读研报心得崇德科技，轴承技术打破国际垄断，风电核电国产替代

崇德科技（股票代码301548）是一家专注于动压油膜滑动轴承研发与生产的高新技术企业。自成立以来，该公司凭借长期的技术沉淀，其自主研发的动压油膜滑动轴承产品已在重型燃气轮机、大型汽轮机、风力发电设备、高效压缩机、高速电机、泵及齿轮箱等诸多关键领域得到广泛应用，各项技术参数媲美国际知名厂商如RENK、Waukesha、Miba、Kingsbury、Michell等，主要性能指标达到了国际先进水平。

在业务布局方面，崇德科技的下游客户主要集中于能源发电、工业驱动、石油化工和船舶四大行业，这些行业既是高端制造业的代表，又具有显著的成长性和国产替代双重逻辑。例如，在能源发电领域，随着风电尤其是海上风电市场的高速增长，风电齿轮箱轴承采用&34;以滑代滚&34;设计已成为大功率风电齿轮箱技术的前沿趋势，崇德科技已实现了小批量供货。而在核电领域，随着核电项目审批回归常态，市场前景广阔，尤其是核电主泵轴承因其极高的可靠性要求，技术门槛颇高，目前国内市场存在较大的进口替代空间。崇德科技自主研发的动压油膜滑动轴承产品已经广泛运用于国内已建和在建的各类核电站。

在技术创新方面，崇德科技拥有从产品研发设计、生产制造到检测试验全过程的核心技术和工艺体系，累计获得172项专利，其中包含36项发明专利，并主导或参与制定了14项滑动轴承领域的国家标准。尤为值得一提的是，公司携手亚琛科技合作研发的激光熔覆技术和工艺，成功掌握了铜锡合金、铜铝合金等特殊材料滑动轴承的复合技术，形成了独特的改性配方及熔覆工艺，并成功将其应用于低速重载风电轴承。

基于公司拥有的动压油膜高速滑动轴承核心技术及其在国内风电、核电、火电及工业驱动等领域的强劲市场需求，加之与股东斯凯孚的合作助力打开海外市场，我们预计崇德科技2023年至2025年的营业收入分别为5.75亿元、7.74亿元和10.1亿元，归母净利润则有望达到1.2亿元、1.57亿元和2.17亿元，对应的每股收益（EPS）分别为2元、2.61元和3.61元。按照2024年25-30倍市盈率估值，我们设定的目标价格区间为65.25-78.3元，首次覆盖并给予积极关注。