环保板块多股涨停复工复产下业绩有望向好 6万亿REITs或带来新机遇

财联社5月6日讯，今日A股开门红，三大指数低开高走。截至午间收盘，沪指涨0.08%，深成指涨0.77%，创业板指涨1.07%。板块方面，环保工程持续上攻，博天环境、岭南股份涨停，碧水源、万德斯和科融环境等涨超4%。

消息面上，4月30日晚间，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资托基金(REITs)试相关工作的通知》，正式启动基础设施领域公募REITs试工作。其中，环保板块城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目是通知要求聚焦的重行业。据鹏华基金测算，截至2019年末，美国公募REITs市场规模约1.3万亿美元（约合7.9万亿人民币），占GDP的6.5％，按此比例推算，中国公募RETIs市场规模可达6万亿人民币。

此外，有机构认为，环保行业19年经营情况实现改善，疫情虽打乱业绩向好节奏，但随着复工复产推进，全年业绩仍值得期待。在基建大年的背景下，业绩有望向好叠加基建reits加持，机构认为，环保行业有望持续向好。

复工复产下业绩有望向好

首先，在经历了2018年金融周期下行过程中的业绩和估值双杀后，环保行业在去年迎来经营情况改善。光大证券测算结果显示，行业样本公司2019年总归母净利润同比增加7.19%至162.31亿元，增速由负转正（2018年为-42.45%）；样本公司在2019年加大了回款力度，叠加环保民企投资模式的变化（从PPP到EPC），行业现金流情况向好，经营性现金流同比增加67.29%至393.77亿元（2018年增速为20.44%，回款力度显著加大）。

不过，今年疫情对行业业绩向好节奏形成了一定的扰乱。光大证券测算结果显示，行业样本公司2020Q1营业收入同比下降11.60%至469.13亿元，自2015年以来首次增速为负；2020Q1归母净利润同比下降42.77%至24.41亿元。

光大证券认为，疫情发生后细分领域的发展出现分化，运营类资产受疫情影响相对较小（环卫、水务运营、垃圾焚烧等）；投资、工程类资产在Q1受影响较重，但是随着3月底、4月初各地有序复工复产，受影响的投资额和工程进度有望在Q2、Q3加速推进，全年业绩仍值得期待。

6万亿REITs或带来新机遇

4月30日晚间，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资托基金(REITs)试相关工作的通知》，正式启动基础设施领域公募REITs试工作。其中，环保板块城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目是通知要求聚焦的重行业。

REITs（Real Estate Investment Trusts，房地产投资托基金）是一种以发行股票或受益凭证的方式汇集众多投资者的资金，由专门投资机构进行不动产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种托基金。REITs起源于美国，最初的底层资产是房地产，后来逐渐衍生至仓储、医疗、基础设施等多个行业。

据鹏华基金测算，截至2019年末，美国公募REITs市场规模约1.3万亿美元（约合7.9万亿人民币），占GDP的6.5％，按此比例推算，中国公募RETIs市场规模可达6万亿人民币。

民生证券认为，环境保护为本次基建REITs聚焦的七大领域之一，水电气热等市政工程、城镇污水垃圾处理、固废危废处理能够产生稳定现金流，有望成为最先落地的试领域。

此外，民生证券指出，考虑到《通知》要求试PPP项目收入来源以使用者付费为主，当前使用者付费比例最高的污水处理子行业最为受益，其次是涉及到国补的垃圾发电，同时部分运行时间长、收益稳定的供热、危废等项目亦有成为基础资产的潜质。据其测算，预计全国污水处理厂资产规模在3500亿左右，假设其中使用者付费占比在70%，则对应可盘活的存量资产规模在2500亿左右。

光大证券认为，环保行业已经走出了其“至暗时刻”，虽然疫情使得细分行业走势有所分化，但在今年多项积极因素（政策节年、基建大年、国资发力之年、基建REITs启动年）的刺激下，环保行业有望顺利跨越“中年危机”，持续重推荐水务、固废领域，水务领域重关注碧水源、中建环能、博世科、洪城水业、兴蓉环境；固废领域重关注北控城市资源（H）、中国光大国际（H）、瀚蓝环境、城发环境、上海环境、龙马环卫、玉禾田、盈峰环境。