进的中芯，腾飞的科技

市场锐评

【公开市场】目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2020年5月14日不开展逆回购操作。

【外汇市场】5月14日，人民币兑美元中间价调贬73个基，报7.0948。

【股票市场】今日沪深两市整体下跌，上证综指下跌27.71（或-0.96%）至2870.34，深证成指下跌112.44（或-1.02%）至10962.15，创业板指下跌23.03（或-1.08%）至2117.65。

今天的市场依然不作美，低开低走，两市成交量6101.11亿虽然下跌，但盘面上很精彩，科技板块在分歧日激烈对决

随着中芯国际1季报的公布，营收、净利双增长

中芯国际在市场需求强劲和业绩告诉增长的背景下，将2020年资本开支计划从32亿美元上调11美元到43亿美元，相当于2019年资本开支的2倍

科技股在消息刺激下，从领军企业的利好直接变成整个行业的狂欢

整个芯片的上下游企业今天都迎来大涨，尽管尾盘指数下挫，但市场最高情绪板轴研科技带着中芯国际供货商的概念，成功拿下7连板

而8天7板的华盛昌则走的是1季报超预期后的补涨，缺少芯片概念的加持，今天迎来近乎天地板大面

持仓的股东那是相当着急啊，于是有了在互动易的这个问答环节，真是被逗乐了，操碎了心啊

货币政策思考

央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5月14日不开展逆回购操作。

尽管今日有2000亿元MLF到期，但到期后没有续作

一般来将，MLF的每次降息都被视为LRP降息的前瞻指引，这对20日的LRP进一步降息增加悬念

同时，央行公开市场已连续30个工作日无逆回购操作。除5月28日将有50亿元的央行票据到期外，本月公开市场已无到期品种。

此前公布的4月金融数据全面超出市场预期，显示市场目前流动性充足，并不缺钱。

刚刚公布的4月份CPI同比上涨3.3%，比上月回落1.0个百分，CPI同比涨幅回落至“3区间”

4月份PPI同比下降3.1%，降幅比上月扩大1.6个百分

一直压制降息空间的CPI终于迎来降温

综合1季度GDP增速创历史新低，下一步货币政策的整体基调依然以宽松为主

有一小的变化是

从3月底到4月份，央行通过OMO-MLF-LPR-TMLF已完成一轮联动“降息”。

但最近货币政策有一些变化，开始通过降准、定向降准、再贷款、MLF、TMLF等中长期流动性工具来投放，取代了此前了的逆回购。

长钱的投放会使得市场对流动性宽松的预期和心更强，这样有助于银行敢于融出资金，降低货币市场利率。

今日跟踪热

中芯国际1季报解读

今天，中芯国际大放异彩，资金竞相追捧，单日上涨9.66%报收于18.84港币

期间市值一度来到千亿，创下15年半高位

背后到底发生了什么？就让小生给你娓娓道来

5月9日，中芯国际上海公司员工收到一台特别的手机——华为荣耀Play4T，与市售版本不同之处在于背面镌刻了SMIC 20年纪念Logo和一行以往不会注明的字Powered by SMIC FinFET。

华为旗下海思半导体自2019年起就开始要求部分工程师对接中芯国际制造工艺进行芯片设计，而本次Play4T纪念版的曝光证实了麒麟710A就是双方一年以来合作的里程碑成果。

这是华为海思首次将先进制程级别的移动CPU量产制造工作交给国内Foundry代工，14nm FinFET也是中芯国际成立20周年的量产工艺巅峰，对于两家中国本土顶尖的IC设计和晶圆代工企业，意义不言而喻。

麒麟710A很有可能是第一颗从芯片设计、晶圆代工到封装制造都完全自主可控的手机CPU。

尽管中芯国际与台积电的工艺还有差距，但出于供应链安全或产能考虑，只要工艺、性能和良率差距不大，不但海思现有的非最先进制程产品，国内其他用户理论上也可以完成从台积电到中芯国际的移植。

旦走出第一步，摆在中芯国际面前的将是国产化替代和自主可控庞大的市场规模，不可估量啊。

5月5日，中芯国际宣布将在国内科创板申请上市，募集约234亿元用于12英寸晶圆厂及先进工艺研发。

5月13日晚，中芯国际发布1季报，大幅超出市场预期，公司实现收入9.05亿美元，环比增长7.8%，同比增长35.3%，产品实现毛利率25.8%。

目前中芯国际排名全球第五，占总市场份额的4.5%，仅次于台积电、三星、格芯与联电。

公司方面也公布2020年Q2季度的业绩指引，收入环比增长3%-5%，毛利率预计26%至28%之间。

小生认真翻了季报，梳理出以下几大亮

亮1Q1接近满产，大客户暂未到受美国政策影响

Q1季度工厂处于持续满产状态，Q1出货量环比增长了5%，同比增长了29%。

5G手机和IoT的需求比去年同期高很多，一季度中国手机近73%都是5G手机。5G手机对于CPU、APU有很大需求，但它们对RF 芯片和PMU芯片的需求更高。CMOS也因为多摄而需求强劲。因此，虽然手机销量下滑严重，但整体的零部件产品量有增加。

亮2先进制程稳步推进

今年3月份，中芯国际引入了荷兰的大型进口光刻机后，14nm线程已正式进入量产，产品销量已经开始爬坡，Q1季度贡献的收入已经超过了1%，12nm线程进展也已进入客户验证阶段。

亮3上调资本开支，大步前行

上调资本开支11亿美元至43亿美元，以充分满足市场需求

Q1季度公司资本开支超过7.77亿美元，较去年Q4季度的4.92亿美元增长58%。

再加上科创板募集的资金，将为后期发展提供充足的资金支持

半导体行业是中国需求旺盛的行业，也是国家科技发展被多次掣肘的卡脖子领域，产业升级发展的需求和愿望在国内都十分强烈，从中兴、华为等历次教训来，没有真正的技术在手，将永远落后挨打

此次中芯国际回归A股融资，投入先进制程有利于加快其先进制程的产线建设，加大研发投入力度，进一步缩小和台积电、三星的技术差距。

同时，国内已经形成了以中芯国际为中心的国产半导体产业链，上游包括半导体设备、材料供应商，中游包括晶圆代工、半导体制造厂商，下游包括 IC 封测及各类 IC 设计公司。

比如半导体设备公司中，中芯国际是中微公司2016年、2017年第一和第三大客户；材料供应商中，提供抛光液的安集科技其2016年至2018年的第一客户均是中芯国际下属子公司，另外同样在科创板上市的华特气体的主要客户也是中芯国际。

而在下游封测以及设计环节，包括长电科技、澜起科技、兆易创新、韦尔股份等半导体公司均与中芯国际有着紧密的合作。

其中长电科技第二大股东芯电半导体有限公司的实际控制人为中芯国际

未来伴随着中芯国际 14nm 工艺扩产以及7nm 工艺的研发和投产，上述产业链上的公司或将受益

中国半导体产业将不断追赶超越，后来居上，真正成为科技强国。