2020年致合伙人的

一、 经营情况

1、总体收益情况

2020年，上证指数、深证成指和沪深300的增长率分别为13.87%、38.73%、27.21%，我们的投资组合年度增长率为57.76%。具体如下

注股票型基金投资增长率按天天基金网中前10名平均数取值。

2、份额净值变动情况

截至2020年12月31日，份额净值为2.764元。需说明的是，本年度已按照此前确定的机制计提业绩报酬，计提后的份额净值为2.487元。

我们的投资组合在2017-2020年期间内，取得的总体收益率为176%，年化收益率为44%。

二、 市场情况

今年最大的话题就是新冠疫情，似乎无论什么行业都无法逃脱疫情的影响，也似乎所有问题都可以推脱给疫情，疫情成了罪魁祸首。但是我们再想一想，疫情本身并不会改变什么，只是加速某些事件的变化，真正应该承担起责任的，也许是我们自身。正如萨特所言，人本质上是自由的，一切行为都是自己的选择——无论你是主动的、被动的或是交给别人选择。因此，我们应该对自己、对结果完全负起责任。

如今，市场的分化也愈加明显，核心资产涨势如虹，也有跌跌不休的。正是但见新人笑，那闻旧人哭。但这些新人企业在这些年里，相对以往真就发生了天翻地覆的变化吗？如若翻一翻前些年的市场言论，发生了巨变的倒像是我们自己，而不是企业。

在如今的市场来，好的似乎可以无限好。核心资产、优秀企业，无论什么价格都值得买。但实际上究竟会怎么样，继续观察，时过境迁之后，还剩下些什么。我也愈加确，太阳底下无新事。

市场情绪越来越亢奋，按照我们以往的坏习惯，这个时候我们应更加小心。我们要警惕那些前进道路上的陷阱，向前的道路不会是康庄大道。我们的社会只要还存在，就会不断发展，但是绝不会是直线向上，股市亦是如此。

三、 投资策略

我们今年的投资策略也有些变化，如今更注重寻找那些伟大的企业，那些将来能够代表时代发展趋势或者代表中国发展的企业。希望我们能有好运气，能用适当的价格购买这些企业的股票。

这些变化，也让我更理解知难行易。所谓知易行难，很多时候往往是因为所谓的知不是真知，只是肤浅的认识。这也许就是有人说“我们听过无数的道理,却仍旧过不好这一生”的因吧。

相对以往，我们的投资组合也更加集中，剔除了部分企业。当然这些企业并非不好，他们比市场上大多数企业都要好，只是对我们来说，还不够优秀。股票市场就像宁静的夜空，繁星闪烁，但是我们不希望费劲去寻找、辨识星光，我们直接寻找月亮，或是可以媲美月亮的星星。

很幸运我们还可以不断找到问题，不断有一些变化。我相，当你觉得一切都没有问题的时候，一定是你想得不够深，做得不够多。

我们需要不断学习，不断了解这个世界的运行规律。但是，在投资上，我们也不需要太多奇思妙想，我见过太多聪明人在这个领域做不好。投资不需要太聪明，需要的是常识和基本规律。

四、 关于目标

我们目前没有设定具体的目标，更不想将规模作为我们的目标。如果一定要说有的话，那就是希望能够活到90岁以上，并且依然在管理投资。

因此，我们需要走得远，而不是走得快。愿与诸君共勉之。

言止于此。

希望这些琐碎字，不单在投资上，并且在生活中也能对诸位有所帮助。于我而言，价值投资理念本就是一种人生哲学在投资领域的实践，如能实现以上目的，我将深感欣慰。

2021年1月14日