市场即将重建，耐心等待二次探底后抄底机会

周一A股受外围上周五大幅调整的影响低开，全天低位徘徊，截止收盘，三大指数今日集体收跌，其中沪指下跌0.90%，收报2747.21；深成指下跌2.03%，收报9904.95；创业板指下跌2.28%，收报1860.48。两市合计成交6331亿元，成交量继续处于缩量状态，行业板块呈现普跌态势。

面对当前海外股市时常大幅波动，海外疫情仍处扩散态势，A股走势亦变得难以琢磨。在笔者来，3月19日的上证2646.80或成为阶段性低，A股已处于阶段性反弹修复期。理由主要如下

（一）海外流动性危机或已告一段落。美欧央行量化宽松，流动性压力缓解。本次缓解流动性危机的政策反应是较快的，美国及欧洲充分吸取了08年金融危机的教训，央行短期内推出以量化宽松为核心的政策工具对冲风险。海外流动性危机或已告一段落，观察指标有A、大类资产回到之前常规避险表现组合黄金涨、美债涨、美元跌；B、10年期美债收益率从3/18高1.18%降至3/27 0.72%；C、美元指数从3/19高102.7降至3/27 99.4，美元与其他货币互换的基差（Basis swap）出现回落，说明海外美元流动性也得到缓解。短期来当前美国已经推动足够多的政策来缓解流动性风险。

（二）从市场表现，有企稳反弹迹象。3月19日以来A股的反弹，上证50代表的白马股、价值股领涨，这常常是市场见底回升的号，3/19-3/27上证50涨幅2.9%、沪深300 2.0%，相比之下创业板指0.9%、中小板指0%。上证50往往领先于万得全A指数见底回升，因为价值股具备高股息特征，白马股盈利稳定，市场跌到一定程度，股债对比显示股市有明显吸引力时，市场自然见底回升。

（三）海外疫情总体仍在扩散，欧洲有望逐步到达疫情的高峰。从3月中旬开始，欧美国家纷纷宣布进入紧急状态，采取了类似中国的管制措施。例如意大利从3月10日开始全国封城，西班牙从3月14日开始全国封城，法国3月16日宣布进入战争状态，德国从3月17日开始宣布进入疫情高度风险状态、并且从3月20日开始各州陆续宣布了禁足令，美国疫情最严重的纽约州在3月20日颁布了居家令、之后各州陆续跟进。

因此，在欧美采取了严厉的交通管制和隔离措施之后，参照中国的经验，理论上经过1个潜伏期也就是14天左右，潜伏的病例充分暴露，那么疫情也会达到顶峰。海外疫情防控得当后，对外围股市的影响短期将逐步消除，A股受之影响的外部矛盾亦解除，利于市场反弹。

综上分析，A股在海外疫情对股市影响减弱，国内政策持续加码的背景下，经过前期风险的释放，有望开启阶段性反弹模式。

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作者简介

李华

执业证书编号S0350610120080

• 国海证券资深投资顾问，产品“趋势王”主办

• 北京大学硕士；

• 12年证券从业经验；

• 曾于国内知名券商从事财富管理，服务资产规模过五亿；

• 2016、2018两年市场大跌，产品趋势王均获得正收益，完胜同期股票型公募基金第一名；

• 2018年荣获首届“新财富中国最佳投顾”评选活动“最佳收益奖”