华金证券给予鼎泰高科买入评级

华金证券股份有限公司李蕙近期对鼎泰高科进行研究并发布了研究报告《AI驱动刀具销售实现增长，功能性膜产品发展加速》，本报告对鼎泰高科给出买入评级，当前股价为15.62元。

　　鼎泰高科(301377)　　投资要点　　事件内容8月22日盘后，公司披露2024年度中期报告，2024H1公司实现营业收入7.13亿元，同比增长22.30%；实现归母净利润0.89亿元，同比下降16.06%；实现扣非后归母净利润0.75亿元，同比增长1.00%。　　公司24H1收入同比小幅增长；归母净利润增速同比下滑，主要为非经损益影响。1）受益于下游需求回暖，公司主要产品上半年销售均有较好表现，共同驱动上半年整体收入同比增长22.30%，较去年同期增速有所提升；其中，公司核心产品刀具24H1收入为5.41亿元，同比增长12.10%，增速较上年同期增加18.19pct，或主要受益于PCB需求回暖及AI发展，推升公司刀具销量增长及产品结构优化。2）公司24H1归母净利润增速为-16.06%，但同期扣非净利润同比增长1.00%，主要差异或在于政府补助带来的非经损益波动影响，23H1政府补助较大、达到3465.27万元，而24H1政府补助降至1008.24万元。　　Q2单季公司主要经营指标较去年同期均有好转，部分原因或是以AI服务器为代表的新兴应用发展带动公司高端刀具销售增长。公司Q2单季收入同比增长23.96%，Q2单季归母净利润同比增长28.20%，Q2单季毛利率为35.43%、较Q1提升1.66pct。Q2主要经营指标较去年同期均出现好转，我们认为部分原因或与二季度AI服务器相关PCB需求增长带动公司高端刀具销售占比提升有关，公司上半年0.2mm及以下微钻、涂层钻针销量占比分别为18.49%、29.53%，较2023年末分别增加2.25pct、5.52pct。　　公司持续夯实主力刀具产品，强化对AI新应用市场及海外市场的布局。1）针对AI新应用市场，公司围绕AI服务器所需PCB层数更高、钻削难度更大的特点，开发了加长刃钻针，并采用正反预钻+套钻的方法以实现AI服务器用板的高效钻削，有望较好抓住AI发展带来的产业机遇。2）针对海外市场，公司加强销售团队布局及生产基地配套，目前已在泰国设立生产基地、越南设立子公司，同时将在北美、德国、中国台湾增设团队，24H1对应收入同比增长195.91%至3513.56万元，实现较好的业务推进。　　公司积极开拓第二增长极功能性膜产品。公司功能性膜产品主要包括消费级防窥膜和车载光控膜；其中，消费级防窥膜为现阶段主要量产产品，24H1对应收入大幅增长146.34%至0.68亿元；车载光控膜主要功能为防止倒影干扰，报告期内取得较好的业务突破，在多家Tier-1、Tier-2厂商中实现小批量产。功能性膜产品为公司重要的下一增长曲线，公司持续推进功能性膜新品的研发、新建材料研究实验室；同时，公司为应对未来需求预期，积极布局产能建设，24H1公司计划在现有产能基础上扩产，完成后膜产品的月产能将从30万平方米提升至50万平方米。　　投资建议公司24H1业绩基本符合预期。中短期来看，随着下游需求回暖及以人工智能为代表的新兴应用发展，公司有望继续实现产品销量增长及结构优化；长期来看，随着海外市场及功能性膜产品等新市场及新产品的布局建设，业绩发展空间有望被进一步打开。我们预计2024-2026年营业总收入分别为16.83亿元、21.51亿元、26.49亿元，同比增速分别为27.5%、27.8%、23.2%；对应归母净利润分别为3.01亿元、3.92亿元、5.11亿元，同比增速分别为37.1%、30.5%、30.3%；对应EPS分别为0.73元、0.96元、1.25元，对应PE分别为21.1x、16.1x、12.4x。（以8月27日收盘价计算）。维持公司“买入-A”评级。　　风险提示下游需求增长不达预期风险、海外经营风险、新兴应用发展不及预期风险、技术替代风险、寄售模式风险、部分租赁房产未取得权属证书的风险、原材料价格波动及供应风险、市场竞争加剧的风险、应收账款风险等风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券范益民研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.28%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.61亿，根据现价换算的预测PE为24.52。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为18.9。

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