也在这个时点谈一下指数

今天很多人纷纷发表对指数的看法，我在此也凑个热闹说两句。首先个人也同意这个点位大概率是底部区域，核心原因就是估值接近了2638时，毕竟你想，2638点是16年1月，现在18年6月了，过了2年半了，这2年半里上市公司的利润还在持续增长的，因此用指数点位/指数得出估值，目前估值真的是在历史低位，因此目前应该是底部区域这点是不用怀疑的。

当然，今天看盘面，基本上是一路走低无人接盘，因此说今天这一天就是最低点，我觉得未必，一般至少还会有个惯性下滑两天。而且现在市场的投资者结构发生了不小的变化，以前机构方面是公募为主导，公募是有股票最低仓位限制的，因此下跌时基本是死扛着。现在则是私募公募保险券商自营QFII等百花齐放，做绝对收益的机构越来越多规模越来越大，而绝对收益机构的行为特征就是极度重视回撤和风控，因此遇上今天这种大跌，这些机构必然是手里握着大笔现金而保持观望，毕竟此时如果重仓进入，如果下跌延续，净值就会遭遇迅速回撤，随后就是赎回压力的增大。可以说现在机构手里不缺钱，很多仓位真的蛮低握着大笔现金，大家也知道目前估值够低了，但就是都不愿意做那第一个逆市买入的人，都在等待比较明确反转的信号再加仓。这种做绝对收益机构的大幅增加其实导致了A股从以前的牛短熊长已经变为熊短牛长，从2015年三波股灾迅速走完熊市，到今年2月份的大跌和这次大跌，都能看出来绝对收益机构通过风控和迅速减仓实现的暴跌式多杀多。当然通过今天的大跌，有风控止损纪律的资金基本都出来了，场外有的是钱，其实还是在等一声发令枪响，大家就轮番入场。抢着入场说不上，毕竟大多数机构还是在担忧社融下滑和贸易战的问题，但至少会加仓是确定的。

当然，现在有一种声音是，估值够低了，但如果出系统性风险呢，那这个估值仍然是无法补偿风险的。这个我同意，但我还是对打贸易战=可能出系统性风险这个逻辑保持怀疑。打贸易战就会缩减顺差，影响基础货币投放，这个是没错。但是你想，假设这次刘鹤跟美国谈成了，中国会大幅加大从美国的商品进口，那照样会缩减顺差啊，那么打跟不打有很大区别吗？何况央行可以以其它货币政策工具投放基础货币，实现货币总量的正常增长，当然同时也会导致人民币的小幅贬值，但这不正是对我们有利的一个结果么？中国目前经济是有杠杆率偏高房价过高等问题，但随着政府的解决和人均收入的逐渐提升，这两个问题在慢慢软着陆。同时我国城市化还是在稳步推进，实体经济产业升级不断进行，大企业份额持续提升也带来经济整体ROE效率的提高，综合各方面来看，不太可能因为打贸易战就出现系统性风险经济崩溃。日本跟美国打贸易战也是因为大幅放松了货币出现了巨大资产泡沫才崩盘，也不是直接因为贸易顺差缩减就出事了。结合中国人均gdp不到一万美元仍有较大潜力的背景，以及这届政府很强的掌控水平和应对各种问题的能力，总是觉得不太会出现系统性风险，中国经济应该仍然会稳健前行才对。

最后一点，随着时间逐渐步入下半年，A股会慢慢开始估值切换，以下一年eps来作为估值基础。而估值切换往往会导致一波行情，毕竟A股整体企业的eps是在上涨的。结合所有这些估值、经济风险和时间离2019开始逼近，目前A股应该就是处于底部区域。确实贸易战和去杠杆等不确定因素还在，但股市的特点就是影响变量除了经济趋势以外，还有估值，当估值足够低时，即使经济趋势仍是慢慢向下的，只要不是08年系统性风险那种，由于绝大多数企业eps仍在提升，股市也不会持续出现暴跌。今天不少人在批判巴菲特那句“别人恐惧我贪婪”的话，认为这句话并不总是适用，但结合当前市场的估值水平，个人还是认为，这一次这句话可能是会成立的。个人观点，供你参考。上证指数 深证成指