继续看好AIGC+，传媒有望持续领跑应用端

　2023年3月传媒（中）指数上涨22.2%，跑赢上证、深证成指，涨幅位列全行业第1。板块涨幅前五的公司为昆仑万维、上海电影、中文在线、盛天网络、汤姆猫，主要集中在大模型、AI+IP、AI+游戏等领域。本月AIGC热度持续发酵模型端，3月15日OpenAI发布GPT-4多模态模型，3月16日百度发布文心一言模型，4月7日阿里版“ChatGPT”通义千问开启内测，4月华为拟发布盘古大模型，京东拟在今年发布新一代产业大模型言犀，预训练参数达到千亿级；应用端，腾讯发布AI智能创作助手“腾讯智影”、谷歌推出测试版对话机器人Bard、微软推出Microsoft 365 Copilot、Midjourney V5公测。我们持续关注拥有海外业务布局，可率先接入及调用相关模型的公司；关注国内各大厂及创业公司模型发布后的应用爆发浪潮，关注游戏、营销、影视、电商、教育等领域应用。4月重点推荐AIGC+及低估值的直播电商、新消费公司。我们认为AIGC有望带来新一轮内容生产力革命，维持行业“推荐”评级。

  ◆ 2023年重点关注以下机会

  （1）AIGC算力、算法、数据共振推动AIGC发展，算法竞争及模型开源、商业化，打开产品化浪潮，带来新一轮内容生产力革命。关注游戏、营销、影视、电商、教育等领域应用机会。重点关注昆仑万维、汤姆猫、中文在线、蓝色光标等。

  （2）内容随着版号常态化发放，供给持续改善，我们预计行业增速有望在2023Q2迎来拐点，重点推荐神州泰岳、三七互娱、吉比特、完美世界、名臣健康、心动公司，关注游族网络、姚记科技、巨人网络、恺英网络、盛天网络等。长视频行业整体经营环境改善，重点推荐芒果超媒、华策影视。电影及影院，关注国产片供给及进口片表现，关注公司转型及整合发展机会。重点关注上海电影、光线传媒、中国电影、万达电影、横店影视、博纳影业。

  （3）消费潮玩是泛娱乐增速最高的板块之一，以IP为核心，盲盒创造了新的成年人玩具产品线，在扩大基础用户群的基础上，收藏玩具、手办、棉花娃娃等中高端产品线及海外市场发展空间可观，重点推荐泡泡玛特。直播新零售重点推荐东方甄选，有望创造直播新零售模式。战略上一手产品一手内容，内容端在“双语+人文”的基础上，图书、美妆、文旅、酒饮等垂类号先后取得突破，将持续创新直播形式；产品端自营以健康、美味、高性价比的农产品、食品为主，供应链端布局逐步落地。自有渠道持续改进产品及用户体验中，关注后续产品推出。

  （4）营销在互联网流量价格上升背景下，中长期看好品牌广告，稀缺的品牌媒体价值凸显。重点推荐分众传媒、兆讯传媒。

  ◆风险提示政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、重点关注公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换、相关数据仅供参考等。