华人健康申购分析（建议申购）

公司简介

发行人专注于医药流通行业，报告期内主要从事医药零售、代理及终端集采三大块业务，其中 1、发行人以全资子公司安徽国胜、江苏国胜、河南国胜、国胜医疗（以下合称“国胜药房”）为主体，以直营方式从事药品、保健食品、医疗器械等销售以及常见病诊疗业务。截至 2022 年 6 月 30 日，发行人已拥有 938 家门店（935 家零售药店和 3 家门诊）。上述门店主要集中在安徽省（省内门店数量 908 家），遍布省内 13 个地市，发行人已经成为安徽省最大的药店连锁企业。在巩 固省内优势地位的同时，发行人积极拓展周边省份，截至 2022 年 6 月 30 日， 发行人已在江苏省、河南省分别拥有 26 家、4 家门店。 2、发行人以母公司为主体，主要从事医药代理业务，与上游医药生产厂商 开展合作，取得其部分产品的代理权，主要向下游医药零售企业进行推广和销售。发行人代理业务上游合作厂家有上海医药集团、广州医药集团、丽珠医药 集团、四川峨嵋山药业、辰欣药业等，截至 2022 年 6 月 30 日，发行人正在合 作的代理品规为 545 个。发行人代理业务的主要客户为全国或者区域性的医药 零售连锁企业。 3、发行人以全资子公司汇达药业为主体，依托零售业务、代理业务已形成 的规模采购优势和经营能力，专业从事医药终端集采业务，主要为单体药店、 小型连锁等零售终端提供一站式配送服务。

2019 年、2020 年、2021 年，发行人连续三年被安徽省工商业联合会、安徽省经济和息化厅、安徽省市场监督管理局评为安徽省民营企业服务业百强企业。2018 至 2022 年，发行人连续荣登《21 世纪药店》评选的中国连锁药店百强系列榜单的“中国连锁药店综合实力百强企业”和“中国连锁药店直营力百强企业”（2018-2019 年度、2019-2020 年度、2020-2021 年度及 2021-2022 年度“中国连锁药店综合实力百强企业”排名分别为第 39 位、第 29 位、第 24 位、第 23 位；2018-2019 年度、2019-2020 年度、2020-2021 年度及 2021-2022 年度“中国连锁药店直营力百强企业”排名分别为第 37 位、第 27 位、第 25 位、第 26 位）。

财务状况

2022 年度，发行人实现营业收入 326,237.58 万元，较上年同期增长了 39.50%；发行人实现归属于母公司股东的净利润 16,135.97 万元，较上年同期增长了 131.42%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 15,169.95 万 元，较上年同期增长了 147.97%。

公司预计 2023 年 1-3 月可实现的营业收入区间为 81,000 万元至 84,000 万 元，比上一年度相比变动幅度为 19.65%至 24.08%；预计 2023 年 1-3 月可实现 的归属于母公司股东净利润为 2,850 万元至 3,400 万元，与上一年度相比变动幅 度为 84.57%至 120.19%；预计 2023 年 1-3 月可实现扣除非经常性损益后归属于 母公司股东净利润为 2,800 万元至 3,350 万元，与上一年度相比变动幅度为 114.66%至 156.83%。

同行业可比公司

本次发行价格 16.24 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益前后孰低 的摊薄后市盈率为 106.19 倍，高于可比上市公司静态市盈率；对应的发行人 2022 年经审阅的扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为 42.82 倍

申购意向

一家主要在安徽省经营的医药流通公司，规模较小，比起益丰，老百姓这种全国连锁性药房，华人健康竞争力相对弱一些。不过最近医保局出了个新政策（高度重视定点零售药店纳入门诊统筹工作，将门诊统筹基金用于扩大医药服务供给，保障居民更好的享受统筹医保便利），这个政策对连锁药房是很明显的利好，这两天药房股走势都算不错，华人健康上市时也可能会有资金炒作，破发概率很小，建议申购，后期不关注，预估开盘价20左右。