市场开始向涨幅较小板块轮动

周四（4月11日）A股市场单边下行，上证指数、深证成指、创业板指收盘分别下跌1.60%、2.65%以及2.06%。两市热较为匮乏，农林牧渔、汽车、公用事业相对抗跌，而食品饮料、家用电器、建筑材料则大幅下挫。沪深两市合计成交8173.22亿元，较上一交易日略有萎缩。北向资金连续第5日净流出。

今天市场调整与早间公布的CPI数据有一定关系。国家统计局4月11日发布的数据显示，3月份全国居民消费价格CPI同比上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.8个百分。3月份全国工业生产者出厂价格指数PPI同比上涨0.4%，环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%。

为什么CPI数据会引起市场的关注呢？之前市场普遍认为由于4月MLF和同业存单到期规模较大，央行选择降低存款准备金率是大概率事件。但CPI数据的大幅回升，无疑会给降准带来较大的约束，从而使得流动性逻辑被削弱。

今天两市主要指数均以全天低位收盘，深证成指跌破10日均线，创业板指跌破20日均线，短线技术性整理的需求依然存在。那CPI回升是否会彻底扭转反弹趋势呢？目前来有夸大。目前通胀仍为局部通胀，市场对通胀的担忧亦主要来自猪肉，更大范围价格上涨的风险其实较小。且3月PPI仍趋下行，单月反弹力度较弱。因此数据也很难引起货币政策的收紧。我们认为未来即将公布的经济与金融数据更值得关注，这决定了市场是否能实现由流动性逻辑向企业盈利逻辑的转变。

3月CPI环比分项数据

数据来源：wind，【第一创业(002797)、股吧】证券

在短期市场上涨节奏放缓的背景下，今年以来涨幅相对较小的板块具有相对优势，比如昨天提到的汽车，还有今天的电力、银行等。目前来电力板块整体估值处于历史平均水平下方区域，且1-2月全国电煤价格指数回落或将对一季度火电企业业绩带来正向作用。如果未来经济转好，将从需求端对电力板块构成进一步提振。

今年以来行业板块涨跌幅（截至4月11日）

数据来源：wind，第一创业证券

投资顾问：崔晓军，执业编号：S1080615100001

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