中远通申购分析

公司简介

公司是一家专注于通电源、新能源电源和工控电源等产品的研发、生产和销售的科技创新驱动型企业，为通、新能源汽车和工业自动化控制等领域客户提供定制电源解决方案。公司的主要产品为通电源、新能源电源和工控电源，主要是作为通系统设备和服务器、新能源汽车和充电基础设施、工业自动化控制设备的关键模块和核心零部件，按照其特定需求进行电能转换并提供稳定供电，是相关设备的核心组成部分。

公司经过逾 20 年的持续研发创新，构筑了拥有自主知识产权的核心技术体系，涵盖了电力电子转换、软件控制和结构工艺等技术领域。报告期内，公司研发费用分别为 7,792.43 万元、8,463.65 万元、10,213.31 万元和 4,870.43 万 元，占当期营业收入的比例分别为 7.92%、5.92%、7.10%和 7.60%。截至 2023 年 6 月 30 日，公司及全资子公司共拥有 26 项发明专利（其中 1 项同时获得了 PCT 国际发明专利）、64 项实用新型专利、5 项外观设计专利和 123 项计算机软 件著作权。公司技术研发和创新能力突出，是国家认定的高新技术企业，通过了广东省新能源车载 DC-DC 转换器及充电系统工程技术研究中心和深圳市市级 研究开发中心（技术中心）的认定，并获得 2014 年度广东省优秀自主品牌和第五届深圳市自主创新百强中小企业的荣誉。

公司凭借多年来对于市场的深入理解，坚持以研发创新为发展驱动力，打造先进的技术研发平台，以客户需求为导向持续开发具备较强竞争力的解决方案，并加强产品质量控制和售后服务，在业内树立了“VAPEL”良好的品牌形 象，使得公司在技术、产品、服务和品牌等方面形成了综合性的竞争优势，保持较强的市场竞争力。在通领域，公司客户以国内外大型通设备厂商为主；在新能源领域，公司拥有汇川技术、英威腾、蓝海华腾、吉利、比亚迪等国内知名新能源汽车集成厂商和整车厂商客户；在工控领域，公司与国际领先的工业联接解决方案供应商魏德米勒等客户建立了良好的长期合作关系。

受益于通网络建设、汽车产业电动化和制造业自动化发展，报告期内公司业务发展态势良好，分别实现营业收入 98,440.01 万元、142,901.18 万元、 143,919.32 万元和 64,111.74 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利 润 7,707.67 万元、10,641.82 万元、9,394.78 万元和 4,251.55 万元，最近三年年均复合增长率分别达到 20.91%和 10.40%。 公司搭建了定制化开发与预研一体化的综合研发平台，根据行业技术发展 方向，持续投入进行未来技术储备的研究。在通领域，公司将重点开展 5G 通电源和服务器电源的研究，满足 5G 和服务器市场不断更新的电源需求； 在新能源汽车领域，公司将对现有的新能源车载电源、充电桩及充电模块等产 品进行优化升级，并深入开展燃料电池高效 DC/DC 变换器控制技术开发；在工控领域，公司将重点拓展研发医疗电源和其他工控定制电源。此外，公司将在模块电源、激光电源、光伏/储能电源、特种电源、轨道交通电源和现代农业电 源等方向进一步拓展和深化技术研发，扩大市场空间，为公司创造新的利润增长点。

财务状况

公司预计 2023 年度营业收入为 123,000.00 万元~130,000.00 万元，同比减少 20,919.32 万元~13,919.32 万元，预计同比变动-14.54%~-9.67%；预计归属于母公司所有者的净利润为 7,500.00 万元~8,500.00 万元，同比减少 2,476.33 万元 ~1,476.33 万元，预计同比变动-24.82%~-14.80%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 7,200.00 万元~8,200.00 万元，同比减少 2,194.78 万 元~1,194.78 万元，预计同比变动-23.36%~-12.72%。公司预计 2023 年度较去年同期业绩有所下滑，主要系 2023 年相关订单的交付速度有所放缓，营业收入有所下降所致。

同行业可比公司

本次发行价格 6.87 元/股对应的发行人 2022 年扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润摊薄后市盈率为 20.53 倍，低于中证指数有限公司 2023 年 11 月 23 日（T-4 日）发布的行业最近一个月静态平均市盈率 32.99 倍，低于可比上市公司 2022 年扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润的平均静态市盈率 43.15 倍。

申购意向

一家生产通电源、新能源电源和工控电源的公司，规模偏小，业绩增速也很缓慢。总体看下来没什么亮点，不关注了。（对这个行业感兴趣的朋友可以关注下麦格米特，还算是一家质地不错的公司）

本次发行单价偏低，估值适中，发完新股后市值不到20亿，典型的低价小盘股，没有破发风险。建议积极申购，预估开盘价18左右。