对上证综指3000点的一些思考（001）

根据上交所官网的《上证综合指数编制方案》，上证综合指数（指数代码000001）是“由在上海证券交易所上市的符合条件的股票与存托凭证组成样本，反映上海证券交易所上市公司的整体表现”。

上证综指在网上有很多梗，比如3000点保卫战、二十年稳定不变之类。用来开玩笑可以，但如果大家真的认真看待，或者直接这个来指导自己投资，我觉得需要三思。

首先一个简单的事实是，大部分投资者（指个人，下同）买的是个股，而非跟踪上证指数的ETF基金（Exchange Traded Fund）。上证综指的涨跌即便能反映市场情绪，但却不一定反映个股甚至板块的涨跌。退一步说，假设上证综指的波动直接影响个股盈亏，那长期波动且最终锁定3000点的指数，不是一个很好的估值锚吗？显著低于3000表示低估，可以开始逐步买入；显著高于3000表述高估，可以考虑开始卖出获利。完美解决了股票的估值问题，是普通投资者买卖的最佳参考指标。

下面我介绍两个指数，一个是深证成指（指数代码399001），一个是深证综指（指数代码399106）。根据深交所官网，深证成指的选样范围是深市A股，选样指标是剔除成交额后10%的股票，选取总市值排名前500名（虽不准确，但可简单理解为深市前500名大公司）。深证综指的选样范围则涵盖深市AB股，选样指标是在深圳证券交易所主板、创业板上市的全部股票（可简单理解为深市全部股票）。深证成指和上证综指，是多数股票软件里面最常出现的两个指数（大家可自行打开软件查证），但深证成指仅选了500只个股，没有上证综指覆盖范围广。而深证综指的选股范围与上证综指更类似。

很多人吐槽上证综指的同时，有意无意忽略了上述两个深市指数。

深交所和上交所同在1990年底开业。根据交易所官网息截止2023年12月11日，上交所上市公司2259家，股票总市值465344.53亿元；深交所上市公司数2837家，股票总市值313620.70亿元。说两者并驾齐驱，应该没有问题，所以只谈上证不看深证，就已经是片面的了。

上证在2007年2月首次突破3000点，至2023年12月18日（下同）在3000(收盘2930)点左右；同期深证成指从8572左右到9279；深证综指是从758左右到1865。算上今年的熊市，自2007至2023年12月19日，沪深两市指数结合（尚未考虑北交所），A股股票作为一个整体其指数还是略有上升的。这还没计算上证综指因为股票分红除权自然下跌的问题（股票分红不做处理，会导致指数下跌），如果考虑了上证综指的分红问题，上证综指维持3000点不变的话，那么上证综指的回报率应等于每年沪市的股息率。

时间点的选择也是个问题，如果股市涨涨跌跌，正常人都会低买高卖，每次3000点就评价股市多年不涨，那中间的涨跌呢？期间要坚持不调仓换股、不买入卖出，收益才会“不动”，这实际暗含着“从2007年2月持股不动至今”的假设。但即使不动，分红也是有些微薄收益的。

只谈3000点，简单明了、方便好记，非常适合抓住人的眼球，且直观第一印象就是“没涨”。但仅考虑沪市的一个指数，且不分析具体情况就作为依据，足够作为投资的判断吗？进行股票投资，需独立思考，不可偷懒，采百家之长，但看问题绝对不能流于表面。

真实世界情况纷繁复杂，我上面的分析也同样只是管中窥豹。

大道至简，但大道应经过至繁的现实蹂躏，才可检验其真实性和解释力。

附

上证股票数据总貌

深证市场数据总览