持仓的复星医药

复星在过去十年的时间里，做了很多开拓性、探索性的事，包括在区域上的探索、投资上的探索、产业上的探索等。现在进入到一个新的发展阶段，需要优化资产配置，聚焦核心产业，想把每一个核心产业都做到行业里数一数二的龙头企业。

管理层能否把复星医药做到医药大健康行业里数一数二的龙头企业？

在医药大健康类，复星医药总市值八百多亿也排名在五名之后，总收入286亿排名进不了前五，净利润33.2亿排名第五？净资产收益率11.55排名进不了前三十名，负债率48.5排名在三十名之外，毛利率59.6排名在五十名之外。

复星医药总市值排名在五名之后，就因为复星医药得不到投资者的认可

18年12月31日有290家机构持有复星医药，股东人数12.06万；到19年12月31日只有185家机构持仓，股东人数13.91万。对比恒瑞医药就会发现复星医药的股东在逐步散户化，不被机构好。

在医药大健康类，复星医药有三多,商誉多90.14亿数一数二；负债多369.15亿数一数二，负债率48,5%；研发费用20.41亿而研发资本化金额多14.22亿一定排名第一，研发合计34.63亿。复星医药的商誉多研发资本化多，变相增加了复星医药账面利润33.2亿，便于财报好，有利于公司发新债还旧债。净利润反应公司的实力和管理层的能力。复星医药旗下的重庆药友、江苏万邦生、奥鸿药业等是赚钱的，利润有基本的保障，19年分红9.99亿这可能就是复星医药19年的实际净利润。复星医药19年的分红9.99亿，比步长制药18年的分红13.7亿少多了。但分出来的利润是实实在在的，一定不是虚假利润。虚假的利润往往让我们散户易于触雷。我在康美药业和东阿阿胶两股上就因为公司业绩虚假急速变脸让我配置的资产迅速大幅受损。

复星医药是复星健康生态系列中的一个上市公司。复星医药从2010年开始连年收购，买下了重庆复创医药、上海复宏汉霖生物、大连万春生物、江苏万邦生化、美国安博生物等一系列生物制药公司，一跃成为中国的医疗健康产业集团。复星医药的业务覆盖医药健康全产业链，包括药品制造与研发、医疗服务、医疗器械与医学诊断、医药分销与零售。

复星医药来的业务领域比较复杂，战线比较长，布局多个创新型平台，。复星医药给投资者的感觉就是多元灵活。对复星医药这样的医药股散户要适度配置，但不能期望过高。

首先要理解复星管理层的期望旗下各公司战略有聚焦，投资有取舍，未来可展望。新冠肺炎疫情防控和药审改革等新情况应对，逼迫复星管理层对复星医药的相关资产进行关联交易处置。这种处置有问题的部分解决免于触雷，更有资产倒腾控股股东牟利。人福医药、健康元和复星医药的控股股东都擅长资本运作。对人福医药、健康元和复星医药，每年都一定有资产出售股权转让或公司注销，更有股权投资或公司收购。散户不能只管理层说了什么，更要实际控股股东做了什么。认真研究人福医药、健康元和复星医药，散户在控股股东的股权转让或资产处置过程中是有机会的。复星医药董事长陈启宇19年税前薪资1118万元，比恒瑞医药董事长总经理周云曙19年税前薪资400万高多了。持仓复星医药就不能跟恒瑞医药进行对比，持仓复星医药和恒瑞医药各自的机会和希望不在同一轨道。

其次要理解复星医药的类别。不能把复星医药成科技股，更不能把复星医药成医药制造股、医药商业股、医药消费股或医药化工股。要把复星医药理解为科技+消费+医疗服务+化工+商业的综合类型股票。科学技术才是第一生产力，商业模式是复星医药的净利润保障。关注复星医药就要重关注它的净利润和研发投入。有了净利润复星医药才能有钱投入研发。研发投入重研发投入金额，研发投入占比，研发体系，研发进展。医药股有了研发才能新产品去创造新利润。

复星医药近三年的研发投入15.29亿、25.06亿、34.63亿；复星医药近三年的研发资本化5.03亿，10.27亿，14.22亿。复星医药博士350人，硕士3312人，研发的小分子创新药 19 项、生物创新药 12 项、生物类似药 21 项、国际标准的仿制药 133 项、仿制药一致性评价项目 49 项、中药 2 项；进口创新药 8 项、进口仿制药 20 项，截至报告期末，8 个项目正在申报临床试验、32 个项目正在进行临床 试验、38 个项目等待审批上市。报告期内药品制造与研发板块专利申请达 136 项，其中 包括美国专利申请 13 项、日本专利申请 3 项、欧洲专利申请 7 项、PCT 申请 6 项；获得发明专利 授权 47 项。报告期内，Gland Pharma 共计 15 个仿制药产品获得美国 FDA 上市批准。已累计有 16 个产品通过或视为通过仿 制药一致性评价，其中 6 个产品（苯磺酸氨氯地平片、草酸艾司西酞普兰片、吲达帕胺片、盐酸 克林霉素胶囊、阿奇霉素胶囊、异烟肼片）在两批药品集中带量采购招标中中标。这些专利或产品通过制药一致性评价，部分药品在带量采购招标中中标，就能保障复星医药的净利润有稳定来源。这些是散户持仓复星医药资产配置的基石。

最后散户持仓复星医药要明确持仓定位。沪指2700，深成指9000，沪深300指3550是中国股市的地平线。复星医药的地平线是总市值650亿。复星医药总市值在500亿至800亿之间是散户做T高卖低买的区间；复星医药市值低于500亿进入地下室适于散户不着急有资金补仓；复星医药市值超过800亿进入二楼低风险区适合炒作，复星医药总市值高于千亿进入五楼中风险区是专业高手痒帐吹捧标的，复星医药总市值高于壹千六百亿进入十六楼高风险区适合清仓再研究等待关注。