阿莱德申购分析（建议申购）

公司简介

公司是一家高分子材料通设备零部件供应商，为客户提供业内领先的射频与透波防护器件、EMI 及 IP 防护器件和电子导热散热器件等用于移动通基站设备内、外部的零部件产品，以及包括前期研发设计介入（对于射频与透波防护 器件，公司的前期介入主要包括材料选型推荐和连接结构的协助设计；对于 EMI 及 IP 防护器件和电子导热散热器件，公司的前期介入主要是分析客户需求和确定材料方案）、中期产品开发（包括模具开发、生产工艺开发和生产配套设备开 发等）、后期生产制造和最终产品验证在内的零部件整体解决方案。

公司拥有较强的研发能力和技术积累。公司自设立起专注于通领域十余年，完整经历从 2G、3G、4G 到 5G 的移动通产业发展，在材料改性、材料配方、 制备工艺等方面积累了较多核心技术，并凭借核心技术不断研制出具有优越性能的新产品。公司已掌握了高透波复合材料改性制备技术和精密功能性通零部件制备技术，开发的高频 5G 相控阵天线罩在毫米波频段具有低介电常数、低介电损耗，具有优异的透波性能，公司已掌握的技术能够应对未来高频 5G 网络建设的市场需求；现阶段公司销售的射频与透波防护器件主要应用于中低频 5G 网络基站（中低频 5G 天线罩非应用于毫米波段，不具备高频 5G 天线罩的透波性能）， 在爱立、诺基亚中占有主要份额；公司利用粉体表面包覆技术和流道诱导成型技术研制生产的高 K 值导热垫片以及高 K 值导热凝胶性能业内领先，较好解决了 5G 基站大数据处理芯片的热耗传导问题，公司也因此作为国内首家能够批量 提供该规格产品的企业而成功获取了爱立、诺基亚、三星 5G 基站设备中的相关导热产品的主要份额；基于导电粉体湿法改性技术及低压缩形变控制技术而研 制的共挤出电磁屏蔽胶条达到高屏蔽效能，满足 5G 产品苛刻的抗电磁干扰要求， 同时满足户外的防水防尘要求，在爱立、诺基亚占有重要份额。

公司未来将持续聚焦于高分子材料领域，利用掌握的核心技术、客户资源， 把握 5G 网络建设的契机持续深耕通领域，并向消费电子等通周边领域拓展。

财务状况

截至 2022 年 9 月 30 日，公司的总资产和所有者权益较 2021 年末分别增长 4,447.43 万元和 4,845.11 万元，资产规模稳健增长。 2022 年 1-9 月公司的营业收入为 27,139.60 万元，较 2021 年 1-9 月增加 1,245.82 万元，同比增加 4.81%，实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 4,721.51 万元。公司在 2022 年 1-9 月逐步消除了疫情对生产的影响，实现了收入的增长，其中电子导热散热器件产品销售情况良好，收入同比增加 36.14%。 公司在 2022 年 1-9 月的经营活动产生的现金流量净额为 3,511.91 万元，较 2021 年 1-9 月减少 1,293.56 万元，主要系订单增加以及预防疫情对供应链交付周期延长风险，原材料备货增加，从而公司采购商品支出较多以及支付职工薪酬增加所致。

公司预计2022年度的营业收入为38,500万元至40,500万元，同比增长3.44% 至 8.81%；预计净利润为 7,100 万元至 7,500 万元，同比增长 1.26%至 6.97%；预 计扣除非经常性损益后的归母净利润为 7,000 万元至 7,400 万元，同比增长 0.05% 至 5.77%。公司在 2022 年下半年逐步消除了疫情对生产的影响，预计营业收入和净利润均高于 2021 年度同期数据。

同行业可比公司

本次发行价格 24.80 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润摊薄后市盈率为 35.44 倍，高于可比公司 2021 年扣非后平均静态市盈率，高于中证指数有限公司 2023 年 1 月 19 日发布的行业最近一个月静态平均市盈率。

申购意向

一家通设备零部件公司，规模很小，毛利率在同行业里还算可以。但是净利润增长缓慢，基本就是在原地踏步。这类公司放去年大概率是要破发的，不过今年大盘行情还不错，开年以来通设备板块涨幅也还不错，可以适当给点溢价。本次发行价适中，公司市值也不大，上市首日应该会有小赚机会。建议申购，后期不关注，预估开盘价27左右。