头，尽管对于此标的，并不是完美符合我们的体系。

继续扎进自己的能力圈，聚集到得懂是业绩增速上来。

市场主线上

第一，科技股，消费电子中的光学（镜头、VRAR）、半导体（芯片设计、设备、封测）、锂电池等。

第二，医疗板块，企稳后的医疗服务龙头，创新药产业链。

第三，行业龙头，产业集中度较高的传统行业龙头，如建材、家电、汽车等。

第四，大消费，酿酒、食品饮料等。

★

重标的

潜在股票池

★

★

标的选择需要满足几个条件

第一，真需求。有品牌能溢价。这种需求最好是来自于to c，当天to b也可以接受，但to g则需要更多的逻辑基础和业绩基础。

第二，真创新。如创新药产业链、自主可控的科技标的。

第三，真龙头。胜定而战的龙头才是核心资产。

第四，真赚钱。所有的逻辑最终落实到业绩。不赚钱的企业，没现金流的企业，都是瞎忽悠。稳定的盈利从远离垃圾股开始。

潜在股票池

消费电子光学（联创电子、水晶光电）、TWS（立讯精密、歌尔股份、韦尔股份、兆易创新）、锂电池（璞泰来、宁德时代、恩捷股份）、半导体（北方华创、长电科技）、云计算（星网锐捷、光环新网）、散热（飞荣达）、其他（星星科技）等。

医疗药明康德、凯莱英、迈瑞医疗、泰格医药、恒瑞医药等。

传统行业古井贡酒、贵州茅台、海螺水泥、东方雨虹、格力电器、宁波银行、大小平安等。

etf恒生etf、医疗etf、半导体50etf等。

年报预告来临，选择业绩超预期的标的，特别是月线反转叠加板块效应的标的可以重关注。

总之，未来一段很长时间内，市场将以结构性行情为主。策略上降低每次出的收益预期，追求复利，在业绩增速超预期、估值有提升空间、调整较为充分的框架内寻找优质标的，不追高，敢低吸，集中仓位出为宜。