【新股简析】华人健康 301408

一、公司概况

二、主营业务

发行人专注于医药流通行业，报告期内主要从事医药零售、代理及终端集采三大块业务，其中发行人以全资子公司安徽国胜、江苏国胜、河南国胜、国胜医疗（以下合称“国胜药房”）为主体，以直营方式从事药品、保健食品、医疗器械等销售以及常见病诊疗业务。

截至 2022 年 6 月 30 日，发行人已拥有 938 家门店（935家零售药店和 3 家门诊）。上述门店主要集中在安徽省（省内门店数量 908家），遍布省内 13 个地市，发行人已经成为安徽省最大的药店连锁企业。

在巩固省内优势地位的同时，发行人积极拓展周边省份，截至 2022 年 6 月 30 日，发行人已在江苏省、河南省分别拥有 26 家、4 家门店。

发行人以母公司为主体，主要从事医药代理业务，与上游医药生产厂商开展合作，取得其部分产品的代理权，主要向下游医药零售企业进行推广和销售。

发行人代理业务上游合作厂家有上海医药集团、广州医药集团、丽珠医药集团、四川峨嵋山药业、辰欣药业等，截至 2022 年 6 月 30 日，发行人正在合作的代理品规为 545 个。

发行人代理业务的主要客户为全国或者区域性的医药零售连锁企业。发行人以全资子公司汇达药业为主体，依托零售业务、代理业务已形成的规模采购优势和经营能力，专业从事医药终端集采业务，主要为单体药店、小型连锁等零售终端提供一站式配送服务。

报告期内，公司各季度主营业务收入情况如下

三、行业分析

1、医药代理业务

我国医药行业的上游研发与生产面临着巨额投入的资金压力，由于市场竞争的不断加剧，研发与生产支出的不断提升大幅压缩了传统生产厂商在产品推广及销售方面的支出。

组建独立的销售团队，并进一步搭建全国范围内的销售网络需要巨大的资金投入及长期时间积累。即便销售网络搭建完成，仅仅运营自身生产的少量品种，难免造成了销售资源的浪费。

对此众多中小型的医药生产企业，甚至很多大型医药生产企业都难以负担。因而许多医药生产企业选择将销售环节外包，将产品细分为不同品规，委托专业代理商，负责代理品规在一定区域范围内的销售。

发行人医药代理业务自 2008 年起步，抓住连锁直供需求增长的机遇，整合优质资源，不断发展壮大。公司坚持品牌与品质、营销与服务并重的策略。

在上游产品选择上，公司关注品牌、文号、品规、质量、包装等因素；在下游营销时，公司坚持做到价格有空间、渠道有保护、销量有保障。截至 2022 年 6 月30 日，公司正在合作的代理品规 545 个，其中形成了以呼吸感冒、心脑血管、抗生素、补益、消化系统、妇儿六大系列为主的产品系列。

公司代理业务目前上游合作厂家有上海医药集团、广州医药集团、丽珠医药集团、四川峨嵋山药业、辰欣药业等。下游客户为医药零售企业，既包括一心堂、益丰药房等全国性医药连锁企业。

也包括数量众多的区域中小型医药连锁企业。近年来，公司在代理业务中逐步推进自主品牌建设，其中“福曼医”品牌以慢病类产品为主，“正远”品牌以普药与抗生素产品为主，“国津”、“国胜”品牌以阿胶与补益类产品为主，形成了具有自主品牌标识的系列产品。

公司代理业务具有以下特点①贴牌与非贴牌两种合作方式，模式灵活；②产品面向零售终端，减少流通环节；③代理品规排他性高，客户合作基础稳固；④有效维护终端市场，实现多方共赢。

2、零售业务

公司全资子公司安徽国胜、江苏国胜、国胜医疗、河南国胜系发行人从事医药零售业务的经营主体。其中，安徽国胜系安徽省药房门店数最多的医药零售连锁企业。

根据《21 世纪药店》杂志统计的《2021-2022 年度中国连锁药店直营力百强企业》，安徽国胜排名为第 26 位（2018-2019 年度、2019-2020 年度、2020-2021 年度排名分别为第 37 位、第 27 位、第 25 位）。此外，江苏国胜、河南国胜系发行人开拓周边江苏、河南区域医药零售业务的主体。

国胜医疗是公司涉足社区诊疗服务的积极尝试，以完善多元化健康服务，寻找新的利润增长点。

截至 2022 年 6 月 30 日，公司共拥有 938 家直营零售门店（含门诊），其中安徽省内 908 家、江苏省 26 家、河南省 4 家。

报告期内，公司零售业务实现主营业务收入 103,354.66 万元、129,222.19 万元、155,924.07 万元和 98,987.32 万元，2019 年至 2022 年 1-6 月复合增长率 29.69%。

报告期各期末，发行人旗下医药零售门店数量分别为 607 家、771 家、880家和 938 家，全部为直营门店，具体分布区域及数量变化如下表所示

报告期内，公司以自建门店和收购整合相结合的方式持续完善医药零售业务；同时根据战略布局建立了完整的门店开设和管理体系，在充分市场调研的基础上。

根据商圈位置、面积、营业额、增长潜力等因素，综合规划门店类型和商品结构，实现旗舰店、区域中心店、中型店和小型店等门店业态的合理布局，以保证公司业务持续稳定发展。截至 2022 年 6 月 30 日，各种类型的门店数量和特点如下表所示

3、同行业公司对比分析

（1）同行业公司营运能力对比分析

报告期内，公司与同行业可比上市公司应收账款周转率及存货周转率情况如下表所示

（2）同行业公司偿债能力分析

报告期内，公司与同行业可比公司流动比率，速动比率，资产负债率对比情况如下

四、财务状况

业绩情况

2018年-2021年底，公司的营业总收入分别为110,462.06万元、152,236.29万元、193,091.04万元、233,870.22万元，2018-2021年的年均复合增长率为20.63%；归母净利润分别为1,950.10万元、5,194.81万元、8,891.99万元、6,972.66万元，2018-2021年的年均复合增长率为37.51%。

应收账款

费用

现金流:

五、募集用途