有色金属&能源材料行业周报硅料价格或见底 光伏需求爆发可期...

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本期投资提示

    一周行情回顾1）上证指数上涨2.21%，深证成指上涨3.19%，沪深300 上涨2.82%，有色金属（申万）指数上涨3.60%，跑赢沪深300 指数0.78 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨1.64%，小金属上涨3.67%，能源金属上涨5.82%，铝上涨1.30%，铜上涨2.71%，铅锌上涨0.95%，金属新材料上涨6.15%。

    价格变化环比上周，1）工业金属及贵金属LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格+2.60%、-3.47%、-4.03%、+1.72%、+1.86%、-6.55%，COMEX 黄金价格+2.21%、白银-0.83%。2）能源材料锂辉石价格-2.29%，电池级碳酸锂-3.63%、工业级碳酸锂-3.76%、电池级氢氧化锂-3.15%，金属锂价格不变；电解钴价格-0.77%，电解镍-9.82%；干、湿法隔膜价格不变；六氟磷酸锂价格-4.13%；6um锂电铜箔加工费-4.05%。

    周期投资分析意见首选工业硅龙头（合盛硅业），看好铜2023-2024 年的持续成长机会（紫金矿业、金诚、洛阳钼业等），滞胀环境下金价有望上涨（紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金），供需双振钼价上行长周期(金钼股份)。工业硅预计2022 年8 月至2023 年6 月国内新增多晶硅产能104.7万吨+有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足，夏天供给最旺季节已经出现涨价，冬季淡季可以期待供需进一步紧缺。铜看好2023-2024 年铜上涨，2022-2024 全球铜矿新增供给有限，需求端新能源需求持续高增长，预期铜供需有望维持紧平衡，铜价有望迎来上涨周期。黄金美国十年期国债收益率已到近十年高点，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，预计金价上涨。镍预计镍价未来半年有望强势，随着年底开始印尼新增产能释放后镍价可能有所回落，预计整体回落幅度有限。

    成长周期投资分析意见推荐23 年供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、东阳光、博威合金、横店东磁，周期成长股合盛硅业、紫金矿业、金诚、湖南黄金、洛阳钼业、天山铝业。华峰铝业（全球汽车铝热管理材料龙头，受益新能源需求高增长预计2022 年新能源营收占比达40%，预计2022-2024 年归母净利润分别为7.3/10.0/12.5 亿元，PE 分别21/16/12 倍），东阳光(电极箔及电容器、电池铝箔、PVDF 高成长龙头，预计2022-2024 年归母净利润分别为11.75/21.7/34.5 亿元，对应PE 分别为22/12/8 倍)，博威合金（特殊铜合金龙头，高端产能扩张迎量价齐升，预计2022-2024年归母净利润分别为6.4/8.4/10.1 亿元，PE 分别19/14/12 倍），横店东磁（受益钢铁冶炼行业成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小动力电池持续扩产，预计2022-2024 年归母净利润分别为16/19.7/26 亿元，PE 分别为21/17/14 倍），合盛硅业（需求端未来一年多晶硅产能翻倍，对应工业硅需求增长20%+；供给端冬季枯水期缺电工业硅季节性减产。剪刀差下工业硅涨价概率极高，工业硅历史最高价6 万元/吨，当前价格1.7 万元/吨，合盛硅业四季度开始年化130 万吨工业硅产量，涨价1 万利润增厚95 亿，弹性极大，预计2022-2024 年归母净利润分别为63.8/112.1/124.7 亿元，PE 分别15/8/8 倍），天山铝业(国内成本较低的电解铝龙头，转型电池铝箔业务一体化优势明显，2024 年实现22 万吨产能，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为45.2/53.7/60.1 亿元，PE 分别为8/7/6 倍)，湖南黄金(全球金锑资源龙头，光伏拉动锑供需持续趋紧，刚需+下游成本占比极低锑价上涨空间可期，预计2022-2024 年公司实现归母净利润6.03 亿元/8.37 亿元/12.02 亿元，对应PE 分别为26/19/13 倍)，紫金矿业(全球铜金龙头，布局能源金属，美联储降息预期下有望充分受益，矿产产量持续增长，预计公司2022-2024 年实现归母净利润222.2/253.6/289.1 亿元，对应PE 分别为12/11/9 倍)，金钼股份(业务集中钼矿采选，旗下矿山品味、储量双高，充分受益本轮钼价上行周期，预计2022-2024 年分别实现归母净利润14.4/22.1/22.2 亿元，对应PE 分别为26/17/17 倍。)金诚(中国工程队走向世界的标杆，受益全球资本开支上升周期，预计2022-2024 年归母净利润分别为6.5/9.6/16.4 亿元，PE 分别为23/16/9 倍)。

    风险提示国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。

来源[上海申银万国证券研究所有限公司 王宏为/马焰明/何成洋]   日期2023-01-07