银行股股价到底了么？是否还有投资价值？

银行股在当前的形势下有食之无味弃之可惜的赶脚，近一年沪深300指数上涨26.34%（以2019年12月25日至2020年12月25日为基准，以下同上），上证指数涨幅13.91%，深证成指涨幅37.02%，中证银行指数呢下跌5.66%。银行股可谓是一枝独绿，那么银行股是否已经到了历史底部现在还有投资价值么，让我们来简单分析一下（以中国银行为例）。

沪深300指数近一年走势图

上证指数近一年走势图

深证成指近一年走势图

中证银行指数近一年走势图

一、市净率分析

中国银行当前市净率0.47（亿牛网数据，和同花顺数据0.54有些许偏差，但不影响趋势分析，下同），历史平均值1.26，历史最高值4.55，现在处于历史最低，安全边际极大。

中国银行历史市净率

二、后复权股价

从2006年3.08元股价上市至今后复权股价涨至5.60元，14年涨幅82%，平均年化涨幅5.86%，这与目前中国银行的5.2%税前分红率很接近，也就是说投资银行股主要就是吃股息。股价从3.08元涨至现在的3.18元，股价涨幅的收益几乎可以抹去，该股上市至今累计分红4339亿（A股），未进行转增股，分红融资比达708.47%，应该算是非常慷慨的了。

中国银行历史后复权股价走势图

三、模拟投资收益

假如中国银行永续经营，并每年均可以实现5.2%的税前分红收益，每年将吃得的股息拿来重新买中国银行股票，以复利模式计算，本金10万元，50年后可以拿到手126万。

通过中国近20年通货膨胀率来还算是较为平稳，大多数年份在0-5%之间波动，我们取3%作为基准通货膨胀率，那么本金10万，50年后购买力相当于当时的44万元。投资银行股吃股息是具备抵抗通货膨胀风险的。

中国历年通货膨胀率

目前国债30年年化收益率3.7743，商业银行普通债年化收益率4.4820，都低于中国银行的税前分红收益。所以投资银行股也可以获得高于国债投资的收益，当然国债的风险系数更小，我们的比较是基于中国银行股价50年不变的情况下，股价的上涨会弥补这部分风险收益。

国债及其他债券收益率

四、中国银行净资产规模预测

通过中国银行近9年加权净资产收益率进行指数拟合分析，发现中国银行加权净资产收益率年递减率在7%左右，2019年加权净资产收益率11.45%，净资产规模为2.106万亿，据此推测50年后2069年净资产规模为8.9万亿，扩大了3.23倍，假如股价保持3.18元不变，并且不转增，那么50年后每股净资产将达到30元，市净率为0.106，这种情况发生的可能性极小，股价也一定会有所上涨的。

中国银行近10年净资产收益率指数拟合图

经过以上分析，认为投资银行股，尤其是大型的商业银行，长期来是具有一定的投资优势的，一方面可以抵御通货膨胀，一方面也可以获得高于国债和其他商业银行的债券收益，并且也享有股价上涨的风险补偿。