关注逆周期调控发力 聚焦政策+基本面共振

财经日历

日期

重要数据/事件

市场影响

星期四

3月大中城市住宅销售价格报告

☆

星期五

一季度GDP/3月工业增加值/3月固定资产投资/3月社零增速 、4月统计局召开4月国民经济运行情况新闻发布会

☆☆☆

主要资产价格观

01

国内权益

1）上周主要指数涨跌不一，沪指涨幅1.18%，深证成指涨幅1.86%，创业板指涨幅2.27%；2）五日板块涨幅表现，休闲服务（6.43%）、医药生物（5.20%）、农林牧渔（4.04%）涨幅靠前，电子（-2.41%）、通(-1.57%)跌幅居前；资金流向上，北向资金上周继续净流入，陆股通上周净流入92.21亿元；3）市场整体估值较前周变化不大，上证A股、深证A股、中小企业板块最新估值分别为12.20X、35.27X、40.88X；4）本周将陆续发布包括一季度GDP增速等重要经济数据，3月份以来市场的震荡下行已经隐含了企业盈利预期下行、宏观经济基本面下修的预期，从包括3月份PMI在内的经济领先指标，环比情况有改善，同时，宏观政策效果也有望在二季度逐步显现。短期市场仍然有震荡，结构上继续围绕内需消费、新基建、传统基建，以及基本面扎实，尤其是一季报超预期的优质公司进行布局。以传统基建为例，工程机械类龙头公司走势较强，甚至创出历史高，从基本面，3月单月销量超预期。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020 年 1-3 月纳入统计的 25 家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品 68630 台，同比下滑 8.2%。2020 年 3 月，共计销售各类挖掘机械产品 49408台，同比涨幅 11.6%。也就是说，上市公司股价与行业基本面形成了共振。此外，上周休闲服务类板块领涨，显示了国内疫情好转，催生了旅游酒店类服务需求的预期反弹，3月以来酒店行业复工率和入住率逐步回升。概况来说，4月份的市场依然存在不错的交易型机会，未来可以继续围绕超跌反弹+基本面催化等逻辑择股。

02

海外权益

美股

因周五耶稣受难日休市，上周美股仅交易四天。一周道指涨12.67%；纳指涨10.59%，创2009年来的最大单周涨幅；标普500指数涨12.1%，创1974年以来的最大单周涨幅。近期新冠疫情出现积极变化，在全球疫情最严重的的几个中心地区，新增确诊病例数字的增速已经放缓。美国权威专家表示美国的冠状病毒肺炎死亡人数可能只有6万，而非之前预测的10-20万。因疫情影响，预计4月的失业率可能超过10%。鲍威尔预计美国第二季度经济活动将非常疲软。一旦疫情消退，反弹势头将是强健的，预计将在下半年。美联储将使用借贷工具，直至美国走上经济复苏道路。美联储表示将采取新措施提供高达2.3万亿美元贷款，新举措包括大众企业贷款计划、市政流动性便利等款。由于疫情缓解，叠加政府强有力的干预政策，市场心正在恢复，预计美股近期将以震荡反弹为主。

港股

近期港股逐步企稳，资金风险偏好有所提升，上周出现明显反弹，恒指收涨4.58%站上两万四，国指收涨3.37%，周线都实现三连阳，风格方面内需板块弹性较大。由于复活节假期，港股本周一仍然休市，将于周二重启。当前恒指反弹势头仍在，但近期港股上市公司也将逐渐发布一季度业绩，疫情对上市公司的影响将开始浮现，短期不宜过分多，可关注政策支持力度较高的新基建、内需消费等细分板块。

03

固定收益

上周受央行下调超储利率催化，债市行情加速演绎，中短端国开债利率下行均超过 25BP，而10年期国债、国开债利率分别下行 6BP 和10BP，收益率曲线继续明显陡峭化。本轮曲线陡峭集中反映了疫情演绎的不确定性、财政刺激担忧、机构负债成本居高不下的叠加影响。目前来，市场没有对长期衰退的可能性进行过度定价，因此债市风险可控。但10年期年国债在2.5%水平上，缺少真正的配置盘力量，加上短期的政策变化，市场的不稳定性提高。

04

大宗商品

黄金

上周国际金价向上突破，Comex期金创出1754.5的新高，收于1740.6美元/盎司，一周大涨5.77%。上周OPEC+会议召开，由于成员国未就减产份额的分配达成一致，最终无果收场。美联储则再度加大宽松力度，将采取额外措施提供高达2.3万亿美元贷款，并扩大定期资产抵押证券贷款工具范围，为受疫情冲的企业提供流动性支持。受此影响，美元指数下跌，金价则上涨。美联储超宽松货币政策是黄金最大的基本面支撑因素，从目前金价位置通缩预期修复逻辑下的反弹基本已经完成，未来影响金价的关键因素要美元指数。

油

上周NYMEX油期货收跌18.17%,收于23.19美元/桶。本来市场寄希望于9日的OPEC+大会带来超预期的减产协议提振市场情绪，然而减产协议分配到各国的份额上仍是一场拉锯战，最后以墨西哥反水，减产协议流产收场。而13日与会各国最终达成减产协议，首阶段将于今年五六月份每日减产油970万桶，这也是欧佩克+机制成立以来达成的最大规模减产协议，但市场普遍认为本次减产规模不足。同时，墨西哥仍未对每日10万桶的减产规模做出“妥协”，而是其它产油国做出了让步，产油国之间分歧仍在，因此未来该协议的执行力也有待观察。总体来说，油价短期改善较难持续，多国政治博弈加剧复杂性。其次，疫情冲全球经济，在需求急剧萎缩的背景下，油需求接连被调降。最后，供给端库存高企，基本面亦不乐观。

05

宏观评

通胀回落，金融数据改善: 3月CPI 同比4.3%（前值5.2%）、PPI同比-1.5%（前值-0.4%）。CPI回落主要受食品与能源价格拖累，PPI生产资料全面下跌。3月新增贷2.85万亿（同比多1.2万亿），社融规模5.16万亿（同比多2.2万亿），M2同比10.1%（前值8.8%）。3月复工复产与货币政策对冲下，贷总量与结构均有改善，企业现金流压力缓解。本周将公布一季度GDP等经济数据（周五）。随着GDP数据揭晓，疫情对经济造成的冲程度更为直观，全年增长目标的设定以及特别国债等规模也可能变得清晰。此外，3月进出口数据或初步显露疫情全球大流行对外贸活动的影响。

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